霍华德·戴维斯:金融危机管理指南

2019年06月18日13:47    作者:霍华德·戴维斯  

  文/新浪财经看法领袖专栏作家 霍华德·戴维斯

  记者是“青史第一笔”。大年夜哉斯言,但或许最优良的记者庶几堪此大年夜任。在2008年金融大年夜危机中,《纽约时报》的安德鲁·罗斯·索尔金(Andrew Ross Sorkin)的《大年夜而不倒》(Too Big to Fail)就是如此,这本书依然是对当市场开端崩溃时华尔街感触感染的最精准描述。索金很轻易接触到关键人物。

  而青史第二笔往来往自关键人物本身。第二次世界大年夜战后,丘吉尔自负的传播鼓吹,汗青会优待他,由于“我预备撰写这段汗青。”金融危机迸发时,当时分别担负美国财务部长、美联储主席和纽约联储银行行长的汉克·保尔森(Hank Paulson)、本·伯南克(Ben Bernanke)和蒂姆·盖特纳(Tim Geithner)或许也有此意。他们三人都出版了长篇回想录解释本身做了甚么,没有做甚么——个中免不了带有一丝自我摆脱的滋味。

  如今,十年之前了,他们三人合写了一部或许可称之为这段汗青的2.1版本著作。这部叫做《救火:金融危机及其经验》(Firefighting: The Financial Crisis and Its Lessons)的书省了很多纸张,扼要地总结了他们今朝所得出的结论。

  威廉·华兹华斯(William Wordsworth)说,诗歌的来源是“沉着中回想的情感”。这或许是对本书的夸大评论,但他们确切标新创新,摆脱了对他们早前任务的逐日描述的窠臼,做出了加倍沉着的断定,如今,尘埃曾经落定,我们可以或许看到他们匆忙当中所做出的决定的经久影响。

  这本书的风格有时辰会很是风趣。书中充斥了诸如此类的描述:“本做了某某事……蒂姆认为若何若何……汉克持不合看法,”等等,看起来就仿佛是三个火枪手在接收口述汗青学家的拜访。关于他们所同事的总统小布什和奥巴马,他们也做了一些惯例的阿谀,同时也反复“吐槽”与他们不雅点相左、妨碍他们的筹划的人,比如联邦存款保险公司(FDIC)的谢拉·拜尔(Sheila Bair)和国会中的各类令人憎恨的议员。

  最风趣的处所其实不集中在叙事的章节,这些章节内容与他们此前的著作大年夜同小异,异样的还有他们对将来的政策建议。值得留意的是,他们可以或许在一个相当守旧的筹划上杀青分歧。特别是三个筹划应当惹起美国和其他国度决定计划者的高度存眷。

  起首,伯南克、盖特纳和保尔森指出,进步银行本钱请求招致大年夜量信用创造被转移到了非银行部分,美国当局对这些部分没有干涉权,不论是预防(进步本钱预备请求)照样在须要时供给金融支撑以稳定市场。他们赞成为全体金融体系制订一个FDIC式的保险形式。详细怎样做还不清楚,但这个概念值得进一步推敲。

  其次,他们指出,虽然危机揭穿了美国金融监管体系的很多弱点,但简直没有改革。他们认为,“支离破裂的金融监管体系可以用改革来增添义务堆叠的叠床架屋的机构之间的扯皮。”他们试图推动变更,但只裁撤了一个小机构,即储蓄机构管理局(Office of Thrift Supervision)。他们哀叹到,哪怕在多德·弗兰克(Dodd -Frank)法案实施以后,“也没有出现担任保卫全部别系的单一监管机构。”这是对金融稳定监督委员会(Financial Stability Oversight Council)的完全否定,它本来是为了弥补这一功能。

  他们关于这些“叠床架屋的机构”的身份有些摇摆。但商品期货交易委员(Commodity Futures Trading Commission)必定在他们的名单上。没有哪个国度有一个现金股票监管机构,同时又有一个衍生品监管机构。只要固执的国会封建权势圈会阻拦这方面的理性改革。

  第三个筹划是重要针对特朗普当局,不过国会也会遭到连累。伯南克、盖特纳和保尔森认为,以后美国财务政策有深刻的误导性。经济在安康增长,而赤字太高。这是明天的坏经济学,更重要的是,当局能够是以发明,抓紧财务政策来遏制将来阑珊会变得艰苦。他们说,“财务肾上腺素的应用能够会在最须要的时辰遭到最大年夜的限制。”急需“弥补紧急弹药库,”特别是在宽松泉币政策空间相对缺乏的情况下。美联储已开端泉币政策正常化,但还没有完成,而总统特朗普正在极力阻拦他们如许做,在场边“瞎起哄”。

  三个火枪手关于危机后筹划的某些要素仍保持积极立场。银行本钱取得了大年夜幅加强,而衍生品市场的透明度也取得了本质改良。这些变更让金融体系变得加倍安然。但他们的将来改革日程是宏大年夜的,也是根本性的。下一次,我们在危机管理者的天资和资本——或他们的政治下属的聪明——方面能够就没有那么荣幸了。

  (本文作者简介:苏格兰皇家银行主席)

义务编辑:张文

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