西方港湾投资展望股市:白酒龙头仍有千元降价空间

西方港湾投资展望股市:白酒龙头仍有千元降价空间
2020年01月14日 19:13 彭湃消息

  原标题:西方港湾投资展望2020年股市:白酒龙头仍有千元降价空间

  1月14日,有名私募西方港湾投资发表名为《一元复始,万象更新》的2019年年报及展望。该机构董事长兼总经理但斌以果断看好贵州茅台(600519)有名于市场。“随着监管的渐渐正轨化,外资、险资等经久投资者的进入,价值投资理念的普及,特别是注册制的周全摊开和海内中概股的回归,中国的本钱市场的供求双梗直在变得愈来愈安康。中国‘长牛’基本在越扎越牢!”西方港湾投资称。

  在这份年报中,西方港湾称,出于“市场过度消极”和企业根本面的断定,该机构于2019岁首年代便尽心尽力将仓位增至100%,A股市场中设备于白酒、医疗、保险、家电、地产等行业,港股市场中设备于互联网、教导与房地产行业,而美股市场亦重要设备于互联网与教导行业;运营满一年的71只产品2019全年皆取得了令投资人满足的成就。私募排排网数据显示,西方港湾的2019年均匀收益率约为44.39%。

  西方港湾关于其持有的几个行业停止了重点分析。

  关于白酒行业,西方港湾认为,2019年白酒行业均匀涨幅高达82%,在A股重要板块中首屈一指。白酒行业的涨幅亦重要来自于估值极端消极后的反弹。2019岁首年代的行业PE中位数为17.98倍,2019岁终已恢复至29倍,而前三季度的利润增速中位数仅为14%。白酒行业能敏捷从消极预期中恢复过去,重要驱动力在于龙头酒企的一批价上浮。龙头酒企的一批价是全部白酒行业兴衰的阀门,龙头酒企的一批价的上浮会带动龙二的价格上浮,进而传导至基层价格段的品牌,翻开了全部行业跌价的空间。我们看到2019年大年夜部分白酒企业利润增长的来源是产品的价格上浮与构造升级。

  从这个逻辑出发,处于行业顶真个龙头企业,具有了行业的订价权;同时龙头酒企一批价与出厂价的差价——经销商的利润空间巨大年夜,给酒企构成了运营的安然边沿,也为产品的发卖渠道供给了巨大年夜的发卖动力,形成了今朝供不该求的局面。

  2020年开启,该机构认为龙头企业依然可以或许保持供不该求和微弱的增长,起首是两家龙头酒企的市占率缺乏0.8%,而企业自2020年起产能便开端了持续5年的增长;其次龙头的降价空间依然有千元,降价潜力巨大年夜。估值层面貌前龙头酒企约30倍PE(TTM)估值,虽不再便宜,但亦不贵。

  关于保险行业,西方港湾认为,2019年是估值修复的一年,也是行业改革的一年。展望2020年,全部行业照旧是快速生长的一年,同时也是竞争加重的一年。1985年开真个第二次婴儿潮方才进入35岁这一购买保险的岑岭年纪段,将来5-10年都将是保险行业需求快速增长的阶段。然则,各中小险企也开端渐渐转型进入经久保证险的这一赛道,经过过程低价战略加重了行业的竞争;同时,随着对外资险企的政策开放,竞争将加倍激烈。各大年夜险企只要经过过程培养更多高品德的代理人,供给差别化的产品,才能在激烈的竞争中掌握行业红利期,在将来享有事迹与估值的两重晋升。

  谈到地产行业,该机构认为,内行业天花板降低的预期下,须要发掘有独特护城河的优良公司,傍边不乏精通并购、城市运营、贸易运营的龙头企业。将来行业的变迁中,这些公司的护城河会付与它们占领更高市场份额的才能,给投资组合供给优胜的报答。另外,将来数年物业公司都能看到比较明白的事迹增长,物业的贸易形式与地产比拟,现金流加倍稳定,运营简直没有周期性,在运营上还有必定的延长空间,也是将来几年我们重点的不雅察偏向。

