蓝筹败家典范案例:盐湖是若何败家到明天这个地步的

蓝筹败家典范案例:盐湖是若何败家到明天这个地步的
2020年01月14日 07:35 新浪财经-自媒体综合

  曾经的A股现金流王盐湖钾肥,是若何败家到明天这个地步的

  来源:纹枰默卒

  导语:蓝筹败家的典范案例。

  盐湖钾肥(SZ:000792)出了事迹预告,爆亏400多亿。但是我很不测的是,居然有这么多人这么高兴,貌似找到了大年夜牛股。呵呵,我来随便扒一扒盐湖钾肥的汗青。

  2006年之前,接洽关系交易吸第一滴血

  老股平易近肯定清楚盐湖钾肥有多牛,如果来谈现金流,甚么贵州茅台、甚么格力电器,10几年前这都是小弟弟,真实的现金奶牛是盐湖钾肥。

  一个控制了中国83%的钾肥资本的企业,毛利率74%,至于钾肥是干甚么的,本身去问问中国广大年夜的农平易近伯伯去,有句话怎样说的来着:请客可以不喝白酒、种地可以不消钾肥嘛?

  假设说贵州茅台核心竞争力就是不折腾,那么盐湖钾肥的核心败家力就是折腾。

  公司在有了盐湖钾肥这一个上市公司以后,还注册了n个接洽关系公司,包含盐湖集团、盐湖生长等等。

  这些接洽关系公司和盐湖钾肥卖的器械实际上是一样的。2007年盐湖钾肥的接洽关系发卖额逾越11亿元,将近其总发卖额的33%。而这么多公司的差别就在于本钱。接洽关系公司的本钱为零,本钱都算到上市公司里去。

  但就算如许,盐湖钾肥事迹照样牛得一塌糊涂,股价从10块炒到100块。

  2006年到2011年,全体上市吸第二滴血

  关于全体上市,上市公司实际上是异常顺从的,高管屡次在交换会上表示成心全体上市。但这是高层定下的,大年夜势所趋,你不做还不可。不过大年夜伙认为盐湖钾肥就这么乖乖地全体上市了?同伙,你太天真了!

  我们懂得的全体上市,就是把非上市公司的资产,定一个价格,装到上市公司外面去。但盐湖钾肥大年夜股东明显很有想法主意,公司是我们几代钾肥人斗争出来的,凭甚么让你们小股东来分收益,你们小股东算个屁啊。

  因而乎,盐湖钾肥接收接洽关系企业比如盐湖集团,不是直接接收,而是让盐湖集团先借壳SST数码(SZ:000578),有个撑杆跳的行动。

  2008年,两湖归并就有很多人质疑:

  第一,假设不消借壳上市“撑杆跳”,盐湖集团的资产简单注入盐湖钾肥价值是若干呢?盐湖集团借壳SST数码时的评价申报认为,盐湖集团全部股权价值在108.13亿元至116.52亿元之间。 

  2008年半年报还显示,ST盐湖账面净资产只要56亿元多,然则此刻曾经是上市公司的盐湖集团,取得的市场估值倒是951亿元。所以,仅是借壳上市一步,ST盐湖起首完成了近10倍的价值“奔腾”!

  第二,作为盐湖钾肥大年夜股东,盐湖集团在启动归并前压低盐湖钾肥中报事迹时,居然绝不掩盖。2008年7月30日,仍处于停牌状况的“两盐湖”给了投资者第二个出其不料:当日两公司中报连袂表态,ST盐湖净利大年夜增2382.94%,净利润7.7亿元;而一向利润丰富的盐湖钾肥净利润5.1亿元,只增长了3.13%。

  对此,市场一片哗然:“盐湖钾肥、ST盐湖的主体利润来源都是钾肥,然则ST盐湖不到盐湖钾肥产能的80%,为甚么利润反而会赶过50%?更何况一季度中ST盐湖的净利润还低于盐湖钾肥?”一名研究人士质疑。

  第三,3股ST盐湖换1股盐湖钾肥的比例,也令盐湖钾肥投资者异常不满。很多基金都认为公道的比例应当在4:1,底限也是3.5:1。

  行了,都洗洗睡吧,最后2011年,两湖终究归并的时辰,换股比例是2.9:1。

  定向增发吸第三滴血

  终究,全体上市成功了,躺着金山银山,躺着一堆的现金流,那么上市公司就该好好运营了对吧?同伙,你太天真了!

  2015年12月29日,盐湖股分公司以18.36元每股的价格,定增2.67亿股,召募资金净额48.5亿元。八名认购对象中,除长城资产管理公司外,其他均为基金公司,包含泰达宏利、申万菱信、鹏华、财通、光大年夜保德信、金鹰、天弘等。

  值得留意的是,控股股东青海国投、第二大年夜股东中化化肥均未参与。定增资金用于150万吨/年钾肥扩能改革工程项目、30万吨/年钾碱项目及弥补活动资金。

  至于为甚么公司垄断着74%毛利的氯化钾产品,还会缺现金,我不懂,你们别来问我。

  债转股吸第四滴血

  “12盐湖01”于2012年发行,召募范围50亿,发行存续了7年,直到2019年6月28日之前评级都是AAA,盐湖股分的钾肥垄断优势也都一向为市场合熟知。

  但就是如许一张债券,2019年10月,盐湖股分忽然一纸告诉布告,我们要破产了,还不上债了!

  2020年1月10日,出清偿转股筹划,稀释一半的股权。

  可以说12盐湖01开了一个很卑劣的先河,就是首只具有持续运营和偿债才能的大年夜型国有企业对公募债的恶意背约。

  司法拍卖吸第五滴血

  我们都知道盐湖钾肥从2017年就开端巨额吃亏,2019年估计要亏400多亿,个中的重要缘由就是子公司“盐湖镁业”和“海纳化工”的资产减值计提。

  至于为甚么不是一年计提光,然后保壳,我不知道。

  但2019年12月27日,公司一纸告诉布告,如果再拍卖没人要的话,大年夜股东要买这些拍卖处理的资产,收卖价是30亿元。

  盐湖钾肥,这20年的上市之路,就是A股上市公司蓝筹的典范案例,异常值得分析。

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义务编辑:常福强

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