国泰君安:三重降息 为何市场其实不认账?

国泰君安:三重降息 为何市场其实不认账?
2019年11月24日 17:32 新浪财经-自媒体综合

感知中国经济的真实温度,见证逐梦时代的前行脚步。谁能代表2019年度贸易最强驱动力?点击投票,评选你心中的“2019十大年夜经济年度人物”。【我要投票

  三重降息,为何市场其实不认账? | 国君周知

  来源: 国泰君安证券研究

  降息

  11月18日,央行以利率招标方法展开了1800亿元逆回购操作(OMO),中标利率为2.50%,较上一期降低5个基点。

  异样下调5个基点的还有LPR。11月20日,1年、5年期LPR双双下调5个基点至4.15%和4.8%。

  实际上,此次LPR的下调,与央行在本月初停止的MLF操作密切相干。

  11月5日,央行1年期MLF操作利率为3.25%,较上期降低5个基点,也是自客岁4月份以来初次下调。

  ▼ MLF利率调剂平日抢先于OMO利率

  材料来源:Wind,国泰君安证券研究

  关于央行的降息步调,国泰君安总量团队对下调的特点、含义和将来逆周期调理的偏向和对股债的影响都做了详细研究。

  起首,关于OMO跟随降息,国泰君安固收团队重点存眷了三个特点,一是央行没有官方解释,市场不合加大年夜;二是此次OMO跟随MLF调降,是史上最小的降幅;三是OMO跟随降息的延迟略长,央行的意图能够不在资金面。

  其次,关于降息的含义,国泰君安宏不雅团队则有两个角度的解读:

  一是下调逆回购利率有助于引导银行资金本钱进一步降低;

  二是结合11月16日央行发布的2019年第三季度《中国泉币政策履行申报》来看,关于全球和国际经济情势,此次央行比拟较二季度加倍消极,而关于物价情势的趋势断定,央行较二季度并没有明显变更。

  是以宏不雅团队断定,泉币政策并未有趋势性转向,即使政策有通胀等缘由的掣肘,央行的逆周期宽松基调不变。

  ▼ 调降OMO利率

  对应经济下行压力较大年夜时段

  材料来源:Wind,国泰君安证券研究

  关于后市的投资构造,国泰君安战略团队认为在市场对通胀担心加重中,第三胜负手曾经开启,市场风格转向金融等估值低、盈利肯定性高的行业。建议掌握核心资产中的银行和建材,和窘境反转潜力大年夜的传媒和汽车。

  对债市的影响方面,国泰君安固收团队起首看到截止到11月中旬,2019年新增处所债已根本发行终了,以后在经济还没有明白企稳的情况下,债市仍面对必定不肯定性。

  其次,展望2020年,固收团队断定经济根本面的抵触依然是下行压力和政策对冲,而主导债市的短期抵触在于猪通胀的终究高度和持续性,中经久的核心在于地产投资的韧性。

  整体来讲,债市长牛的基本依然稳定,但短期或保持震动格局,趋势性做多的机会或将涌如今2020年一季度中前期。

  ▼ 2014年之前

  牛市、熊市、震动市交错

  材料来源:Wind,国泰君安证券研究

  金工专题.指数成分股调剂猜想

  沪深300与中证500指数样本股调剂实施时间分别是每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。本次成分股调剂时间为2019年12月16日。

  按照沪深300与中证500样本股的定期审核规矩,并遵守10%样本股调剂数量限制、缓冲区规矩和对经久停牌与财务吃亏股票的处理方法,国泰君安金工团队对2019年12月成分股调剂名单停止了猜想,结论显示:

