国泰君安:政治局定调传递五大年夜信息 2020守住小康底

国泰君安:政治局定调传递五大年夜信息 2020守住小康底
2019年12月09日 10:25 新浪财经-自媒体综合

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  原标题:国泰君安花长春:政治局定调传递五大年夜信息,2020守住“小康底”

  来源:国泰君安   作者:花长春、张捷

  摘要

  政治局会议和党外人士座谈会传递五大年夜信息:

  第一、2019年Q4政治局会议和党外人士座谈会均强调“小康目标”。我们认为GDP增速目标或从“6%-6.5%区间”调剂为“6%阁下”(我们称之为“小康底”)。实际GDP增速不清除单季破六,但全年破“六”风险不大年夜。

  第2、本次会议除提到2020年持续三大年夜攻坚战外,并未强调“房住不炒”、“金融供给侧改革”、“去杠杆”等。这固然其实不料味着金融范畴急速抓紧,但金融防风险政策节拍大年夜概率后置。2019年Q1和Q2政治局会议,持续强调“房住不炒”。2019年Q1和Q2政治局会议均强调“金融供给侧构造性改革”。2018年12月的中心经济任务会议、2019年Q1政治局会议都强调“保持构造性去杠杆”;2019年Q2政治局会议提出“加快“僵尸企业”出清”。

  第3、关于政策方面,并未出现传统的定调政策力度,而是延续11月的总理座谈会上的“用好逆周期政策对象”的提法。当时总理提出“完美财务、泉币、失业、区域等政策,合时过度调控,完美政策协同、传导和落实机制。”是以,政策大年夜偏向下去看,基调应当是宽松,但节拍仍将稳健,并且加倍看重组合拳,构造性。

  第四、会议提出加强“基本举措措施扶植”,符合我们的断定:财务政策节拍依然前倾,是稳增长的上半场主力。2018年12月中心经济任务会议强调“加大年夜基本举措措施范畴补短板的力度”;2019年Q2和Q4政治局会议持续强调“基建”。

  第五、“深化改革、扩大年夜开放”,强调“把外部压力转化为动力”、“集中精力弄妥本身的事”;“高质量生长”强调“农业、制造业、办事业和区域经济构造”四个方面。估计我国对外开放并倒逼改革将进一步加快。

  注释 

  1.2019年Q4政治局会议和党外人士座谈会均强调“小康目标”

  12月4日召开的党外人士座谈会,习近平总书记强调,“要对比周全建成小康社会目标义务,出力抓重点、补短板、强弱项,保持成绩导向、目标导向、成果导向,加强各部分和各项政策的调和合营”。2018年Q4、2019年Q4的政治局会议都强调了“小康目标”(表1)。

  从政治局的定调看来岁目标定调或从“6%-6.5%区间”调剂为“6%阁下”。实际GDP增速不清除单季破六,2020年全年破“六”风险不大年夜。

  2.本次会议除提到2020年持续三大年夜攻坚战外,并未强调“房住不炒”、“金融供给侧改革”、“去杠杆”等。这固然其实不料味着金融范畴急速抓紧,但金融防风险政策节拍大年夜概率后置。

  第一、不再提“房住不炒”。这或其实不料味着房地产政策短期会抓紧,而是2019年中以来的融资收紧进入政策后果不雅察期。

  2017年Q2和Q4政治局会议,持续强调“长效机制”:2018年全年,监管层持续对房地产影子银行融资停止监管,由于拿地端融资持续受限,地盘市场热度渐消,溢价率持续下行;

  2018年Q3和Q4政治局会议,未提“房地产”:2019年上半年对房地产融资窗口指导出现抓紧,地盘市场及新开工在2019年赓续超预期。

  2019年Q1和Q2政治局会议,持续强调“房住不炒”:2019年年中开端对房地产融资开端收紧,融资抓紧到年中出现转机。2019年5月份信任23号文出台、和2019年8月份银保监会办公厅正式下发《中国银保监会办公厅关于展开2019年银行机构房地家当务专项检查的告诉》,开辟商前融再一次被收紧。这招致一方面地盘市场的溢价率鄙人滑,另外一方面短期内开辟商加快新开工、回流预售资金弥补资金缺口。以后收紧房企融资政策或使得部分中小型房企背约破产。尔后,房地产政策有能够向中性偏松的偏向回归。

  第2、未提“金融供给侧改革”、“去杠杆”,金融防风险后置。

  2019年Q1和Q2政治局会议均强调“金融供给侧构造性改革”。个中,2019年Q1政治局会议提出“要有效支撑平易近营经济和中小企业生长,加快金融供给侧构造性改革,出力处理融资难、融资贵成绩,引导优势平易近营企业加快转型升级”;2019年Q2政治局会议提出“推动金融供给侧构造性改革,引导金融机构增长对制造业、平易近营企业的中经久融资,掌握好风险处理节拍和力度,压实金融机构、处所当局、金融监管部分义务”。

  2018年12月的中心经济任务会议、2019年Q1政治局会议都强调“保持构造性去杠杆”;2019年Q2政治局会议提出“加快“僵尸企业”出清”。

  3.关于政策方面,并未出现传统的定调政策力度,而是延续11月的总理座谈会上的“用好逆周期政策对象”的提法。

  当时总理提出“完美财务、泉币、失业、区域等政策,合时过度调控,完美政策协同、传导和落实机制。”是以,政策大年夜偏向下去看,基调应当是宽松,但节拍仍将稳健,并且加倍看重组合拳,构造性。

  4.强调“抓重点、补短板、强弱项”,加强“基本举措措施扶植”,财务政策节拍依然前倾,是稳增长的上半场主力。

  2018年12月中心经济任务会议强调“加大年夜基本举措措施范畴补短板的力度”;2019年Q2和Q4政治局会议持续强调“基建”。

  5.“深化改革、扩大年夜开放”,强调“把外部压力转化为动力”、“集中精力弄妥本身的事”;“高质量生长”强调“农业、制造业、办事业和区域经济构造”四个方面。估计我国对外开放并倒逼改革将进一步加快。

  来源:国泰君安

  作者:花长春、张捷

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义务编辑:凌辰 SF179

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