豪掷18.7亿下沉基层 爱尔眼科或面对商誉考验

豪掷18.7亿下沉基层 爱尔眼科或面对商誉考验
2020年01月13日 15:19 时代周报

  原标题:豪掷18.7亿下沉基层 爱尔眼科或面对商誉考验

  来源:时代周报   戚展宁

  公司的并购基金从2014年开端陆续建立,对公司完成计谋构造功弗成没,有益于公司应用协作方的资金来扩大年夜投资,今朝也陆续将达标的企业并入上市公司。

  爱尔眼科(300015.SZ)在2020年开年告诉布告了一单大年夜手笔收买,拟以18.7亿元的交易对价收买5家公司,触及30家医院。

  1月8日晚间,爱尔眼科告诉布告,拟以发行股分方法购买磐信投资、磐茂投资算计持有的天津中视信100%股权,以发行股分方法购买李马号、尚雅丽、重庆目乐算计持有的万州爱瑞90%股权和开州爱瑞90%股权;别的,以发行股分及付出现金方法购买众生药业持有的奥理德视光100%股权和宣城眼科医院80%股权。

  个中,天津中视信是中信家当投资基金管理无限公司经过过程磐信投资、磐茂投资设立的公司,前后收买了26家爱尔眼科医院。

  这些医院曾经过爱尔眼科和其他本钱协作设立的家当基金培养,生长到符合爱尔眼科的并购标准以后,再整合到爱尔眼科体内。

  1月9日,爱尔眼科副总裁、董秘吴士君告诉时代周报记者,公司的并购基金从2014年开端陆续建立,对公司完成计谋构造功弗成没,有益于公司应用协作方的资金来扩大年夜投资,今朝也陆续将达标的企业并入上市公司。

  大年夜肆扩大

  详细而言,爱尔眼科发行股分购买天津中视信的对价为12.7亿元,购买万州爱瑞的对价为2.18亿元,购买开州爱瑞的对价为6984万元。

  在与众生药业的交易中,爱尔眼科将付出6510万元的股分和1.51亿元的现金购买奥理德视光,付出2790万元的股分和6510万元的现金购买宣城眼科医院。

  除并购以外,爱尔眼科还将向不逾越5名特定投资者以发行股分的方法召募配套资金,总额不逾越7.1亿元,发行股分数量不逾越公司今朝总股本的20%。

  经过过程发行股分的方法,爱尔眼科得以并购天津中视信旗下26家医院,而中信家当基金将以医院股权认购定向增发的股分,成为爱尔眼科的计谋投资人。

  天眼查材料显示,天津中视信旗下的26家医院多半位于三四线城市,遍及全国,包含中山、柳州、梧州、大年夜同、银川、张家界、乐山等地。

  1月11日,医疗咨询行业人士周庆(化名)对时代周报记者表示,其实不看好三四线城市的平易近营医疗市场,过往的案例鲜有成功,并且各地推动医联体和医共体,每年三级医院的救治量和住院量都大年夜幅上浮,基层生计的空间其实不多。

  “爱尔眼科的形式比较特别,重要做白内障手术,并且靠医保,医保加强监管今后也会见临必定挑衅。”周庆对时代周报记者说道。

  周庆认为,爱尔眼科特别的营销形式,轻易在基层医疗基本较弱的西部县域获客,但在医疗资本更丰富的东部地区,这类营销形式很难持续。

  不过,爱尔眼科对基层市场信念实足。

  “切切不要低估三四线城市的市场容量,近年基层的花费赓续升级,潜力巨大年夜,医疗办事的需求更加急切。今朝我们构造了三分之二的地级市,县的层面从比例来看还不高,所以正在稳扎稳打地推动。”吴士君指出。

  吴士君告诉时代周报记者:“2013年前后,爱尔眼科在重点省会城市的构造曾经完成,今朝正在推动一城两院、三院的扶植。2014年今后开端重点放在地级市、县上,这些区域的人口占七成阁下,市场需求愈来愈大年夜,然则优良医疗资本稀缺,所以我们把资本下沉,把毛细血管舒展到基层。”

  经过过程并购完成快速扩大,曾经是爱尔眼科的拿手好菜,2019年其扩大速度有增无减。

  公司表露的申报显示,除去增资以外,爱尔眼科2019年收买了14家眼科医院,个中11家是经过过程家当基金体外培养的医院,3家是其他公司的医院,而爱尔眼科自行投资设立的医院或医疗科技公司也有5家。

  海内市场方面,2019年12月23日,爱尔眼科对新加坡ISECHealthcareLtd。的要约收买也宣布完成,交割完成后爱尔眼科持股占比56.53%。

  ISECHealthcare是新加坡凯利板上市公司,旗下的11家诊所分布在新加坡、马来西亚和缅甸。本次收买也是爱尔眼科初次进军西北亚的标记。

  吴士君称,收买ISEC是国际化计谋的一步棋,前期收买过美国和欧洲的企业,经历较为丰富,也有较好的融合,关于国际高端医疗办事的生长曾经起到必定感化。

  “西北亚有将近6亿的人口,大年夜多半国度的眼科医疗普及率很低,需求巨大年夜。我们的海内扩大不是为了并购而并购,标的要符合我们的选择标准,包含财务安康,有技巧优势和特点,准绳上宁缺毋滥。”吴士君对时代周报记者说道。

  加强风控

  以并购的情势开枝散叶,固然是一家大年夜型企业生长的殊途同归,但并购今后会不会疏于修剪,导致枝叶披离,也是大年夜型企业弗成躲避的成绩。

  地下材料显示,2016―2018年,爱尔眼科的子公司每年遭到的行政处罚都逾越20起,2019年也达到10多起。2019年1月,爱尔眼科旗下的宜春爱尔眼科医院无限公司还被列入严重背法掉信企业名单。

  吴士君坦言,任何一个企业都弗成防止要出错,爱尔眼科旗下的医院将近400家,多年来受处罚的比例曾经很低,并且在渐渐增添,属于正常景象。“我们也很看重标准性,只能经过过程风险控制增添这类背规景象的产生。”

  与并购相伴相生的商誉成绩也在浮现。公司财报显示,截至2019年第三季度,爱尔眼科的商誉余额为24.42亿元,占总资产比例的21.23%。2018年,爱尔眼科计提了1.1亿元商誉减值。

  吴士君指出,没须要对商誉妖魔化,关键是项目标运营事迹能否符合估值时的预期,并购也是对一个上市公司的管理才能、经历、品牌和效力的考验。

  固然收买频繁,但爱尔眼科的现金流仿佛没有遭到拖累,反而保持相对稳定。

  2019年半年度和第三季度,公司的期末现金及现金等价物余额分别增长13.22%和27.41%,这重要归功于运营性现金流净额28.14%和50.59%的增长。

  以第三季度财报为例,公司运营活动产生的现金流净额为18.53亿元,投资活动产生的现金流净额为-10.72亿元,筹资活动产生的现金流净额为-3.4亿元,根本可以或许保持均衡。

  支撑现金流的,是爱尔眼科比年高增长的事迹。2009年上市今后,公司营收增速一向在20%以上,2017年乃至达到49%,2014年今后的归属净利润更保持在30%以上。

  2019年第三季度,爱尔眼科完成营收77.3亿元,同比增长26.25%,归属净利润12.3亿元,同比增长37.55%。

爱尔眼科

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