  沪深300指数估计调入调出17只股票,中公教导等公司将被调入,步长制药等公司将被调出。

  中证500指数估计调入调出50只股票,光线传媒等公司将被调入,顺鑫农业等公司将被调出。

  电新:高压电器景气光降

  我国高压电器相干企业正在赓续追逐外资企业的脚步,乃至在部分范畴已能做到与外资企业齐头并进。

  国泰君安电新团队认为,与外资品牌比拟,国际品牌在外乡化研发、应对客户需求的快速照应才能等方面都具有必定优势。

  综合来看,高压电器范畴产品种类齐备、渠道扶植完美的企业有望崭露头角。

  ▼ 近年高压电器行业产值保持稳定增长趋势

  数据来源:智研咨询,国泰君安证券研究

  石化:下调行业评级

  上半年三桶油持续降本增效,油气开辟事迹广泛改良,但油气发卖市场竞争加重,盈利程度承压,重要油气炼油化工上市公司的事迹同比均有所下滑。

  基于产能供给增长和竞争加重,和炼油和化工行业的景气度下行,国泰君安石化团队将行业评级由增持下调为中性。

  ▼ 2019年前三季度国际油价同比震动下行

  单位:美元/桶

  数据来源:Wind,国泰君安证券研究

  有色:5G和EV共振催化钴价上浮

  钴业龙头嘉能可预期2020-2021年关停旗下铜钴矿山Mutanda,对此,国泰君安有色团队预期2020年全球钴行业的供给有望紧缩18%,而随着5G换机潮带来的3C用钴需求,叠加2020年新动力车行业的快速增长和金融本钱的入场,钴价上浮预期抬升。

  ▼ 钴行业供需均衡表

  材料来源:Bloomberg,国泰君安证券研究

  传媒:国有媒体乘5G春风

  受益5G海潮的还有广电行业,国泰君安传媒团队断定以广电公司及主流媒体公司为代表的国有传统媒体,有望依托5G、超高清、三网融合等行业生长机会,经过过程开辟聪明广电、聪明政务、融媒体营业等面向当局、企业和用户的新贸易形式,冲破传统营业增长瓶颈,完成传统媒体价值重估。

  ▼ 5G推动媒体技巧

  及平台融合进一步深刻

  材料来源:IMT-2020(5G)推动组,国泰君安证券研究

  高端设备:通用设备处于下行阶段序幕

  以制造业利润累计同比增速为研究对象,国泰君安高端设备团队发明每3-4年会出现一轮通用设备行业的小周期。

  站在当下时点,相干上市公司股价自2017岁尾以来做空动能已大年夜部分释放,固然2020年行业能够仍处于寻底阶段,但2020年1-2月制造业利润增速有望边沿改良。

  计算机:HCM和FM前景广阔

  Workday持续14年聚焦SaaS-HCM范畴,近5年来,公司支出快速增长,从2015年的7.88亿美元到2019财年的23.9亿美元,翻了近3倍。

  经过过程对Workday的过细分析,国泰君安计算机团队认为HCM和FM作为ERP的一部分,将来前景广阔,建议存眷A股对应的标的,如用友搜集泛微搜集等。

  ▼ Workday总支出稳步晋升

  数据来源:Workday年报,国泰君安证券研究

  批发:九大年夜花费团队年度展望

  本周,国泰君安九大年夜花费行业合营商量了2020年的投资偏向,结论为市场热点能够会从大年夜龙头渐渐走向小龙头。

  详细来看,供给方面,伴随中国经济进入挤压式竞争时代,运营效力高、竞争优势强的龙头企业,可以挤压中小企业市场份额来取得生长;在需求方面,三四线城市的人口红利还在持续,多半细分范畴将迎巨大年夜生长机会。

  在此情况下,相较于超等龙头,小龙头盈利增速更快,能充分享用行业高增长红利及竞争优势加强带来的市场份额快速晋升,估值性价比明显更高。

  ▼ 花费小龙头估值性价比明显更高

  数据来源:Wind,国泰君安证券研究

  本周国泰君安研究团队共覆盖20只个股,个中对蒙娜丽莎(002918.SZ)和江苏神通(002438)等5家公司停止了初次覆盖; 跟踪点评了中国联通(600050.SH)的混改筹划和中航光电(002179.SZ)的股权鼓励筹划等,上调了中联重科(000157.SZ)和安井食品(603345.SH)的目标价。

  初次覆盖

  本周,国泰君安建材团队初次覆盖了蒙娜丽莎(002918.SZ)、科顺股分(300737.SZ)和上峰水泥(维权)(000672.SZ)三只个股,均赐与了“增持”评级。

  前二者分别为国际修建陶瓷龙头和品牌防水龙头,蒙娜丽莎(002918.SZ)的亮点在于B端C端协同快速生长,同时公司新临盆线有望于2019岁尾-2020岁首年代开端陆续落成投产,产能瓶打破在即。

  科顺股分(300737.SZ)则胜在已抢先完玉成国构造有望取得超出行业的生长性。

  上峰水泥(000672.SZ)扎根华东,国泰君安建材团队一方面不雅察到2019年水泥行业价格动摇明显收窄,华东在“大年夜国大年夜城”新型城镇化计谋下,需求平台期能够逾越市场预期,另外一方面看到公司同时具有平易近营企业的高效力运作和国有企业标准运作,建议存眷。

