黄益平:中国金融改革的下一步该怎样走?

2019年11月29日06:57    作者:黄益平  

  文/新浪财经看法领袖专栏作家 黄益平

  中国经济要保持可持续增长,必须更多地依附创新。但创新的一个很重要的特点是周期长、不肯定性高、并且掉败的概率比较大年夜。这对金融也提出了新的请求。

  创新型经济势在必行

  中国经济要保持可持续增长,必须更多地依附创新。但创新的一个很重要的特点是周期长、不肯定性高、并且掉败的概率比较大年夜。这对金融也提出了新的请求。传统金融营业的特点常常是寻求周期短、风险低、报答高的机会。是以,创新型经济与中国传统金融之间存在不婚配的抵触。比来几年中小企业融资难、融资贵的成绩很凹陷。其实其实不是金融体系不好了,而是经济在转型,但金融形式还没有完全转过去。所以如今金融也急切须要改革与创新。

  之前四十年间,中国经济推动市场导向的改革,依附低本钱优势,大年夜力生长休息密集型的制造业,创造了一个“中国经济事业”。但如今一些客不雅的经济情况正在改变,集中表如今以下三个方面的挑衅:

  第一是低本钱优势曾经损掉。如今中国人均GDP曾经接近1万美元,本钱大年夜幅度进步,再持续临盆之前临盆的产品,就不会有竞争力。

  第二是人口正在快速地老龄化。之前由于筹划生育政策,人口的抚养比赓续降低,构成了人口红利。但如今老龄人口每年增长1200万,抚养比大年夜幅上升。

  第三是国际贸易格局生变。全球化的逆转能够令中国经济不克不及再像之前那样高度依附国际市场。

  这些意味着,中国经济要保持可持续增长,其增长形式就必须从之前的要素投入型转向创新驱动型。

  新金融、旧金融都必须面向创新的新力量

  中国以后的金融体系有两个比较明显的特点:第一是金融克制指数比较高,也就是当局对金融体系的干涉比较多;第二是银行在金融体系中的比重比较高。客不雅地说,之前几十年,这套体系在支撑中国经济方面照样卓有成效的。个中一个重要的缘由是以银行动主的金融机构经过过程看财务数据、抵押资产和当局担保做融资决定计划,比较适应之前以低端制造业扩大为主的经济生长形式。

  但如今情况产生了改变。既然是创新驱动型的经济增长,金融也要支撑创新活动。中国创新的主力是平易近营企业,它们供献了国际知识产权的70%。但成绩是,很多轻资产、创新型的平易近营企业大年夜多是“三无企业”,即无财务数据、无抵押资产、无当局担保。银行面对这些企业,就有点束手无策的感到。这就是为甚么如今平易近营企业融资难、融资贵的成绩变得非常凹陷的一个重要缘由。

  林毅夫传授曾经提出“最优金融构造”的概念,主如果说在不合的生长阶段,经济构造会有不合,因此最优的金融构造也会产生变更的。这个不雅点很重要,不管若何,金融是为实体经济办事的,不然金融再蓬勃也没有任何意义。不过有一点能够须要推敲,就是金融构造的形状不像经济构造变更那么快。英美是市场主导的金融体系,德日是银行主导的金融体系,几十年上百年一向是如许。所以,或许加倍须要存眷的不是创办很多新的金融机构,而是尽可能让已有的金融机构转型,满足实体经济新的需求。

  比拟传统的金融部分,如火如荼的影子银行和数字金融对平易近营企业的支撑则更灵活一些。搜集银行以大年夜数据为基本做出风控模型、放存款。腾讯的微众银行、蚂蚁的网商银行和新欲望、小米的新网银行,每家的员工数都不逾越2000人,但每家每年都可以发放1000万笔以上的小微存款或许小我存款,这在传统的金融体系中很难想象。比来北大年夜数字金融研究中间的学者和国际清理银行的经济学家一路做了一个研究,评价以大年夜数据为基本的风控模型和传统银行风控模型的有效性。研究发明,关于小微企业来讲,大年夜数据风控模型更有效,缘由能够是由于传统财务模型看的是汗青数据,汗青数据随时都能够改变。基于大年夜数据和机械进修的风控模型看的是行动,而行动是相对稳定的。固然,最好的风控办法应当是把传统的财务模型和大年夜数据模型结合在一路。