  2019年互联网行业延续了2018年的颓势,不管是告白、游戏照样电商,随着移动互联网的红利终结,增速都出现了下滑,估值也一向彷徨在汗青的最低位。龙头企业在股价底部出现了持续一个半月的回购,史无前例。

  “2020年行将开启5G商用元年,我们不看好搜集安排带来的短期设备投资机会,但5G落地以后出现的5G新场景,例如云计算场景的加快普及,车联网的逐步构成,物联网开端渗透渗出进生活的各个方面,VR处理了传输成绩被大年夜面积采取等,将是将来十年社会生活变更和投资红利的重要来源。”西方港湾认为,今朝来看,PC和4G移动搜集情况构成的中美互联网巨擘,具有研究、用户、数据等诸多壁垒,在5G情况里最早受益。但5G的设备将比4G多出很多,是以大年夜概率社会又将出现一大年夜批创业企业和投资机会。5G不只是互联网行业的红利,也将是传统经济改革,全体经济万象更新的催化剂。

  另外,西方港湾还认为,课外培训是个大年夜市场,持续有新机会, 从2019年开端线上培训形式渐渐跑通。“我们认为线上教导在全国范围内的渗透渗出方才开端,接上去是很多年的迸发式增长,我们特别看好具有全国有名品牌且切入三四线城市做线上培训的龙头公司。这类一线城市师资婚配低线城市需求的形式是降维攻击的,具有最强的迸发力,将来有望持续逾越本钱市场预期。”

  展望2020年,西方港湾依然在白酒、互联网、教导、医疗、房地产、保险、 物业、新动力等生意上保持较高仓位。

  详细来看,白酒的估值适中,但龙头的事迹增长在供不该求的格局下遭到产能释放和降价才能的加持,肯定性非常高,2020年的EPS估计能有15%-30%的增速。

  港股及美股的互联网行业经过2018年和2019年的估值压抑,正在从汗青底部恢复过去,恰逢2020年为5G元年,新时代的大年夜门正在悄然翻开,2020年互联网行业有能够复制A股大年夜部分行业2019年度走势。港股和美股的教导行业自2018年的《平易近促法》看法颁布以来,估值遭到了比较大年夜的压抑,即使2019年涨势喜人,以后的估值依然非常有优势。

  “医疗行业的估值今朝在我们的持仓中属于最高的板块,我们的仓位较低,但作为经久优势行业,我们亦保存了设备。”西方港湾称,“房地产行业在一切板块中的估值最低,遭到行业见顶和阑珊的持续担心,我们所设备的龙头企业,享用市场份额晋升,事迹高肯定性的高速生长(40%以上),而估值却广泛较低的多厚利好。”

  保险行业在转型保证型保险以来,人员和产品调剂仍在停止中,以后估值中等偏下,经久来看是个有10倍空间的巨大年夜行业,每年险企的内含价值都能稳定的保持20%阁下的增长。

  物业行业是以后不肯定性格况下,支出复购率最高的行业,加上房地产处于交房岑岭,物业行业在将来3年的增速会异常快,也是个可以经久构造的行业。

  新动力行业随着龙头企业中国工厂的设立,和欧洲补贴支撑的进步,2019年被压抑至谷底的全体板块,2020年或将迎来一轮迟到的上浮。

  最后,西方港湾也提示了2020年这些板块能够存在的风险。该机构认为,周期性无处不在,情感周期会从过度消极逐步转向过度乐不雅,白酒的周期会被龙头酒企订价的指示棒所驱赶,房地产的周期会被行业政策与资金供给的松紧所调理,就连互联网生长股都邑由于4G时代红利的序幕而出现大年夜幅调剂。从短期来看,经济中各行各业都面对着瓶颈、挑衅和转型压力。

  “但从大年夜趋势和经久视野来看,中国有14亿花费人群和有数斗争在一线的企业家,各范畴在转型的路上虽艰苦重重却赓续砥砺前行,新时代的科技生活行将开启带领各行各业晋升效力创造新的需求,我们看到一卷万象更新的画卷在渐渐展开。随着本钱市场改革开放的深刻,国度经济生活的企稳和清醒,我们必将看到中国第一次真正意义上的‘长牛’,在我们本身的地盘上演出!”

义务编辑:陈志杰

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