金城医药:2.9亿商誉减值利润下滑 标的盈利稳定性差

金城医药:2.9亿商誉减值利润下滑 标的盈利稳定性差
2020年02月14日 09:31 新浪财经

  新浪财经讯 近期,金城医药发布2019年年度事迹预告,公司2019年完成的归母净利润估计为1.72亿元--2.51亿元,比上年同期降低5%--35%,重要系计提子公司金城泰尔(原朗依制药)商誉减值预备不逾越2.90亿元而至。

  值得留意的是,彼时溢价416.07%、作价18.80亿元收买的金城泰尔给金城医药带来11.44亿元商誉,标的在2015年-2017年事迹精准达标后变脸,净利润自2018年来持续下滑致商誉赓续计提。2018年计提1.22亿元商誉致金城医药事迹下滑7.84%,2019年欲计提2.90亿元致金城医药事迹下滑5%--35%。

  截至2019年前三季度末,金城泰尔商誉账面价值仍高达10.22亿元,但新浪财经发明,金城泰尔将来事迹遭受较大年夜的压力。一方面,公司旗下产品匹多莫德分散片(唯田)(曾供献公司57.31%的营收比)被请求在2021年3月前完成临床有效性实验,今朝该实验仍在停止中,对公司将来事迹将产生必定影响;另外一方面,金城泰尔此前重要的发卖形式为低价招商形式,随着当局严控药价、两票制周全展开,这类发卖形式带来的高毛利率恐难保持。

  高溢价收买商誉减值4.12亿 标的盈利稳定性差

  金城医药成立于2004年,以头孢类抗生素医药中心体的研发、临盆和发卖起身,于2011年上岸创业板,为同业业第一家上市公司。近年来,公司经过过程一系列的并购,营业范围扩大到制剂产品、头孢侧链活性脂系列产品、其他医药化工产品和生物制药及特点原料药系列产品四大年夜营业,2019年上半年,这四大年夜营业营收占比分别为32.31%、31.63%、23.76%和12.30%。

  1月20日,金城医药发布2019年年度事迹预告,公司2019年完成的归母净利润估计为1.72亿元--2.51亿元,比上年同期降低5%--35%,重要系子公司金城泰尔受行业政策、市场情况等身分影响,事迹下滑,公司估计计提商誉减值预备不逾越2.90亿元而至。2019年上半年,金城泰尔净利润增添了35.63%至1879万元。

  公司称,2019年,公司主营营业运营情况优胜,医药化工板块市场保持稳定,生物特点原料药、头孢粉针制剂等产品发卖也较客岁同期完成安稳增长。若不推敲金城泰尔商誉减值,公司估计2019年完成归属于上市公司股东的净利润为4.24--5.40亿元,与客岁同期比拟增长10%-40%。

  现实上,这不是第一次计提金城泰尔商誉减值预备,2018年公司归母净利润同比下滑7.84%至2.64亿元,也是系计提金城泰尔商誉减值预备而至。截至2019年上半岁终,金城泰尔的商誉账面价值仍高达10.31亿元。

  收买金城泰尔的交易开端于2015年,金城医药拟以发行股分方法,向锦圣基金及达孜创投购买朗依制药100%股权,作价20亿元。2016年12月28日,该笔交易获中国证监会赞成,交易作价确认为18.80亿元。截至2017年2月9日,该笔并购交易完成,朗依制药并表。

  该笔交易有三点值得存眷:

  其一,交易敌手:锦圣基金于2015年1月从达孜创投取得朗依制药80%的股权,完成对朗依制药的控制,而彼时金城医药的控股股东金城实业持有锦圣基金18.132%的份额,为基金的无限合股人,不参与合股事务的履行。在锦圣基金的“孵化”下,朗依制药净资产从2014岁终的1.75亿元大年夜幅增值至2016年前三季度末的3.68亿元,然后在2017年完成并入上市公司。

  其二,交易价格:采取的是截至2016年上半岁终的评价值18.98亿元,而彼时的净资产仅3.68亿元,评价增值率高达416.07%,高溢价收买给公司带来了高额商誉,该笔交易给金城医药带来11.44亿元商誉,而公司2015年-2018年归母净利润算计仅8.81亿元。

