理性对待保险行业股权投资

2016年01月14日10:07    作者:燕梳新青年  (0)+1

  文/王家春、郝联峰

  中国M2/GDP全球第二高,且在快速上升,如不大年夜力进步股权融资比重,中国M2/GDP将来5年内有能够跨第二天本,成为全球M2/GDP最高、通缩压力最大年夜的国度。是以,保险资金创新股权投资方法、加大年夜股权投资力度,具有异常积极的意义。

  日前,中国保监会主席项俊波指出,要牢牢环绕中心经济任务会议精力,深刻领会新常态给保险业生长带来的趋势性变更。

  特别强调,要深刻掌握保险办事国度供给侧构造性改革的范畴,以完美保险经济补偿机制、强化风险管理核心功能和进步保险资金设备效力为偏向,充分发挥保险的经济助推器和社会稳定器感化。

  在此宏不雅背景下,保险公司测验测验积极股权投资正是有效适应经济新常态、办事国度供给侧改革、进步险资设备效力的严重年夜计谋举措,值得卖力摸索、总结经历和防备潜伏风险。

  1、积极股权投资是保险公司在新常态下的必定选择

  通缩压力日趋加大年夜。以后,我国宏不雅经济正面对着经久潜伏增速降低和周期性放缓的两重压力,通缩压力日趋加大年夜。2011年4月以来全球大年夜宗商品价格赓续走低且没有明显见底迹象(如2014年事首年代以来,石油价格下跌了约60%,铁矿石价格下跌了65%),必定程度上反应了世界经济的不景气。

  PPI指数涨幅持续45个月为负,企业投资志愿不强。前三季度企业投资增长率为10.3%,持续14个月持续降低。受宏不雅经济影响,保险资金应用面对着市场利率赓续下行的挤压,固定收益类产品收益率赓续降低,非标资产潜伏信用风险渐增,保险公司资产设备难度日趋加大年夜,摸索新型权益类资产设备成为一种选择。

  现有险资投资方法存在局限性。今朝,保险资金重要投资于银行存款、债券、债务投资筹划等固定收益产品,组合伙票投资、权益类证券投资基金等权益类产品,不动产等,其资金应用面对的凹陷成绩重要表示为:

  一是固定收益类产品投资收益率赓续降低,今朝已降至比较低的程度(如5年期国债收益率仅2.7%阁下),难以覆盖一些种别保险资金的来源本钱;

  二是组合伙票投资受市场非理性价格动摇影响较大年夜;

  三是不动产投资活动性欠佳,租金收益率较低,而不动产价格遭到房地产周期性动摇的影响。保险资金增长较快,而现有投资方法的局限性,急切请求保险资金晋升投资才能、拓宽投资视野、积极停止改革创新。

  险资投资方法亟需创新。在保险资金快速增长的过程当中,遭到现有投资对象和投资方法局限性的限制,保险机构很难做到资产和负债根本婚配,增大年夜了保险公司的偿付才能风险。保险资金的性质决定了其在权益投资方面,应专注于经久投资、价值投资和资产负债婚配投资。

  是以保险资金展开积极股权投资,进步积极股权投资在资金设备中的比例,可认为保险公司带来将来经久性、计谋性的本钱增值机会,更符合保险资金经久投资、价值投资的资金性质请求。

  长远来看,积极股权投资一方面可以对抗通货收缩风险,分享公平易近经济快速增长成果;另外一方面又可弥补现有投资方法的缺乏,有效加强对资产负债构造、克日等方面的公道婚配,减缓负债运营压力,降低保险资产风险。

   2、积极股权投资是保险资金应用方法创新的有益测验测验

  积极股权投资与传统主动分散股票投资的差别。积极股权投资与传统股票投资方法是有侧严重年夜差别的,重要表示在以下三个方面:

  一是积极股权投资可为化主动为主动,集中持有必定股权,取得较为主动的控制地位,控制更多的话语权,积极主动地参与到上市公司的运营管理中去,有效促进上市公司运营管理,积极保护二级市场投资者的合法合法权益。保险公司的传统股票投资方法缺乏主动性,一旦买入股票,则关于上市公司的运营管理和股票价格的市场走势都采取主动立场,很少或很难停止积极风险管理。

