华银电力靠非常常性损益扭亏 2019年事迹预减5至6成

华银电力靠非常常性损益扭亏 2019年事迹预减5至6成
2020年02月14日 12:44 新浪财经

  新浪财经讯 近日,华银电力公布了2019年事迹预告,估计2019年完成归母净利润2000万元至3000万元,与上年同期比拟估计增添66%到49%。扣非后归母净利润估计为-9700万元到-8700万元,与上年同期比拟估计增长62%到66%。

  值得一提的是,三季报表露时,华银电力前三季度归母净利润为-0.91亿元,同比更改-5524.24%;扣非后归母净利润吃亏0.98亿元,客岁同期吃亏1.01亿元。结合全年事迹预告来看,华银电力第四时度的扣非后归母净利并没有迎来事迹大年夜反转,真正供献利润的照样非常常性损益,也就是说华银电力的运营并没有本质性的改良。

  主营改良得益于电煤价格降低 难掩近年来事迹动摇大年夜

  华银电力是大年夜唐集团控股子公司,主营营业为电力临盆,重要从事火力发电营业,同时运营水电、风电和售电营业,是湖南省最大年夜火电企业。

  根据事迹预告,华银电力2019年度完成发电量225.88亿千瓦时,比较客岁同期降低13.10亿千瓦时,降幅5.48%; 主营营业支出87.84亿元,同比降低6.27亿元,降幅6.67%;主营营业本钱78.99亿元,同比降低8.96亿元,降幅10.19%。

  得益于电煤价格降低,华银电力固然主营营业支出同比下滑,然则由于本钱降幅更大年夜,主营营业的毛利率比拟2018年的6.58%晋升到2019年的10.07%,毛利也从2018年的6.2亿元晋升到8.84亿元。

  固然2019年的主营营业由于原材料价格降低取得改良,不过从近年来的营收和毛利率情况来看,华银电力的运营事迹其实不稳定。

  起首是营收,2015-2018年和2019年前三季度华银电力完成营业支出74.06亿元、64.05亿元、73.38亿元、95.90亿元和59.69亿元,同比更改分别为-7.95%、-13.52%、14.57%、30.68%和-12.45%,可以明显看出,营收的更改很不稳定,有着明显的高低起伏。

数据来源:同花顺iFinD数据来源:同花顺iFinD

  而毛利率异样存在大年夜幅动摇,2015-2018年和2019年前三季度华银电力毛利率为20.45%、12.39%、0.16%、7.05%和8.03%,如上图所示,2015-2017年快速降低到接近0的程度,2018-2019年又反弹到8%阁下。

  综上所述,假设说支出的大年夜幅动摇是由于环保等缘由,然则毛利率的大年夜幅动摇,除煤价招致的发电本钱更改外,华银电力本身的运营或也存在必定程度的成绩待解。

  负债高企 利钱昂扬

  或许主营还存在进一步降本增效的改良空间,但一步步缩小年夜的杠杆则让华银电力走入逼仄的胡同,难以转身。

 数据来源:同花顺iFinD 数据来源:同花顺iFinD

  2015-2018年和2019年前三季度华银电力的资产负债率分别为80.34%、78.88%、84.76%、83.59%和84.97%,除2016年略有降低外,全体一向处于抬升状况。由于资产负债率这个财务目标还包含运营性负债,为了更精确的反应华银电力的财务杠杆,接上去看看带息债务与全部投入本钱之比。2015-2018年和2019年前三季度华银电力的带息债务/全部投入资产分别为72.60%、70.11%、78.52%、77.73%和78.60%,与资产负债率步调分歧,明显,华银电力一向经过过程张罗有息负债来取得本钱,并一步步缩小年夜财务杠杆。

  杠杆历来都是双刃剑,公道的杠杆可以进步净资产收益率,但过度的杠杆则会成为“达摩克利斯之剑”。

  从偿债压力来看,华银电力的现金比率近几年都处于10%以内的低程度,而同集团大年夜唐发电的现金比率则为14.66%,由于华银电力的负债大年夜部分都是带息负债,所以现金比率这个目标太低,则意味着短期内的资金缺口很大年夜,而华银电力短期债务被现金覆盖的只要不到10%,偿债压力可见一斑。

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  比拟于隐性的还本压力,时辰吞噬着利润的付息压力则更加直接。

  从财务费用看,2015-2018年和2019年前三季度华银电力的财务费用分别分别为7.28亿元、5.15亿元、5.05亿元、5.98亿元和4.08亿元,由于近年净利润其实不全为盈利,为了更直不雅的分析付息压力,将财务费用与毛利停止比较发明,对应时代财务费用占毛利的比重分别为48.08%、64.87%、4367.89%、88.46%和85.07%,明显可以看出,昂扬的财务费用比拟毛利占比愈来愈高,也就意味着填完付息这个巨坑以后毛利也所剩无几,可以说,过度的杠杆曾经成了华银电力难以卸下的巨石。

  过度依附非常常性损益 近十一年扣非净利仅2016年微盈

  在2019年事迹预告中,华银电力估计本期取得非常常性收益约1.17亿元,客岁同期取得非常常性收益3.15亿元,非常常性损益同比增添1.98亿元。

  固然比拟客岁非常常性损益大年夜幅降低,然则2019年估计完成盈利的关键正长短常常性损益,假设扣除这部分损益,扣非后归母净利估计为-9700万元到-8700万元,与上年同期比拟估计增长62%到66%。

  固然2019年详细财务数据还未公布,然则早年三季度申报中的非常常性损益来看,当局补贴和金融资产的投资收益是重要来源,假设结合2018年的情况分析,资产处理产生的损益或许也将会是来源之一。

  值得存眷的是之前11年,华银电力过度依附非常常性损益,扣非净利仅2016年完成了微盈。

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  除2016年录得600.99万元外,自2009年开端全都是吃亏状况,累计吃亏高达39.24亿元,加上2019年前三季度扣非归母净利吃亏0.98亿元,总计扣非归母吃亏额高达40.21亿元。

  而2019年Q3华银电力的归母净资产仅为29.58亿元,也就是按今朝的净资产计算,之前10年其主业曾经亏掉落了1.36个华银电力。

  减值的“艺术”

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  不过就是这么一家近十一年扣非净利仅2016年微盈的公司,却从未被*ST,究其缘由,天然是经过过程非常常性损益扭亏,但除此以外,还有一个无足轻重的角色却不能不提,那就是资产减值损掉。

  如上图所示,华银电力归母净利为负的年度为2011年、2014年和2017年,其昔时的资产减值损掉比拟前后年度都为高点,也就是会构成上图中上蓝下红的菱形,如许的成果最直接的影响就是在吃亏年度计提更高的减值损掉,如许以后年度的减值便可以增添,特别明显的是2017年巨额吃亏11.57亿的同时,资产减值损掉也是近年最高的3.66亿,而2018年不只归母净利扭亏为盈,乃至资产减值损掉都是正数,解释不只未减值,还经过过程转回增长了利润。

  而到了2019年,或许是依附非常常性损益曾经完成了盈利,华银电力的2019年事迹预告表露,估计公司本期确认减值损掉4533万元,减值损掉对损益的影响比上年同期增长约5017万元。(新浪财经上市公司研究院 逆舟)

义务编辑:公司不雅察

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