  其三,交易标的:交易敌手承诺金城泰尔2015年、2016年、2017年及2018年应予完成的承诺净利润分别不低于1.56亿元、7100万元1.87亿元和2.25亿元,标的2015年-2017年事迹完成率分别为100.65%、105.54%、100.68%,均属于精准达标,但2018年标的实际完成净利润1.08亿元,仅完成48.08%的承诺值。今朝公司已取得达孜创投的事迹补偿1.66亿元。

数据来源:公司告诉布告整顿绘制数据来源:公司告诉布告整顿绘制

  金城泰尔自2015年来事迹动摇较大年夜,在2015年-2017年间精准达标事迹承诺后变脸,2018年、2019年上半年净利润分别同比下滑42.70%、35.63%至1.08亿元、1879万元。

  公司告诉布告称,2018年事迹未达预期重要系:(1)国度相继出台的分歧性评价、两票制、带量推销等一系列医药相干政策,对公司产品发卖产生必定影响;(2)2018年,受帮助用药政策及媒体事宜影响,匹多莫德产品销量增添;(3)公司整合发卖团队,调剂营销政策和经销商构造,短期内影响了产品发卖。

  标的在2014年、2015年、2016年前三季度的毛利率分别高达74.51%、78.37%、99.60%,得益于其底价招商朝理发卖形式,但近年来当局严控药价、两票制周全展开,这类发卖形式的高毛利率恐难保持。

  金城泰尔旗下匹多莫德销量下滑 临床有效性实验仍在停止中

  在公司的交易预案中显示,2013年、2014年、2015年1-3月,硝呋太尔制霉素阴道软胶囊(朗依)和匹多莫德分散片(唯田)是金城泰尔的重要支出利润来源,匹多莫德分散片在2015年1-3月的发卖占比高达57.31%。

  匹多莫德于1993年由Poli公司在乎大年夜利上市,商品名为Polimod。在乎大年夜利其许可权还让渡给了Fidia公司、Roche公司和MaxPharma公司。该药品于2001年引入中国,商品名“普利莫”,规格0.4g:7ml。

  米内网数据显示,2016年,北京朗依匹多莫德在公立医院以29.52%的市场占领率排名第二。而在稍早的2014年,朗依制药的市场份额最高,达到31.36%。

  2017年12月,北京和蔼家医院药师冀连梅发表文章《一年狂卖40亿的匹多莫德,请放过中国儿童!》,文章指出,匹多莫德在国外医学临床实验尚处于小白鼠阶段,疗效尚不明白,但在我国却摇身一变成了价格昂贵的“神药”,在各大年夜医院儿科滥用,发卖额估计达到40亿元,建议相干部分对匹多莫德的临床疗效停止再评价。

  2018年1月29日,匹多莫德研发和临盆厂家发布媒体声明称,药品有效性和安然性均已取得证明,将针对中国市场进一步阐释。

  2018年3月9日,药监局发布《关于修订匹多莫德制剂解释书的告诉布告》,在新的解释书模板附件中,明白规定,3岁以下儿童禁用。同时,也对该药能够会产生的不良反响停止了更过细的解释。表示在消化体系伤害、皮肤及其附件伤害、神经体系伤害和其他等不良反响。

  2018年3月20日,药监局发布《关于匹多莫德口服液启动临床有效性实验的告诉》,请求匹多莫德制剂临盆企业尽快启动临床有效性实验,并于3年内将评价成果报国度食品药品监督管理总局药品审评中间。

  药智网数据库显示,金城泰尔的“匹多莫德分散片帮助治疗反复发生发火的尿路感染的临床实验”标题今朝仍在停止中(还没有招募),适应症为用于慢性或反复发生发火的呼吸道感染和尿路感染的帮助治疗,实验机构为中国医科大年夜学从属盛京医院,挂号日期显示为2020年1月20日。

数据来源:药智网数据库数据来源:药智网数据库

  政策请求临床有效性实验需在3年内(2021年3月之前)完成,金城泰尔的相干实验今朝仍在停止中,对将来事迹将产生必定的影响。

义务编辑:公司不雅察

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