  二是积极股权投资可应用综合金融筹划,降低被投资企业财务本钱,从而进步企业盈利才能。既可有效晋升保险资金对家当生长的支撑力度,又可确保本身险资完成经久可控地保值、增值,完成共赢,一举两得。

  三是积极股权投资符合必定条件的可以采取权益法核算,而主动分散股票投资则弗成。

  积极股权投资的优势与意义。一是有益于进步直接融资比重。2015年中心经济任务会议请求,降低融资本钱,扩大年夜直接融资比重。扩大年夜保险公司的积极股权投资,经过过程集中持有盈利稳定、估值较低的公司的股权,可以促进我国本钱市场的做大年夜、做强、做优,有效晋升直接融资,特别是股权融资的比重。

  以后,我国经济通缩压力较大年夜,通缩压力较大年夜的重要缘由是直接融资中债务融资比重太高,招致有息负债率太重,形成企业运营艰苦、倒逼市场利率和物价指数涨幅赓续走低。随着有息负债率在高位赓续爬升,中国经济有深陷通缩的风险。

  M2/GDP比率是宏不雅有息负债率的衡量目标,由于M2中95%阁下是银行存款,银行存款重要对应了存款、债券投资,而存款和债券都是有息负债。M2/GDP越高,宏不雅有息负债率就越高。

  从全球范围来看,M2/GDP越高的国度(或地区)通缩压力越大年夜,如日本、台湾;M2/GDP越低的国度,通胀压力越大年夜,如刚果(金)、伊朗、尼日利亚。

  中国M2/GDP全球第二高,且在快速上升,如不大年夜力进步股权融资比重,中国M2/GDP将来5年内有能够跨第二天本,成为全球M2/GDP最高、通缩压力最大年夜的国度。是以,保险资金创新股权投资方法、加大年夜股权投资力度,对中国经济降杠杆、调构造、稳增长,具有异常积极的意义。

  1980年以后,日本通缩压力赓续加大年夜,经济堕入经久停止状况

  二是有益于加保险业实在支撑实体经济生长。“新国十条”就明白鼓励保险公司实在参与实体经济的生长,提出要充分发挥保险资金经久性和灵活性的优势,在公共基本举措措施、经久不动产及金融产品等投资范畴停止资产设备。积极股权投资正是保险行业直接办现实体经济的可行渠道与有力抓手。

  三是有益于强化股票市场价值发明功能。由于保险大年夜额资金进入银行、医药、不动产等蓝筹股范畴,对部分不符合散户炒作偏好的、严重低估的蓝筹股权构成内涵价值支撑,真正地经过过程市场化的价值投资行动,有效地促使优良上市公司股票价值完成回归。

  四是有益于倡导价值投资理念。中国股票市场是以散户投资者为主体的市场,投机氛围较浓,使得部分上市公司股票严重背叛根本面,如严重低估或许自觉高估,常常招致暴跌暴跌、大年夜幅动摇,捣乱了本钱市场的正常次序。经过过程保险资金的积极股权投资,由于其本身独特的经久性和稳健性,倡导和引领经久投资和价值投资理念,确立公道稳定的股市价值中枢,将对国际本钱市场的安康生长产生积极感化。

  五是有益于降低市价非理性动摇对险企财务状况的影响。保险资金的积极股权投资经过过程集中持有必定份额的蓝筹公司股权,一是使得保险企业具有必定的表决权或董事会席位,真正地参与公司运营管理决定计划中去,赞助上市公司降低杠杆率,完成财务稳健,躲避债务融资占比太高、财务风险太高招致的股价动摇率较高。二是可以有效稳定本身所持有股票价格,成为稳定本钱市场的积逝世力量,也降低了险企本身的投资风险。三是积极股权投资符合必定条件的可以采取权益法核算,有效防止市价非理性动摇对保险公司财务状况和偿付才能的倒霉影响。

  市场各方需理性对待险资积极股权投资。保险资金积极股权投资仍属于一种新肇事物,仍在摸索和标准生长当中,须要市场各方理性对待。

  以后,保险资金展开积极股权投资正处于有益的计谋机会期,诸多保险企业陆续停止了摸索测验测验,并对国表里本钱市场曾经产生了重要影响。应当指出,这不只仅是保险公司关于权益投资方法的充分看重,更是对国度政策导向的积极照应,还表现出保险行业对严重年夜市场机会的灵敏捕获。

