重庆农商行:首家港股上市农商行回A补血 订价结难解

重庆农商行:首家港股上市农商行回A补血 订价结难解
2018年10月19日 07:13 新浪财经-自媒体综合

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  来源:面包财经

  2018年“十一”长假以后,重庆农商行表露了更新后的A股招股解释书,并进入了“预表露更新”状况,离回归A股仿佛也更近了一步。

  本次重庆农商行筹划发行不逾越13.57亿股,约占本次发行完成后总股数的11.95%。召募资金净额将全部用来弥补本钱金。

  在此之前,2010年12月16日重庆乡村贸易银行(3618.HK)就已在港交所上市,成为首家在喷鼻港上市的边疆处所性银行和农商行。

  但上岸喷鼻港市场的重庆农商行股价走势其实不睬想,在上市首日便遭受破发,上市至今的7年多时间里,折半时间都处于破发状况。从2018年1月底的高点至今,其股价下跌逾越四成,以后市净率不到0.6倍。以下为重庆乡村贸易银行上市至今周线走势图:

  重庆农商行不只是首家在港股上市的边疆农商行,照样资产范围最大年夜的农商行之一。在这一波等待在A股上市的贸易银行中,是异常具有研究价值的。

  先来简单的懂得一下重庆农商行的汗青和资产状况。

  全国最大年夜农商行,资产范围同比增长6.17% 

  重庆农商行的前身为重庆乡村信用社结合社及重庆市辖区内39个区县行社。

  2008年6月27日,重庆农商行正式成立,并于2008年6月29日正式挂牌停业,成为继上海、北京以后全国第三家省级乡村贸易银行。

  2010年12月16日,成功在喷鼻港联交所上市,创下多个第一:全国首家上市乡村贸易银行、首家道外上市处所银行、西部首家上市银行。

  截至2018 年6 月30 日,重庆农商行下辖5 家分行、37 家一级支行,共1,777 个营业机构,并提议设立了1 家金融租赁公司、12 家村镇银行,办事搜集覆盖重庆全部行政区县。以2017年12月末的资产范围来计算,重庆农商行动全国最大年夜的乡村贸易银行,以下为2013年至今的总资产更改情况:

  从上图数据来看,重庆农商行的总资产在近5年中持续扩大,但在2014年以后增速出现较为明显的放缓趋势。

  2014年,总资产达到6184.49亿元,较上年比拟增速达23.2%。随后,重庆农商行的扩大速度开端放缓,但仍保持在每年10%以上的增速。截止2018年6月30日,重庆农商行的资产范围达9081.97亿元,较客岁同期比拟增长6.17%,增速曾经低于10%。

  在资产范围赓续扩大年夜的同时,公司的营收与净利润也保持着持续的增长,但本年上半年利润增速曾经明显低于营收。

  营收大年夜幅增长15.9%,利润增速放缓 

  根据财报显示:2018年上半年,重庆市农商行的营业支出132.64亿元,同比增长15.9%;完成归母净利润48.36亿元,与客岁同期比拟增长5.26%。以下为根据地下数据整顿的公司营收及归母净利润变更:

  从上图重庆农商行近5年的中报事迹来看,营收与归母净利润固然保持增长,但归母净利润的增速明显放缓,由2013年6月末的14.75%降低至2018年6月末的5.26%。

  2013-2017年上半年重庆农商行的营收增速一向处于降低状况,由22.45%逐步降至3.12%。然则,2018年上半年营收增速大年夜幅上升,达到15.9%。

  传统营业保持稳定 

  根据招股书显示,客户的存贷利钱支出是重庆农商行重要的支出和利润来源。而小我银行营业又是重庆农商行的传统优势营业,小我存款总额在重庆地区的占领率持续位居重庆市金融机构第一;小我存款总额在重庆地区的占比保持在11%以上,占领率在排在重庆市金融机构的前列。以下为重庆农商行的小我存款情况:

  截止2018年6月末,重庆农商行的客户存款余额为6300.95亿元,较2017年事终的5721.84亿元比拟上升10.12%。个中,小我存款余额达4519.15亿元,占存款总额的71.72%,与2017年事终比拟微幅降低0.77个百分点,但全体仍保持在70%以上,且2015 年-2017 年重庆农商行的小我存款年均复合增长率为9.55%。

  虽然事迹比较稳定,传统营业也在赓续增长,但在监管趋严的大年夜情况下,重庆农商行弥补本钱金也迫在眉睫。重庆银行招股书表露本次IPO融资弥补本身将全部用作弥补本钱金。

  现实上除本次补血,2017年9月重庆农商行还定向增发7亿内资股,共召募约40.25亿元,用来弥补核心一级本钱。截止2017年事尾,重庆农商行的核心一级本钱充分率为10.39%,较2016年增长了0.54个百分点。在弥补了40亿的核心一级本钱后,其核心一级本钱充分率根本保持稳定。

  不良率上升,资产减值损掉增长 

  另外,在资产范围和事迹赓续上升的同时,重庆银行的不良率也在赓续爬升。以下为根据地下信息整顿的不良存款余额和不良率:

  由上图数据可以看出,重庆农商行的不良率由2015年的0.98%增长至2018年6月底的1.23%。固然远低于银保监公布的截止本年6月底农商行4.29%的均匀不良率,但其不良率的增幅照样较为明显。截止2018年6月30日,重庆农商行的不良存款余额为44.64亿元,较2017年事终增长了11.62亿元。

  重庆农商行的资产减值损掉在本年上半年明显扩大年夜,这或许是压抑利润增幅的一个关键身分。根据招股书显示,资产减值损掉重要包含存款和其他资产减值损掉,个中以存款产生的减值损掉为重要。截止2018年2018 年6 月末,该行计提的资产减值损掉为30.81 亿元,较客岁同期的16.13亿元比拟,增长高达90.98%。

  关于重庆农商行来讲,此次回归A股筹划发行13.57亿股,以招股书中的6.61元的每股净资产来看,即使以净资产订价融资范围也相当可不雅。

  与其他未发行H股的待上市银行比拟,即使IPO获准放行,重庆农商行也须要面对一个实际的情况:以后港股的股价比较低迷并且经久破净。截止2018年10月18日,重庆农商行H股股价唯一4.08港元,约合人平易近币3.61元,PB和PE分别为0.52倍和3.7倍。

  翻查汗青上A股银行股发行订价,固然2016年股市低迷时有切近净资产IPO订价的情况,但并没有以低于每股净资产价格发行的先例。

  重庆农商行,首家在港股上市的农商行,不只须要补血,还须要一场来自港股的牛市。不然,即使万事俱备,又若何订价?重庆农商行本身就在港股通名单内,差价过大年夜为何不去港股买“打折”的股票?(JW)

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义务编辑:陈悠然 SF104

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