广发基金李耀柱:科技股有望迎长牛 来岁看事迹兑现

广发基金李耀柱:科技股有望迎长牛 来岁看事迹兑现
2019年12月09日 10:23 一财网

  原标题:科技股有望迎来经久牛市,投资者要若何构造?

  2019年A股的构造性牛市,最刺眼的明星无疑是科技股。截至12月4日,电子行业的涨幅达61.23%,在申万一级行业中排在第2位,计算机行业则以38.85%的涨幅排在第5位。接上去科技股投资要怎样做?在估值较低的港股市场中,有哪些机会值得存眷?

  近日,广发科技动力(005777)基金经理李耀柱在接收第一财经记者采访时表示,估计科技股已迎来经久牛市,2020年须要更存眷低估值港股的机会,而海内投资者对港股的立场是更存眷盈利质量和现金流,须要精选高质量的优良企业停止经久投资。

  李耀柱卒业于喷鼻港科技大年夜学,取得金融数学与统计硕士学位,具有8年投研经历,现任广发基金国际营业部副总经理,担负广发沪港深新终点、广发科技动力等产品基金经理。他对根本面改变、市场趋势更改有灵敏的嗅觉,是一名根本面发掘与技巧面掌握分身的生长风格基金经理。本年以来,由李耀柱师长教员管理的广发科技动力净值增长率为57.75%(wind:截至12月4日),在科技主题类基金中排在第一梯队。

  科技股有望迎来经久牛市,来岁看事迹兑现

  第一财经:本年A股科技股周全上浮,对科技板块来岁行情若何看?

  李耀柱:科技股经久牛市或许曾经开端了,但中心肯定有动摇,来岁是科技股事迹兑现的过程,重点是看半导体公司能否可以兑现本年的事迹,包含在出口替换家当链上关于技巧迭代和营业订单的停顿,从中寻觅投资机会,个中部分科技股公司事迹能够持续超预期,其涨幅也会超预期。

  今朝我们存眷的科技股投资机会重要在互联网、医药、半导体、5G相干家当链。本年科创板开闸,将来会有更多“硬科技”企业在A股上市,这些“硬科技”公司也会渐渐生长起来,所以将来科技股的行情依然值得等待。随着海内投资者对中国科技股的研究愈来愈深,他们的持仓也会渐渐晋升。

  第一财经:2019年的A股市场,不管是花费、科技、医药等行业,资金都一向在追逐细分龙头,若何看行业的将来表示?

  李耀柱:看指数走势谈投资的意义不大年夜。由于指数中也会有一些盈利才能不好的公司,这会拖累指数表示,将来很有能够出现指数表示不凹陷,但有一部分个股表示远超出指数的情况。近几年,国度对科技行业停止了重点搀扶和投入,行业全体都邑受益。不过,科技行业具有强者恒强、一家独大年夜的特点,投资最重要的是选择生长最快、最具有竞争优势的头部公司。我估计,将来龙头集中效应更强,在指数成分股中能够只要个别公司会有较好的表示。

  港股具有低估值优势,看重科技股机会

  第一财经:本年港股表示不算幻想,来岁会不会有更好的机会?

  李耀柱:站在经久投资的角度看,构造港股的机会曾经到了。一方面,港股估值处于全球估值洼地,市场已比较充分地反应短期风险;二是港股的企业盈利能够会在三季度见底,来岁能够出现企业盈利上浮的趋势,有能够出现港股估值和盈利双晋升。

  固然港股本年表示不太幻想,但约2000亿资金持续南下贱入港股。南下资金构造港股的核心逻辑,其实就是喷鼻港市场的优良资产比较便宜,他们是基于经久来由买入港股。以后港股投资情感逐步恢复,市场开端渐渐回暖,我们对港股经久看好,跟南下资金投资人一样,正是由于经久看好港股,这些资金才会赓续购买港股。

  关于港股的投资机会,我认为来岁有三个板块值得看重:一是喷鼻港市场的高分红板块,这些股票比国际公司的股息率更高,并且更便宜,之前一年喷鼻港市场估值异常低迷,这些公司从估值、股息率的角度来看都异常有吸引力;二是喷鼻港新上市的互联网巨擘,来岁照样会有较好的投资机会,这些公司的经久竞争力在赓续强化,值得投资人经久持有;三是喷鼻港的生物药板块,喷鼻港有很多生物医药企业不须要盈方便可以上市,部分企业正处于高速生长阶段,这须要细心辨别。

  第一财经:沪港深三地市场的科技股各有哪些特点?哪个今朝估值更公道,生长性更好?

