金麒麟新材料分析师舌战2020:基建、水泥照样玻璃?

金麒麟新材料分析师舌战2020:基建、水泥照样玻璃?
2019年11月29日 12:28 新浪财经

  新浪财经讯 11月28日,在预感2020•中国分析师大年夜会上,新浪金麒麟最好分析师评选成果出炉。算计1.8万亿范围主动权益基金从35家券商的500个报名团队中,票选出最好分析师149名、新锐分析师83名、最好研究所7个、特点研究所3个。

  以下是金麒麟新材料行业最好分析师不雅点汇总:

  第一名,广发证券研究团队,邹戈、谢璐、赵勇臻、李复兴

  2018岁首年代以来,房地产新开工持续回暖;2019岁首年代以来房地产施工(施工面积和建安投资)开端下行;根据房地产“发卖-新开工-施工-落成”的传导链条逻辑,团队认为地产落成将趋势性上升。基本举措措施投资(不含电力、热力、燃气及水临盆和供给业)1-10月同比增长4.2%,增速环比2019年1-9月份回落0.3个百分点,比上年同期上升0.5个百分点,10月基建投资根本保持安稳。

  全国来看,水泥行业持续高景气,玻璃行业景气下行。据国度统计局数据,2019年1-10月全国水泥产量19.07亿吨,同比增速5.8%(2019年1-9月累计增速6.9%,2018年同期增速2.6%),个中,10月份水泥单月产量2.18亿吨,同比增长-2.1%;同时团队可以结合周度频率的出货率和库容比数据一路来看,2019年年中旺季日出货率回落幅度比客岁小,解释需求保持较好;同时2019年库容比固然比2018年略高,但仍处于汗青较低程度(比以今年份都低);再结合产量较高增长,全体显示水泥行业的供需场景应当是需求保持旺盛(出货率好、产量较高增长),固然供给有所松动(库容比比客岁同期略高),全体供需关系仍处于偏紧态势(表现为库容比相对值依然很低),所以本年以来水泥价格保持高位震静态势,截至11月15日,全国水泥均价比客岁高3.3元/吨(水泥价格更多由需求决定),熟料均价比客岁低47.6元/吨(熟料价格受供给影响更大年夜)。水泥的行业数据和宏不雅数据相婚配。1-10月全国平板玻璃产量7.76亿重箱,同比增速5.2%(2019年1-9月累计增速5.4%,上一年同期增速1.3%),同时近期玻璃库存持续降低、玻璃价格持续反弹已比客岁同期高,显示行业需求有上升,团队断定受益于地产施工保持高位,地产落成持续回暖。

  第二名,长江证券研究团队,范超、张佩、李金宝、李浩、张弛

  基建增速回落,稳增长导向不变。前10月基本举措措施投资(不含电力、热力、燃气及水临盆和供给业)同比增长4.2%,增速较前9月回落0.3pct,个中10月单月增速2.0%,环比9月回落4.3pct。10月增速回落或重要源于,一方面客岁同期基数较高,另外一方面财务支出前置招致资金来源承压。推敲到新增专项债额度提早下达、降低项目本钱金比例等政策导向,基建增速有望渐渐企稳。

  水泥产量为何单月下滑?10月水泥产量为2.18亿吨,同比下滑2.1%,增速较9月降低6.2pct。10月单月产量负增长或重要由于:1)客岁同期高基数。2018年10月水泥产量同比增速13.1%;2)本年10月停产停工扰动。华北地区10月遭到大年夜庆停工和短期污染预警停工的影响,产量单月下滑18.1%;中南的湖北遭到军运会停工的影响,水泥产量同比下滑13.0%。关于后续水泥需求展望,短期看前期停工的需求有望集中释放,叠加部分市场如华南需求改良在Q4有望持续,全体看Q4行业需求或依然保持稳健;中期看地产真个韧性和基建的持续改良将包管需求韧性持续。

  落成真个家装建材龙头持续推荐。一方面近几年地产集中度&平装比例晋升,带来下游需求构造变更,且环保本钱晋升、营改增推动等也会增长小企业生计本钱,是以龙头企业特别是B端龙头或将迎来份额加快晋升的阶段;另外一方面,落成交付周期的带来,也将边沿改良家装建材行业需求,进而带来企业事迹改良。

  第三名,华泰证券研究团队,鲍荣富、张雪蓉、方晏荷、陈亚龙

  管道行业产量增速放缓,但构造性变更值得存眷。龙头企业增长加倍稳健(联塑/永高/伟星18年的销量增速为8.17%/16.43%/7.76%,高于行业约4.05%的均匀程度),行业集中度稳步晋升。还有其他构造性机会值得存眷:1.从下游需求来看,燃气、农业等下游需求增长较快;2.从管道材质来看,PP等新型材料性能优胜、绿色环保,替换PVC等产品,产量增速表示好过行业均匀程度(18年PP产量增速为44%),推荐伟星新材;3.从区域分布来看,中国联塑根本完玉成国的产能构造,其他企业如永高股分、伟星新材也在跟进,脆弱地区中西部新增产能较多,推荐永高股分。

