城商行永续债发行渐热 价格难掩“补血”压力

城商行永续债发行渐热 价格难掩“补血”压力
2019年12月03日 04:59 第一财经

新浪财经结合黑猫赞扬、微博航空,开启航空公司“金凤奖”评选,快来选出为你供给全方位、专业、安然办事的航空公司吧。【我要投票

  城商行永续债发行渐热 价格难掩“补血”压力

  段思宇

  [ 根据银保监会最新表露的数据,截至9月末,城商行本钱充分率为12.51%。 ]

  在监管层屡次提出中小行要多渠道弥补本钱的背景下,永续债这一本钱弥补对象终究惠及了城商行。11月,有三家城商行发行永续债,个中一家今朝仍在发行中。这意味着城商行正式参加永续债发行阵营,本钱弥补对象箱中再添利器。

  本年以来,已有4996亿元银行永续债发行,城商行发行占比缺乏3%。和国有大年夜行、股分行比拟,城商行发行的永续债票面利率较高、债项评级略低,这反应了今朝市场订价基准正产生改变,银行外部风险溢价向阶梯化迈进。

  与此同时,作为传统本钱弥补渠道,城商行二级本钱债发行异样炽热,11月发行范围较10月份大年夜幅爬升,但是两家城商行不可使二级本钱债赎回选择权事宜仿佛又向市场传递了一个旌旗灯号,其本钱弥补正面对压力。有分析称,将来中小行不赎回二级本钱债的能够性增大年夜。

  订价更看重信用天资

  城商行永续债的问世可谓高效,从被说起到正式发行前后不过十几天。三家发行永续债的城商行分别是台州银行、威海银行和徽商银行(12月3日完成发行)。个中,台州银行是首家“吃螃蟹”的机构,发行范围为16亿元,略带“试水”性质,后二者的发行范围为30亿元和100亿元。

  那么,和国有大年夜行、股分行比拟,城商行发行的永续债有何不合?从已发行的三家银行来看,这类不合重要表如今发行范围、票面利率和债券评级方面。

  发行范围上,由于受资产范围等身分影响,城商行与国有大年夜行、股分行的差别较为明显。比如,本年发行永续债的银行中,范围最小的为渤海银行的200亿元,其次是中国银行浦发银行的300亿元,最高的则为农业银行的1200亿元,这均远高于城商行。

  发行利率上,台州银行和威海银行的发行利率均为5.4%,与异样是在11月发行的扶植银行永续债比拟,较其4.22%的票面利率高了约120BP。而本年银行永续债最低的发行利率为4.2%,发行主体是农业银行和交通银行

  债券评级上,威海银行和台州银行的永续债评级为AA,徽商银行较高,为AA+,但其他10家银行,如中国银行、华夏银行平易近生银行、渤海银行、浦发银行等均是AAA,高于城商行。

  比较来看,城商行永续债发行本钱较高,这也表现了银行外部风险溢价的阶梯化。“自从包商银行事宜后,市场的订价基准产生改变。之前银行差别化订价其实不明显,更多是参考债券在二级市场的活动性,而如今,将信用风险也推敲出来了。”穆迪金融机构部副总裁、高等信用评级主任诸蜀宁对第一财经记者说。

  发行利率的差别化代表了投资者对发行主体天资的全体考量,永续债作为其他一级本钱对象,带有减记条目,且没法分红其实不构成背约。这类情况下基于国有大年夜行全体实力的推敲,触发永续债减记等风险较小,是以取得市场的承认程度更高。

  兴业研究分析师郭益忻对记者表示,中小银行的本钱对象照应的信用风险、活动性风险更高,须要公道的补偿才能使投资者认购。但还须要思虑的是,高收益率固然可以或许使投资者取得补偿,也需兼顾发行人的遭受才能。

