美联储能够须要负利率来应对下一次阑珊

美联储能够须要负利率来应对下一次阑珊
2019年12月09日 16:31 新浪财经综合

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  在重要蓬勃经济体利率处于或接近汗青低位的情况下,各国央行能否曾经没有应对阑珊的弹药了?

  本文编译自智堡,版权归属彼得森国际经济研究所PIIE。

  在重要蓬勃经济体利率处于或接近汗青低位的情况下,各国央行能否曾经没有应对阑珊的弹药了?最新的《PIIE政策简报》认为,中心银行应对阑珊的余地比起先看起来要大年夜,但各国之间存在重要的限制。

  起首,美联储有足够的空间(经过过程量化宽松或量化宽松)降低短期和经久利率,以应对平和但其实不严重的经济阑珊。美联储可以将联邦基金利率降低约2.1个百分点至–0.5%。如图所示,如许做会稍微降低经久利率(深蓝线),并且可以经过过程前瞻指引和量化宽松政策将其降低至下限(红线)。根据美联储的FRB/US模型,十年期当局债券收益率每降低1个百分点,将供给类似于联邦基金利率下调2.5个百分点的安慰办法。是以,美联储的残剩弹药总额相当于联邦基金利率下调了5.2个百分点。为了应对1990年和2001年的轻度至中度阑珊,美联储降息了5.2至5.5个百分点。

  其次,即使是在稍微的阑珊中,美联储也须要应用负利率。利率弗成能有效地降至-0.5%以下,但即使如此,它也比看上去更有威力,由于它为实施更多量化宽松和将债券收益率推低至零以下创造了空间。假设市场认为央行永久不会将政策利率设定在零以下,那么债券收益率就弗成能降至零以下。是以,将利率下限设定在0而非-0.5,将使美联储的“弹药”增添1.2个百分点,相当于将联邦基金利率下调4个百分点。

  第三,欧洲央行和日本央行没有进一步增添短期和经久利率的空间。但他们确切有其他既强大年夜又有争议的对象(这也是美联储所缺乏的)。这些对象包含大年夜范围购买股票和向家庭转移现金。

  第四,一旦经济堕入阑珊,试图经过过程提高通胀目标或采取“补偿”战略来进步通胀预期,能够是弗成信的。(补偿战略指承诺在通胀低于目标的时代逾额完成通胀目标,或在受限于下限是,将政策利率在更长时间保持在较低程度。)然则,假设鄙人一次阑珊开端之前可以或许完成更高的通胀,那么央行的“弹药”将比人们平日认为的多很多。经久通胀预期每进步一个百分点,央行的“弹药”就会增长约2.5个百分点的降息空间(由于它扩大年夜了量化宽松的范围)。

义务编辑:郭明煜

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