  行业增速全体放缓趋势下,多元化成为部分龙头管道公司的选择。龙头管道公司具有资金、渠道和品牌等优势,是以应用既有禀赋展开多元化营业、寻觅新的增长点成为行业趋势;团队认为,多元化应牢牢环绕公司既有核心竞争力,降低多品类扩大边沿本钱、进步成功概率,看好伟星新材在批发防水涂料的构造。而就主业而言,安康升级趋势意味开花费者对产品的绿色环保请求晋升,跟产品的材质和品牌笼统相互干注,这一趋势跟批发营业相干度更高,是以固然批发市场范围受损于平装房趋势,但中高端市场则相对稳定,占据中高端市场的伟星新材管道主业有望相对稳健。

  以下是金麒麟新材料行业新锐分析师不雅点汇总:

  第一名,宁靖洋证券,闫广

  地产数据再超预期,10月新开工增速逆势上升:团队认为,10月份地产数据有几方面超预期,一是发卖增速年内初次转正,个中百强地产商发卖面积同比增长21%,“金九银十”旺季房企加大年夜力度促销,后果明显,同时行业集中度也在加快晋升;二是新开工及施工增速保持高位,个中新开工增速逆势上升,在发卖势头优胜及房企高周转的背景下,地产新开工有望延续稳定态势;三是地产新开工在有效向落成端传导,19Q3曾经确立落成向上的不雅点。分构造来看,地产投资照旧有韧性,地产发卖赓续超预期的背景下,新开工有望高位震动,而在高基数支撑下新开工有效向施工端传导,施工增速创15年以来新高,短期地产端带动的水泥需求仍有支撑。

  政策持续催化,基建清醒肯定性高:1-10月份基建投资(不含电力等)增速环比下滑0.3%,个中10月份基建投资增速为2%,团队断定,由于9月份专项债额度根本发放终了,10月份还没有提早下放2020年专项债额度,同时减税降费加重处所财务压力,招致资金面偏紧,是以基建投资增速小幅回落;但近期国常会提出降低部分基本举措措施项目本钱金比例,基本扶植范畴和其他国度鼓励生长的行业项目可发行权益类金融对象张罗本钱金,这无疑降低了基建项目启动的需求资金范围,后续基建投资增速有望加快回暖。截止本年10月份,发改委批复的交通基本举措措施项目总额在1.13万亿,个中城市轨道交通占比达到49.12%,单下半年以来,批复的几十个基建项目(含18条铁路项目及多个城市的地铁项目),投资额近5000亿元。团队认为,若11-12月份提早下发2020年专项债额度,则一批项目有望集中开工扶植,来岁开春基建投资肯定性回暖。

  第二名,天风证券研究团队,盛兴盛、武浩翔、侯星斗、李阳、时奕

  1-10月全国水泥累计产量19.1亿吨,同比增长5.8%;个中,10月单月产量2.2亿吨,同比降低2.1%,环比增长0.4%(18年10月环比增长6.1%)。从累计数据看,以水泥产量代表的水泥需求延续较高景气,同比增速比前值下滑。近年来施工增速持续低迷,进入2019年加快明显,施工1-10月累计同比增速9.0%,累计增速环比前值晋升0.3个百分点,10月单月同比增速20.19%,为2019年下半年以来的最快单月增速;重新开工与施工结合角度看,新开工增速持续保持高位,施工增速全体延续回暖态势,水泥需求依然具有靠得住支撑。

  我国基本举措措施增长仍有很大年夜潜力,全体存量程度大年夜约相当于蓬勃国度的20-30%,结合来岁专项债部分新增额度的提早下达和加大年夜逆周期调理力度的政策指引,团队看好四时度基建投资增速,在房屋新开工增速放缓的背景下,水泥需求有望取得对冲支撑。1-10月基建投资不含电力口径同比增长4.2%,增速比前值降低0.3个百分点,与2018年全年增速比拟进步0.5个百分点,门路、铁路投资增速分别为5.9%、8.1%,增速比前值分别回落3.9、加快0.2个百分点。截止10月已发行处所当局专项债2.53万亿元,超4成用于在建项目,本年以来新增处所当局债券发行和应用后果非常明显。

  基建投资预期向上,债券发行节拍加快,建材高低游资金需求有较强保证,推敲到价格基数及上半年行业根本面,华南地区水泥企业四时度盈利有望出现较为明显的恢复性增长,建议存眷华润水泥、塔牌集团。全体来看,行业龙头企业三季度事迹保持同比正增长的态势。并且从四时度初始行业的供需关系来看,水泥价格有望保持较好表示,支撑企业四时度盈利。

 

义务编辑:公司不雅察

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