港股上市后首份季报 阿里带来了甚么等待?

港股上市后首份季报 阿里带来了甚么等待?
2020年02月13日 22:42 格隆汇

  作者 | 苍之涛

  数据支撑 | 勾股大年夜数据

  北京时间昔日19点30分,阿里巴巴(09988.HK,BABA.US)发布了2020财年第三季度(2019天然年第四时度,为便利浏览,下文同一采取“2019年Q4”表述)财报。

  自从客岁11月26日在港交所挂牌二次上市以后,阿里的股价上升势头就一发弗成整顿。若以港元计价,2月13日收盘217港元,较发行价曾经上浮了23%。在美股,阿里昨天市值曾经达到6018亿美元,超出Facebook,成为仅次于苹果,微软,亚马逊,谷歌以后全球市值最高的科技公司。

  明天这个财报可谓万众注目。这是阿里回归港股以后的第一个财报,美国投资者之前一向对阿里的好事迹都反响平平,即使是多么亮眼的财报,每次股价都高开低走。此次就不一样了,华人投资者对阿里财报反响若何,值得等待。

  其次,阿里是疫情产生以来第一个中国互联网公司发布财报,阿里准时公布财报,没有推延,本身也是对本身营业的自负,和出于行业示范感化的义务感。固然Q4的事迹其实不反响疫情的影响,但公司对2020年Q1的指引将是一切投资者所关怀的。

  数据证明阿里不负所望,Q4财报周全超出市场预期。财报泄漏的两个比较重要信息是,淘宝直播正在作为新的购物场景带动用户和GMV增长,云计算支出初次冲破100亿元,增长速度保持60%以上。

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  营收、盈利双双超市场预期

  为了便利浏览,我们在以下文章中都同一应用天然年作为时间轴,即2019年四时度,除非有提别提示。

  阿里核心营业包含四部分:核心电商,云计算,数字媒体与文娱和创新与其他。

  阿里2019年Q4 营收1614亿元人平易近币,市场预期1592.09亿元人平易近币,同比增长38%。

  个中,核心电商的营收占比88%,而云计算,大年夜文娱,创新营业的占比分别为7%,5%和1%

  阿里在19Q4完成GAAP净利润523亿元,市场分歧预期是303.35亿元。经过股权鼓励费用调剂后,Q4阿里Non-GAAP净利润为464.94亿元,同比增长56%。Non-GAAP利润率为29%。

  关于阿里这个别量的公司来讲,38%营收的增长,56%的Non-GAAP净利润增长,可以说是非常的优良。

  这个季度的亮点在于淘宝直播,截至2019年12月,不雅看淘宝直播的月活泼用户和淘宝直播带动的GMV,都同比增长逾越一倍。天猫实物商品付出GMV同比增长24%,得益于快速花费品和花费电子产品的微弱增长。

  菜鸟支出增长67%至75亿元,花费者办事(包含饿了么和口碑)支出增长47%至75.84亿元,增长速度均比上季度要快。

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  疫情成了新营业催化剂

  Q4的事迹只能代表之前,展望将来,最令人担心的是1月份疫情的迸发对阿里的影响。

  经过了多年来的生长,阿里曾经是一个巨无霸企业,运营浩大营业。所以很难考量疫情对阿里短期的冲击详细有多大年夜。从外面上看,阿里的电商,外卖营业会受影响较大年夜,但疫情异样成了新营业的催化剂,云计算,新批发,大年夜文娱,钉钉等营业的重要性和有效性凸显,成为客不雅上的最大年夜得益者。

  云计算有望成为最顺势增长的营业。阿里云Q4 同比增长62%至107.21亿元,重要由私有云和混淆云推动。增速进一步放缓,但其实不明显,上季度增速为64%。调剂后的EBITA吃亏为3.56亿元,吃亏率为-3%,吃亏率进一步减少。

  云计算有望在这个季度迸发,详细缘由我在《国际云计算的春季到了?》一文中有阐述,简单概括就是疫情将加快IT家当向云端迁徙。

  今朝阿里云计算市场份额全国第一,世界第三。今朝战略依然是降价来吸引更多用户。参考国外头部云计算公司达到25%的盈业利润率,这个贸易形式曾经被证明可以盈利的。而范围效应是云计算营业中最重要的目标,随着企业用户的增长,有望加快云计算的盈利时间表。

  在云计算营业中,作为办公在线或处理筹划的钉钉也取得了高速生长。2月6日,阿里巴巴旗下移动办公应用“钉钉”初次逾越微信,在苹果手机端应用市廛和MAC电脑端应用市廛中,下载量均跃居收费排行榜总榜第一名。

  除云计算,阿里的生鲜营业也异样取得了高速的生长。根据QuestMobile数据显示,盒马App在春节时代日均DAU为295万,同比增长127.5%。日均DAU在浩大生鲜电商APP中排名第一,增长率屏幕第二。

  根据相关数据显示,生鲜市场范围接近5万亿元,但渗透渗出率却非常低,具有巨大年夜的市场空间。但之前这个行业一向不温不火,主如果由于两个缘由:一、生鲜供给难度很大年夜,2、前端用户习气难以培养。此次疫情可以说完成了用户习气的快速培养,很多之前不习气用手机的大年夜妈也开端线上买菜。

  阿里近几年一向在投资新批发行业,入股的高鑫批发具有485家大年夜卖场,合营上阿里旗下的菜鸟物流,所以在配送运力和供给链上具有国际顶尖的实力。随着生鲜电商行业稳步进步,将来有望成为阿里营收增长之一。

  截止2019年12月盒马鲜生在全国已有门店197家,环比增长27家。生鲜电商一向是个很烧钱的行业,但是得益于阿里出众的配送运力和供给链,运营满全年的门店曾经完成了EBITDA转正。

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  抗疫举措对阿里财务有何影响?

