管涛:平常心对待跨境本钱流入和流出

2020年01月13日19:31    作者:管涛  

  文/新浪财经看法领袖专栏作家 管涛

  1、各界关于中国跨境本钱活动近况看法无所适从

  2、“净误差与漏掉”不该影响对跨境本钱活动的根本断定

  3、克服“本钱活动恐怖”是迈向开放型大年夜国经济的生长之路

  各界关于中国跨境本钱活动近况看法无所适从

  新兴市场广泛存在既害怕辅币汇率升值,又害怕汇率升值的景象,实际上称之为“(汇率)浮动恐怖”(fear of floating)。其实,除此以外,新兴市场还存在本钱流入一多就喊“热钱流入”,本钱流出一多又嚷“本钱外逃”的景象,笔者称之为“本钱活动恐怖”(fear ofcapital flows)。出于后一种情况,令中国跨境本钱活动近况成为一个各花入各眼的罗生门。

  按照官方公布的最新国际进出数据,本年前三季度,常常项目出现顺差,跨境资金出现净流入,国际进出保持根本均衡。个中,常常项目顺差1374亿美元,本钱项目顺差202亿美元,储备资产降低130亿美元。

  外媒则常常故作奥秘地报导,中国面对本钱外流压力。其重要根据是中国国际进出均衡表的“净误差与漏掉”项下持续为较大年夜负值,这被认为是反应了未被监管或记录到的“本钱外逃”。本年前三季度,该项累计负值1706亿美元,同比增长89.9%,相当于国际进出口径货色贸易进出口总额的5.3%。

  “净误差与漏掉”不该影响对跨境本钱活动的根本断定

  官方解释“净误差与漏掉”持续负值,不美满是监管的缘由,还有统计的成绩。但是,统计就是统计,只是对经济活动的客不雅反应,而不论此项经济活动能否合法合规。那么,只需“净误差与漏掉”为负值,切远亲近本相的成果,不过是常常项目顺差高估、本钱流出范围低估,或许兼而有之。

  更进一步地,这不管反应的是统计抑或监管成绩,都不克不及背背在央行根本加入外汇干涉情况下,常常项目顺差、本钱项目逆差(除非外汇储备增长较多)的根本逻辑。何况,国际进出“双顺差”算计1576亿美元,储备资产还降低了上百亿美元,这生怕也不克不及让人认为心安。

  固然,即使尊敬统计的客不雅成果,将一切“净误差与漏掉”负值都记为本钱外流,本年前三季度的本钱项目由上年同期顺差526亿美元转为逆差1505亿美元(这忽视了统计成绩,故很能够是高估了本钱外流范围),也不用定值得过分担心。“双顺差”本质也是一种对外经济掉衡,由于两个正数相加永久弗成能等于“零”。而正是常常项目由上年同期的逆差55亿美元转为近1400亿美元的顺差,才加大年夜了本年前三季度本钱流出对冲的压力。

  克服“本钱活动恐怖”是迈向开放型大年夜国经济的生长之路

  不久先人平易近币汇率破“7”是中国汇率市场化改革的进一步深化。自2018年起,中心经济任务会议已持续两年未说起人平易近币汇率成绩。随着市场对汇率的决定性感化进一步发挥,社会各界须要像克服“(汇率)浮动恐怖”一样来克服“本钱活动恐怖”,以平常心对待本钱流入和流出。

  在汇率“稳定器”感化正常发挥的情况下,必定是常常项目顺差、本钱项目逆差,常常项目逆差、本钱项目顺差的镜像关系。客岁第一季度,中国就是常常项目逆差341亿美元,本钱项目顺差602亿美元,剔除估值影响后的外汇储备资产不减反增266亿美元。这不消工资去操心和婚配。

  实际上,不论统计数据反应的情况若何,现实就是现实。即就是本钱外流压力加大年夜,但自2017年9月起,有关部分就一向保持回归监管政策中性,在完美“宏不雅谨慎+微不雅监管”两位一体外汇管理框架的同时,既支撑依法合规的本钱流入,也支撑依法合规的本钱流出。

  客岁九十月份和本年五月份人平易近币汇率两次遇“7”不过,和此次人平易近币汇率破“7”,有关部分除恢复对远期购汇征收外汇风险预备和重启中心价报价机制中的逆周期因子外,未采取任何新的本钱管束办法,而是尊敬现有规矩下的市场选择和成果。这显示了监管部分的淡定和自负,市场炒作只不过是一些噪音罢了。

  “净误差与漏掉”范围过大年夜有能够影响统计数据质量,倒霉于国际进出分析和跨境本钱活动监测预警。下一步,为增添“净误差与漏掉”,社会各界应当群策群力,进一步加强和改进国际进出统计,赓续加强防备化解涉外经济金融风险的才能。我们绝不克不及在扩大年夜开放过程当中既没有了管理,也没有了数据。这是国度管理才能现代化的应有之意,是中国迈向开放型大年夜国经济的生长之路。

新浪理财大年夜学,听管涛讲《汇率十讲》,破解外汇市场误区,教你读懂汇率。

  (本文作者简介:武汉大年夜学经济学博导、董辅礽讲座传授)

义务编辑:贾振飞 2031864307

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文章关键词: 管涛 国际进出
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