  我们认为,险资积极股权投资只需符合国度司法律例和政策,只需在稳健运营的条件下及时防备各类风险,牢牢守住不产生体系性风险的底线,这就是正常市场行动,市场不用过分化读。

  3、须出力应对积极股权投资所形成的风险隐患

  资产负债长短错配风险。保险公司高负债运营的特点决定了其投资管理的核心和面对的重要风险是资产负债能否婚配和偿付才能能否充分。

  由于股权投资周期较长,收益不肯定,是以其资金来源宜为较经久限的资金(如本钱金、保证型寿险资金、传统财险资金等),对收益请求也应着眼于经久价值增值而不是即期收益。

  资产负债婚配准绳请求保险资金投资,一是保险资金应用的实际久期大年夜致与保险资金来源的实际久期相当,以减小活动性风险和再投资风险;二是保险资金应用收益要可以或许根本覆盖资金来源综分解本,以确保险企可持续运营;三是不合来源资金性质的保险资金的应用请求不合,如投连险资金本质上类似证券投资基金,不宜用于收买吞并上市公司;四是要成立照应的资产负债婚配机构、设立专门资产负债婚配任务人员、拟定资产负债婚配制度、测算资产负债婚配目标、停止资产负债婚配相干信息表露。

  资金来源本钱太高风险。监管部分在扩大年夜险资投资范围,进步投资比例的同时,强化了资金应用本钱的请求。以后本钱市场中,某些保险公司由于本身本钱实力缺乏,其展开积极股权投资的部分资金来源于较高本钱的渠道,招致了本钱太高的风险客不雅存在。为此,必定要重视关于宏不雅经济情势的把控和本身营业生长的猜想,理性选择,谨慎设备,确保股权投资收益率可以或许覆盖资金获得的本钱。

  市场活动性风险。积极股权投资单只股票持股占流畅股本比例较大年夜,占用活动性资本较多,进出有必定的冲击本钱,特别在市场行情低迷时,冲击本钱更大年夜。积极股权投资须要推敲冲击本钱、变现本钱等活动性风险。

  保险投资的活动性资本无限,起重要满足负债营业的活动性请求,其次资产逾额设备或展开短期交易也须要必定的活动性支撑,而今朝市排场临活动性整体偏紧的局面,保险机构应兼顾安排负债营业、传统投资营业与股权投资的活动性需求,均衡投资收益和活动性风险,保持过度的活动性,做到未雨绸缪,防患于已然。

  公司管理构造好转风险。关于一家企业而言,假设有新本钱强势参与,会见临新股东和职业经理人之间的抵触,从而影响到股权变革后公司的稳定运营。并且部分上市公司为了防止恶意收买,常常会在公司章程中设置一些特别条目,遏制恶意收买,也能够对保险资金展开积极股权投资形成妨碍。

  针对此类风险,保险公司也须要惹起高度看重,做好股权投资参与前的失职查询拜访与有效沟通,以期杀青共鸣,安稳过渡,保持上市公司良性运转,促进上市公司管理构造赓续完美。本钱强势参与,有能够形成与职业经理人之间的抵触,伤害上市公司稳定。

  多元化投资风险。险企停止积极股权投资,如取得上市公司控制权或合营控制权,则须要有投资主线和长远家当筹划,不宜超脱险企法定运营范围,不宜控制过量而管理不善。

  依法合规风险。积极股权投资单只股票投资金额较大年夜、持股比例较高的,特别要根绝把持股价、内幕交易、好处保送等背法背规行动,让积极股权投资成为本钱市场的稳定、积极、安康的力量。

  积极股权投资成为上市公司实际控制人的,要符合保险公司(或保险集团公司)运营范围,防止超范围运营。

  本文作者简介:王家春(经济学博士,中国人保资产管理股分无限公司首席经济学家);郝联峰(经济学博士,中华结合保险控股股分无限公司研究所总经理)

  (本文作者简介:燕梳新青年,保险锐力量。)

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义务编辑:邹枫 SF168

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文章关键词: 保险公司 资产 投资

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