  中国金融改革要摸索本身的路

  中国在开端经济改革的时辰并没有一个明白的改革蓝图,但现实上大年夜多半官员和学者能够都是按照欧美特别是美国的金融形式作为范本设计国际的金融体系的。市场化的大年夜偏向或许不错。但在实际中确切出现了一些值得思虑的景象。比如,到今朝为止中国的金融克制的程度照样比较高,传统的看法是这会降低效力、增长风险。但现实上,这个金融体系有效地支撑了中国的经济增长。后来的研究也发明,在市场机制不敷健全的时辰,过度确当局干涉反而可以赞助克服市场掉灵。再比如,十年前以欧美为中间产生了全球性的金融危机,解释它们的金融体系也存在严重的缺点。这些注解,中国的金融改革能够照样应当从实际出发,推敲中国经济的客不雅条件,而不该犯教条主义的缺点。

  中国金融改革下一步应当怎样走?这是一个复杂的成绩,但有两个方面的身分须要存眷。第一,市场化的改革还要进一步推动,但市场化的办法与程度必定要与中国的实体经济相适应,不是简单的市场化越完全越好。现实上有很多国度在市场化的过程当中遭受了严重的金融危机,一个重要缘由就是由于市场机制特别是监管框架还没有成熟,摊开来形成了金融风险。欧美危机的经历也告诉我们,市场化以后,能够照样设置一些政策机制包含宏不雅、微不雅谨慎政策控制风险。

  第二,在可预感的将来,中国直接融资主导的格局生怕不会随便马虎改变。所以,我们在大年夜力生长本钱市场的同时,应当把更多的精力放在改革传统金融机构特别是贸易银行下面。德日以银行动主的金融体系,一样支撑着它们的经济切远亲近了世界经济技巧的前沿。异样,中国的金融体系也能够赓续改变,现实上贸易银行曾经在测验测验很多新的形式,也积聚了一些成功的经历,比如供给链金融、投贷联动、信贷工厂形式、大年夜数据风控等。这些测验测验的目标,都是为了让银行能更好地适应新的经济活动的需求。

  数字普惠金融是中国金融部分所作出的世界性供献。关于如许有价值的创新活动,既要赐与生长的空间,也要做到监管风险。影子银行也一样,影子银行确切也激起了一些成绩。但既然影子银行做得这么大年夜,确切有实际经济需求的逻辑,也就是说这些营业满足了很多部分不克不及满足的实体经济对金融办事的需求。在制订监管政策的时辰,要把实际的需求和能够的成绩两方面都推敲出来,尽可能争夺完成安稳过渡,尽力争夺尽早走出“一管就逝世、一放就乱”的怪圈。

  (本文作者简介:北京大年夜学国度生长研究院、中国经济研究中间传授)

义务编辑:潘俊彦

  新浪财经看法领袖专栏文章均为作者小我不雅点,不代表新浪财经的立场和不雅点。

  迎接存眷官方微信“看法领袖”,浏览更多出色文章。点击微信界面右上角的+号,选择“添加同伙”,输入看法领袖的微旌旗灯号“kopleader”便可,也能够扫描下方二维码添加存眷。看法领袖将为您供给财经专业范畴的专业分析。

看法领袖官方微信
文章关键词: 金融改革 创新
分享到:
保存  |  打印  |  封闭
搜集文学盗版一年损掉近60亿 侵权形式“花样百出” 喷鼻港诊所被曝给边疆主人取水货疫苗 给喷鼻港人用正品 铁路部分下发买短补长临时办法:执意越站加收50%票款 优速快递董事长夫妻双双身亡 生前疑似曾产生争论 澳大年夜利亚房价暴跌:比金融危机时还惨 炒房团遭赶走 五一旅游前10大年夜客源城市:上海北京成都广州重庆靠前 五一假期国际旅游接待1.95亿人次 旅游支出1176.7亿 华为正与高通会谈专利钱争 或将每年付5亿美元专利费 旅客在同程艺龙订酒店因客满没法入住 平台:承当全责 花650万美元进斯坦福当事人母亲发声:被登科后捐的款