  国泰君安研究团队初次覆盖赐与“增持”评级的还有江苏神通(002438.sz)和宜昌走运(002627.sz)。

  前者近两年鄙人游冶金和化工范畴的订单明显增长,盈利拾级而上,同时国泰君安高端设备团队还预期公司早期构造的核电机组项目也有望受益于核电行业的重启;

  后者作为好昌本地优良国资企业,具有本地得天独厚的旅游景点资产,今朝公司积极转型,重点生长旅游营业,国泰君安中小市值团队断定随着优良资产注入,公司生长有望再上新台阶。

  严重年夜事项点评

  11月14日,中国联通(600050.SH)在港交所告诉布告,分公司广西联通将启动对部属柳州等七个州市分公司社会化运营协作方的地下招募任务。

  国泰君安通信团队一方面断定广西联通将会复制“云南形式”的成功经历并估计还会有更多省市陆续参与到混改落地中,对集团带来从量到质的变更,另外一方面还预期5G商用开启背景下,中国联通(600050.SH)的内生变更将会带来大年夜机会,完成公司价值的重估。

  除混改,股权鼓励也是加强员工信念、完成公司价值重估的方法。

  11月12日,南方华创(002371.SZ)宣布拟向鼓励对象授予450万股股票期权和450 万股限制性股票。

  11月18日,中航光电(002179.SZ)公布第二期股权鼓励筹划,鼓励范围3206.5万股。

  被视作“混改样本”的中联重科(000157.SZ)则在11月16日表露最新的10.7亿员工持股筹划草案。

  国泰君安电子团队认为南方华创(002371.SZ)的鼓励筹划落地能助力公司技巧冲破与长远生长,从行业层面,公司将明显受益于2020年半导体设备行业的超景气周期和公司作为光伏设备龙头所享用的单晶硅持续扩产带来的巨大年夜收益。

  国泰君安兵工团队看到此次是中航光电(002179.SZ)的二期股权鼓励筹划,范围与范围明显比一期扩大年夜,公司运营活力将进一步取得释放,公司在平易近品市场的竞争力也将进一步晋升。

  而关于中联重科(000157.SZ),国泰君安高端设备团队看到比拟2017年的股权鼓励,本次公司更重视经久稳定,确保行业不确准时远期运营目标的完成,推敲后周期种类增长较快,高端设备团队上调了公司2019-2021年的盈利猜想和目标价,保持“增持”评级。

  齐心集团(002301.SZ)11月17日表露的股权鼓励是经过过程公司自有/自筹资金回购公司总金额为1.5亿元的股分来完成的,国泰君安轻工制造团队一方面看到公司此次回购主如果基于对将来生长的信念和为了充分调动核心骨干员工的积极性,另外一方面还看到了公司在向“硬件+软件+办事”的计谋构造偏向稳步推动,协同效应正在赓续发挥。

  上调目标价

  四时度,猪肉价格一路上浮,10月以来鸡肉价格开端跟随上浮,安井食品(603345.SH)照应对公司部分产品降价,国泰君安食品饮料团队看到公司降价举措比较顺畅,同时断定随岁尾花费旺季光降,猪肉价格将保持高位,公司还可享用行业龙头地位带来的竞争优势,赐与公司目标价上调。

  保持评级

  另外,携程网(CTRP.O)、柳钢股分(601003)、华住酒店(HTHT.O)、京东(JD.O)、酒钢宏兴(600307.SH)等公司由于三季度事迹均符合预期,国泰君安各研究团队均保持了前期对公司的目标价和评级断定。

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目标,其实不料味着赞成其不雅点或证明其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

免责声明:自媒体综合供给的内容均源自自媒体,版权归原作者一切,转载请接洽原作者并获许可。文章不雅点仅代表作者自己,不代表新浪立场。若内容触及投资建议,仅供参考勿作为投资根据。投资有风险,入市需谨慎。

义务编辑:张恒星 SF142

热点推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时转动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码存眷(sinafinance)

7X24小时

  • 11-28 邮储银行 601658 5.5
  • 11-27 佰仁医疗 688198 --
  • 11-27 江苏北人 688218 --
  • 11-26 卓易信息 688258 --
  • 11-25 硕世生物 688399 46.78
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间