  李耀柱:沪港深三地科技股有着不合的特点,沪深科技股以后估值较高,国际投资者在给企业订价时会看将来家当格局、将来营业空间等。港股市场的科技股大年夜多半处于稳定生长阶段,根据它的生长性和汗青估值程度,评价将来的盈利表示。两个市场很不一样,A股加倍看重生长预期,港股加倍看实际盈利。

  科技行业的优良企业,如腾讯控股、阿里巴巴、美团点评都在喷鼻港上市,将来还有其他科技企业赴港上市。这些都属于各个细分范畴的龙头公司,具有较强的竞争壁垒,不只能分享行业生长红利,还能取得市场集中度晋升带来的新增份额。相关于A股而言,港股科技股大年夜公司的“护城河”比较深,估值相对便宜,安然边沿更高。

  不过,A股科技板块中有很多特点种类,例如在港股上市的科技股很少有半导体、电子零部件公司。是以,很难说哪个板块的投资价值更大年夜,我们加倍偏向于在估值合适的地位寻觅优良公司买入并持有。

  第一财经:你最看好科技股的哪些细分范畴?科技动力会加大年夜对港股科技股的设备比例吗?

  李耀柱:我最看好的科技细分范畴是互联网、半导体、医药。阿里曾经在喷鼻港上市,还有其他科技类企业后续也会在喷鼻港上市。今朝来看,以后港股估值程度比较便宜,将来会渐渐增长对喷鼻港科技股的投资比例。同时,喷鼻港有很多生物药公司值得投资,将来我也会陆续加大年夜对它们的设备。

  广发科技动力的主题投资范围包含电子信息传媒(TMT)家当、高研发投入的传统行业和迷信技巧占主导的新兴行业,重要投资的行业是医药、半导体、电子、电商、高端制造等。

  这只基金的股票投资比例为80%-95%,个中0-50%仓位可投资于港股通标的,我们会结合企业的生长性和估值程度静态调剂A股和港股的设备比例,尽力让组合完成经久稳健的报答。

  找准赛道,深刻发掘科技股的价值

  第一财经:科技行业不合公司的表示分化很大年夜,若何遴选优良的公司?

  李耀柱:先研究家当趋势选合适的赛道,再看企业的贸易形式、竞争壁垒。第一步,找到家当链中价值最大年夜的细分行业,这些行业至少将来三五年以外景气向上,更有能够出现持续生长的优良标的。这就是企业所处的‘赛道’,企业所处的‘赛道’决定了它的生长趋势和空间。以后这个时间点,互联网、半导体行业的生长趋势都很好,从当选择龙头公司,成功的概率较高。

  第二步,内行业当选择龙头公司。我们须要分析公司在家当链中的地位,假设公司在家当链中的地位很重要,壁垒就会很高。详细而言,我会经过过程个股的定性和定量分析来研究个股的生长性。定性分析重要看企业的贸易形式、企业运营、核心壁垒和公司管理、管理层魂魄人物等对公司质地停止断定;定量分析重要对挑选出的标的停止估值评价,横向比较企业地点行业估值及标的所处地位。同时,我会存眷企业的支出盈利增速、ROE趋势等,终究成为我组合持仓标的的公司,平日是根本面比较好、企业盈利处于快速增长阶段,将来有望生长为巨大年夜的公司。

  第一财经:若何给科技股停止估值?技巧变更很快,科技行业能否没有很深的护城河?

  李耀柱:若何给企业订价?关于此有很多不合的估值模型,例如花费型或高分红公司,可以用DCF(自在现金流折现)停止估值,而科技股很难用单一估值模型给它框订价值,更重要的照样看行业趋势、支出利润增速、PEG、ROIC等等。所以,关于企业估值,不合行业有不合的估值方法。

  科技行业的技巧变更很快,但说科技行业没有“护城河”是纰谬的,我们要看科技公司在家当链中所处的地位,每个科技公司都有本身的核心技巧,可让它构建本身的竞争壁垒,这须要细细分析。从海内市场来看,之前十年涨得最好的板块也是纳斯达克的科技股。

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义务编辑:石秀珍 SF183

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