MOM落地 权益市场或添万亿资金增量

MOM落地 权益市场或添万亿资金增量
2019年12月09日 02:37 第一财经

  MOM落地 权益市场或添万亿资金增量

  郭璐庆

  [ 普通来讲,MOM基金的核心思念是从上到下的三个多元化:多元化的资产设备,多元化的投资风格,多元化的子管理人。 ]

  证监会日前发布《证券期货运营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(试行)》(下称《指引》),并于发布之日起实施。

  《指引》共28条,对MOM产品定义、运作形式、参与主体重要职责及天资请求、投资运作、外部控制及风险管理、司法义务等停止了标准。

  “保险、券商、公募、私募等都可以做投顾,将来投顾市场的空间将会愈来愈大年夜。”一名券商资管人士看到这个文件后表示。

  第一财经记者亦懂得到,资管新规出台,银行理财子公司陆续成立后,银行资管、理财子公司与券商、私募等在管理人挑选上开端测验测验协作,且后果明显。

  MOM与FOF有何不合

  根据《指引》,MOM是指证券期货运营机构(即管理人)管理的同时符合以下两方面特点的公募基金或许私募资管产品:一、部分或全部资产拜托给两个或两个以上符合条件的第三方资产管理机构(即投资参谋)供给投资建议办事;2、资产划分红两个或两个以上资产单位,每个资产单位伶仃开立证券期货账户。

  进一步来看,MOM产品管理工资符合请求的证券期货运营机构;仅许可公募基金管理人担负公募MOM产品的投资参谋,许可证券期货运营机构、贸易银行资产管理机构、保险资产管理机构及符合请求的私募证券投资基金管理人担负私募MOM产品的投资参谋。

  受访人士告诉第一财经记者,MOM与FOF之间有着类似的地方,二者都是在大年夜类资产设备的基本之下,将资金分块投资于不合的资产种别当中。

  “MOM和FOF的核心思维是一样的,只不过关于MOM而言,主管理人的请求相对更高。FOF则是做设备,在一按克日内停止组合的调剂,尽能够不做择时,普通是满仓操作,定期调剂;MOM关于主管理人的请求更高,由于下面是子账户,实际上主管理人每天都可以停止额度调剂。”上海某资管机构FOF研究人士解释称。

  “固然近似,但这两类假设细说起来,照样很多差其他。”该FOF人士称。

  起首就是投资方法不合,这也是二者的最重要差别:FOF经过过程选择优良的子基金完成资产的设备,而MOM则是选择最好的管理人对资金分块管理。

  “FOF的母基金投资于子基金,二者是对等自力的关系。MOM的母管理人肯定基金整体投资偏向和投资目标,将资金分派给一组优良的管理人自力管理,并根据运作情况,合时改换子管理人。从本质上看,母管理人雇佣子管理人管理基金,二者具有从属关系。”西南证券相干金融工程分析师也表示,是以,MOM母管理人对子管理人具有更强的影响力。

  异样,也有业内人士指出,根据规定MOM管理人须要必定的基本资格,即“证券公司、公募基金管理人、期货公司及前述机构依法设立的从事私募资产管理营业的子公司”,意味着私募不克不及做MOM的母管理人。

  “不过今朝的情况是,普通一切做MOM的,很大年夜程度上其实都做成了FOF。由于很难按照主管理人的请求停止及时调剂、中心有异常大年夜的沟通本钱,所以最后上去MOM和FOF很多偏向是趋同的。”一名资深私募基金人士也表示。

  MOM将迎来大年夜生长

  管理人中管理人(manager of managers,简称“MOM”)产品是境外一类成熟的资产管理产品,具有“多元管理、多元资产、多元风格”的特点,既可以完成管理人大年夜类资产设备的才能,又能发挥不合伙产管理机构在特定范畴的专业投资才能。

  第一财经记者懂得到,普通来讲,MOM基金的核心思念是从上到下的三个多元化:多元化的资产设备,多元化的投资风格,多元化的子管理人。当投资组合完成三个多元化,可以或许相对充分地分散资产的体系性风险、市场风格变更风险、投资战略掉效的风险,从而使组合表示相对稳健,收益曲线相对腻滑。

