中金:2020年看好花费和家当升级 存眷三主线六主题

中金:2020年看好花费和家当升级 存眷三主线六主题
2019年11月04日 07:08 新浪财经-自媒体综合

  中金:2020年A股市场展望-以“新”携“老”

  中金战略

  王汉锋 李求索

  推敲“增速下行、新老分化”的宏不雅特点、物价与政策能够节拍,我们估计市场从以后至 2020 年能够前后经历消化高物价与迎来政策发力的由弱到强的阶段,掌握节拍及构造较为重要, 以“新”携“老”,以新为主、阶段性看老经济, 我们建议投资者环绕花费升级和家当升级构造, 存眷三条主线,六大年夜主题。 详细分析以下。

  新、老分化持续,物价能够影响政策及市场节拍。

  推敲“增速下行、新老分化”的宏不雅特点、物价与政策能够节拍,我们估计市场从以后至2020年能够前后经历消化高物价与迎来政策发力的由弱到强的阶段,掌握节拍及构造较为重要。

  1)“新老分化、新胜老”的趋势能够并未受核心情况变更的影响。虽然中国遭受贸易磨擦挑衅累计近两年,愈来愈多的迹象注解中国花费升级与家当升级的趋势未变,以大年夜花费与办事为代表“新经济”跑赢与投资相干的“老经济”的框架并未动摇,在2020年仍能够持续深化。我们认为随着交通搜集及移动互联网等持续渗透渗出与升级,全体支出程度晋升与构造改良,地区层面东中西、城与乡互动,不合年纪层次、教导背景、支出程度群体间互促,叠加5G应用及科技周期的深化,新经济仍能够奇光异彩,是构造性机会的重点。

  2)全体增长压力能够阶段性遭受构造性高物价,影响市场表示节拍。以后增长压力仍在,但食品价格能够推动CPI在一段时间保持高位,能够对政策及活动性构成束缚,政策稳增长能够要待物价压力减缓后才会更有效。中金宏不雅组估计2020年GDP增长5.9%,CPI/PPI分别3.8%/-2.0%,我们自上而下估计2020年A股核心盈利增长在2019年低增长后还是6%阁下(金融6.5%/非金融5.5%)。

  3)市场全体估值不高,构造分化,活动性能够先紧后松。沪深300指数前向市盈率估值修复至10倍阁下,低于汗青均值0.5倍标准差,但生长价值、“新”与“老”估值分化明显。市场利率能够由于物价等身分而下行,物价压力减缓后才能够对估值构成支撑。国际资金、社保等资金、地产资金能够是A股活动性改良的积极身分。

  市场风险

  市场下行风险包含政策支撑力度比预期大年夜、中美贸易磨擦明显紧张等身分,下行风险则包含活动性紧于预期、去杠杆力度持续、地产下行、核心增长低迷持续时间超预期等。

  大年夜类资产上,物价高企阶段能够股、债、商品均面对必定压力,待物价压力减缓后能够会进入“先债后股”阶段。

  物价和政策定节拍,以“新”携“老”,以新为主、阶段性看老经济。

  行业和主题设备上除上述新老分化背景以外我们提示留意:

  1)生长与价值风格今朝估值分化严重,重视个股发掘并留意落后板块中的边沿积极变更。

  2)本钱市场持续开放与改革正在使得A股投资者构造机构化与国际化,影响设备行动。

  3)2020年也是18届3中全会改革项目标对标年和十四五筹划的酝酿草拟年,能够也会带来阶段性的主题机会。

  环绕花费升级和家当升级:三条主线,六大年夜主题。

  在将来3-6个月我们建议存眷以下主线:

  1)在高物价时代常常相对跑赢的食品饮料、医药和部分办事行业,和受益于偏高食品价格的农业及相干范畴。

  2)受益于5G及应用周期深化、中国科技企业家当链重构两条主线的科技相干行业。

  3)在花费板块中相对落后、估值低、预期低、仓位低但将来有能够积极变更的行业,如家电、汽车等。

  别的相对低估值、大年夜市值的金融板块在物价走高的阶段能够也有相对收益,我们对上游原材料保持偏谨慎的看法。

  主题方面存眷六大年夜主题组合:1)家当升级与新“中国制造”;2)花费升级;3)高物价主题;4)二线龙头组合;5)5G及应用;6)国企改革“如虎添翼”主题。

  中金战略《2020年A股市场展望:以“新”携“老”》。

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义务编辑:常福强

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