  那么,这些城商行的永续债应由谁来“买单”?今朝来看,国际永续债的投资者主如果狭义基金、银行和险资等,但险资能投资的永续债发行主体存在必定限制,比如总资产不低于1万亿元人平易近币,净资产不低于500亿元人平易近币,如此一来,险资根本没法投城商行永续债。“银行发行永续债的目标是为了缓释风险,但由于投资者无限,资金全体照样在银行体系内流转,这个风险峻留意,将来可恰当拓宽永续债投资者范围。”诸蜀宁对记者称。

  “还可以商量过度降低保险公司投资永续债发行人的范围门槛,许可其他机构例如社保、企业年金等就机构来认购银行永续债。”郭益忻提到。

  根据银保监会最新表露的数据,截至9月末,城商行本钱充分率为12.51%,相较2018年12.7%~12.8%的汗青高位下滑25BP~30BP,同时还低于农商行均匀程度0.54个百分点。

  本钱弥补承压的又一个旌旗灯号?

  与永续债“破冰”发行的,还有二级本钱债的激增。作为传统种类,二级本钱债发行范围广,是广大年夜中小银行弥补本钱的重要构成渠道。Wind数据显示,11月共有9家银行发行了二级本钱债券,个中包含齐鲁银行、上海银行、东莞银行等,发行范围达611亿元。有分析称,在银行内源本钱弥补受压的情况下,将来中小行二级本钱债的发行会加快。

  但值得一提的是,11月两家城商行不可使二级本钱债赎回选择权事宜惹起市场存眷。先是11月7日,广西北粤银行发布告诉布告称,决定不可使2014年二级本钱债券的赎回选择权,并于12月9日按时付息;再是11月18日,临商银行发布告诉布告称,决定不可使其“14临商二级”债券赎回选择权,并于11月28日按时付息。

  从克日设置上看,银行二级本钱债普通为“5+5”,在符合本钱程度仍满足银监会规定的监管本钱请求的条件下,第5岁终可以行使提早赎回权。推敲到最后5年打折计入,银行常常会选择再新发一期二级本钱债并赎回存量的二级本钱债。

  “这给市场传递了一个旌旗灯号,银行二级本钱债是存在不赎回的情况的。”一名城商行同业营业人士对记者说。华泰证券固定收益组在研报中也提出,银行二级本钱债券赎回权是发行银行自立选择的权力,“不赎回公道但不合情,该景象在汗青上较为少见。”

  根据业内人士分析,银行不赎回的缘由重要有两个,一方面,发行人能够为了保持本钱充分率而主动不赎回,或许是由于再融资难度大年夜,融资本钱高;另外一方面,发行人能够由于达不到行使赎回权的条件而主动不赎回,比如赎回后本钱程度不满足监管请求、监管部分不赞成等。

  不论哪一种缘由,都正面反应了中小行的本钱弥补所面对的严格情况。国盛证券首席固收分析师刘郁称,中小银行再融资难度上升,且本钱弥补压力相对较大年夜,将来不赎回二级本钱债的能够性增大年夜。

  根据统计,在2019年和2020年面对赎回的存量二级本钱债中,贵阳农商行和桐城农商行本钱充分率低于7%,吉林银行和大年夜连农商行本钱充分率低于11%,泰安银行、绍兴银行、九江银行、平易近泰贸易银行、长春农商行、温州银行、辽宁银行和九台农商行本钱充分率低于12%。

  不过,银行本钱弥补对象正在完美。11月29日银保监会下发的《关于贸易银行本钱对象创新的指导看法(修订)》进一步完美了银行多层次本钱对象弥补体系,有益于市场对不合对象停止精准订价,必定程度上有益于中小银行晋升本钱弥补效力、本钱对象创新。

义务编辑:张国帅

热点推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时转动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码存眷(sinafinance)

7X24小时

  • 12-10 嘉必优 688089 --
  • 12-05 天迈科技 300807 17.68
  • 12-04 芯源微 688037 26.97
  • 12-04 锐明技巧 002970 38
  • 12-03 成都燃气 603053 10.45
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间