  须要看到的是,与FOF不合,MOM的管理形式下,须要处理母管理人和子管理人的角色关系。《指引》便明白了MOM管理参与人的各方义务,MOM的投顾供给投资建议,管理人担任投资决定计划和交易下单。

  “这就是说管理人要承当全权的管理义务,并按照规定做好表露,管理人对全产品风控掌握才能无疑更强。”上述私募基金人士称。

  “招商智远群英荟”的资管合同也显示,起首,子管理人根据本身对市场的研判,向母管理人提交投资筹划,母管理人参考子管理人的投资筹划制订MOM基金全体的投资决定计划;其次,子管理人在全体投资决定计划的指导和束缚下,给出本身所管理子账户的投资组合详细筹划,母管理人对筹划停止审核。

  须要看到的是,子管理人在实施的过程当中,其实不会直接交易,而是经过过程向母管理人下达交易指令,由母管理人的交易部分担任详细的交易,在交易停止以后,母管理人会向子管理人反应交易信息。

  在正式《指引》下发前,本年2月22日,证监会发布《证券基金运营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(收罗看法稿)》,彼时行业人士分析认为,中国公募MOM产品有望快速生长,MOM产品关于弥补金融市场产品线、丰富投资种类有着巨大年夜的感化。

  2012年8月,安然与美国罗素投资合营推出的安然罗素MOM1期成立,是中国边疆的第一只MOM基金。从中国边疆MOM的生长情况来看,MOM产品主如果以私募和券商理财这两种情势出现。今朝,市场上MOM产品生长还相对滞后,主如果以私募和券商集公道财情势运作,产品范围偏小。所以随着《指引》的下发,MOM有望迎来一轮大年夜生长。

  “我们接触的客户中,近期便有一个客户想要做MOM的营业,比来我们正在做战略筹划。”一名咨询机构人士与记者交换时泄漏。

  利好银行理财子公司

  多位业内人士表示,固然理财子公司营业不在《指引》发文的范畴,但该文件无疑利好理财子公司。

  “MOM指引出来,我小我感到利好银行理财子公司。由于MOM和FOF最大年夜的差别就是FOF要走证监会审批,而MOM只需走协会立案便可以,效力差别很大年夜,私募便利度更大年夜,速度更快。相关于银行理财子公司来讲,一是量大年夜;二是需求多样性,走MOM立案制的情势更有效力。中心怎样样做创新玩法更轻易。投资办法是趋同,然则最后变本钱质照样不一样。”上述上海资管机构FOF研究人士说。

  其次,也是业内人士认为异常关键的一点是,《指引》明白,MOM只要一层产品构造,资管新规许可资产管理产品再投资一层资管产品,意味着银行可以持续拜托证券运营机构做MOM。

  “假设银行理财子公司没有足够的投资才能,那便可以借用投资参谋的才能;假设FOF满足不了需求,MOM能让券商、期货公司等进一步摊开;另外,MOM从产品构造少一层。在做产品的时辰,可以再叠加一层。如许对银行理财子公司操作空间来讲就更大年夜了。”该上海资管机构FOF研究人士进一步表示。

  资管新规的净值化请求下,银行须要晋升自立管理才能,经过过程外部券商供给各类投研办事,从资产设备到管理人选择才能能便在赓续测验测验中。现实上,大年夜中型银行依托母行的管理人资管曾经构成气候。

  在《指引》草拟解释中,证监会也表示,MOM指引是为支撑证券期货运营机构更好承接各类中经久资金的资产设备需求,为本钱市场引入更多中经久资金。

  与此同时,中证登也明白,产品应以MOM基金的名义开立一码通账户,可按每个投资参谋请求开立一对沪深A股账户,并且根据《贸易银行理财子公司管理办法》规定,明白了贸易银行理财子公司和其发行的理家当品可以开立证券账户及详细开户请求。

  是以也有分析人士认为,包含《指引》在内的一系列规矩颁布将有助于中长线资金的进一步入市,为权益市场带来万亿资金的增量。

  银保监会官网显示,截至2019年10月底,银行业总资产范围为277万亿;个中贸易银行范围为227.5万亿。

义务编辑:张国帅

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