  “让世界没有难做的生意”一向是阿里的任务。春节时代,受疫情影响,商家们的生意都遭到不合程度影响,阿里巴巴在6大年夜范畴出台了20项办法扶直办法来赞助商家们度过难关,这些办法包含16项收费补贴和6项严重年夜补贴。

  这些办法包含:

  减免平台商家运营费用,比如,对一切天猫商家,免除2020上半年的平台办事年费;

  供给资金支撑,为商家供给低息免息存款;

  结合菜鸟设立10亿元专项基金,用于补贴供给链和物流

  为餐馆和线下批发行业员工供给任务机会,盒马昔日宣布开启新一轮雇用,面向社会,包含2020届应届生开放3万个岗亭;

  收费赞助商家建立数字化运营,比如收费赞助线下商家开设淘宝直播等‘

  赞助企业停止长途通信, 比如开放阿里云资本和钉钉收费功能。

  个中,免除平台办事年费对核心电商支出有必定的影响。我们知道,阿里重要盈利的营业是天猫淘宝,个中支出来源于天猫淘宝客户管理(主如果告白支出)和天猫佣金。2019年Q4客户管理+天猫佣金支出为846.4亿美元,同比增长21%,个中客户管理支出612.35亿元,天猫佣金支出234亿元。

  根据中信建投的申报指出,天猫平台的软件办事费年费分为3万元或许6万元两档,按照GMV总额停止50%或许100%返还。

  根据华兴本钱的测算,假设按均匀商家均匀年费为3.5万,天猫25万商家,这项办法将令阿里上半年损掉43.75亿元人平易近币。

  可以看出,阿里的这些办法,不只会增添支出,并且会增长费用,从而使得利润增添。若是下个季度事迹没有达到华尔街预期,股价能够面对较大年夜的动摇。

  即使如许,阿里照样义无反顾地赞助小商家们一路度过难关,承当起社会义务。在德律风会议上,阿里巴巴集团董事会主席兼首席履行官张勇表示,截至今朝,阿里巴巴已推销逾越4000万件医疗物质,送往武汉和其它受疫情影响的地区,菜鸟“绿色通道”已向武汉等地累计保送2600万件来自国表里捐赠的医疗物质。

  这也是我们将阿里评选为中国十大年夜核心资产之一的缘由。从08年金融危机到如今的疫情,阿里在财报数据以外推敲社会义务,跟中小企业共渡难关,也必会分享取得中小企业清醒后的增长空间。

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  充裕的现金流是阿里抵抗风险的后盾

  为甚么阿里可以在艰苦的时辰替身而出,除阿里营业犬牙交错构成的稳定性,也是由于阿里具有稳健的利润和安康的现金流。

  作为一个经久投资者,我们爱好抗风险才能高的企业,运营现金流和自在现金流是今朝评价一家企业抗风险才能很好目标。

  下图是阿里巴巴在之前几个财年运营性现金流和Non-GAAP自在现金流的情况。Q4阿里运营性现金流达到965亿元,Non-GAAP自在现金流达到782.79亿元。

  稳定的盈利和安康的现金流包管了阿里即使遭受黑天鹅也能安闲空中对。同时,具有自我输血的才能令阿里可以有足够的本钱投资新兴技巧和家当,而不是经过过程融资手段,这让阿里具有生长性的同时具有安然性。

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  2020年,阿里经久逻辑能否改变?

  按照最新的财报算,阿里之前12个月摊薄后Non-GAAP每股收益为7.54美元,以后美股盘前股价218.88,阿里PE(TTM)=29x。关于阿里今朝的营收和利润增速来看,这个估值其实不算贵。

  短期来来看,此次疫情能够会对阿里2020年一季度的营收和盈利有所影响,但从从经久来看,此次疫情事宜只不过是2020中的一只黑天鹅,其实不影响阿里的经久逻辑。

  阿里经久逻辑依然是核心电商根本盘稳定,云计算是将来增长动力。在To C端,淘宝天猫今朝信息流流量曾经逾越搜刮,具有异常大年夜的泉币化潜力,但阿里今朝其实不急于泉币化这些流量。淘宝直播的亮点表示也值得留意。业界轻易忽视的是,快手等直播因其文娱性更夺人眼球,但淘宝直播才是更有贸易价值的,对家当链更有深远影响。在To B端,疫情的产生反而加快了云计算,钉钉,新批发等营业的增长。

  2020年别的一个看点是港股阿里能否能被归入港股通。阿里回归港股后明显被加倍熟悉公司营业的喷鼻港资金爱好。比来有报导称,阿里巴巴将被清除在3月港股通以外,这也在道理当中,由于纯真推敲“同股不合权”公司,也须要上市满6个月及20个港股交易日前方可归入港股通。

  港交所等待将来就第二上市的同股不合权公司归入港股通范围停止协商。一旦港交所为阿里翻开港股通的大年夜门,将来有望取得南下资金,能够对价值停止重估。

义务编辑:马婕

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