债市下蹲或为来岁反弹腾出空间

债市下蹲或为来岁反弹腾出空间
2019年12月03日 05:25 中国证券报

  原标题:债市下蹲或为来岁反弹腾出空间

  □本报记者 罗晗 

  2日国债期货全线收跌,利率债活泼券收益率下行。分析人士指出,这主如果11月PMI超预期下行且市场对泉币政策宽松预期减弱而至。不过,仅PMI上升还难以证明周期拐点已至,根本面下行风险仍存。展望来岁,债市仍无机会,短期调剂正好为来岁入益率“腾出”下行空间。

  债市宽幅调剂

  2日债市调剂明显,期债现券连袂下跌。国债期货低开低走,尾盘跌幅扩大年夜,全线收跌。Wind数据显示,截至收盘,10年期、5年期、2年期主力合约分别跌0.38%、0.18%、0.08%。现券市场上,10年期国债活泼券190006和10年期国开活泼券190215收益率双双下行约4个基点。

  分析人士指出,债市以下行姿势迎来12月第一个交易日,有两个重要缘由,一是11月PMI数据超预期上升,二是央行行长易纲发布的文章泄漏了稳健的泉币政策取向。

  11月30日PMI数据出炉,中国11月制造业PMI为50.2,前值49.3;非制造业PMI为54.4,前值52.8。华泰证券张继强团队指出,11月PMI为7个月来初次重回扩大区间。受益于需求改良,库存周期开端切换至主动去库存阶段,来岁初主动补库有助于加固经济回暖。

  12月1日,易纲在《求是》发表《逝世守币值稳定目标 实施稳健泉币政策》一文,指出下一阶段要持续实施稳健的泉币政策,保持泉币条件与潜伏产出和物价稳定的请求相婚配,实施好逆周期调理,保持活动性公道充裕,松紧过度,持续修建合适的泉币情况。

  中信固收明明团队认为,这篇文章给泉币政策中经久的偏向和短期的操作节拍定下了基调:短期逆周期调理腻滑经济的大年夜幅动摇,加倍倚重构造性的泉币政策、财务政策和家当政策等的调和合营。估计12月份下调中期假贷便利(MLF)或逆回购操作利率的概率较低,这能够会招致11月份以来有些转松的泉币政策预期再次调剂。

  构造机会隐现

  PMI超预期上升,但这还难以成为周期拐点到来的意味。

  明明团队指出,库存周期的拐点须要工业品价格改良才可以确认,以后制造业原材料和产成品价格指数全体仍在回落,库存周期能够仍在筑底。往后看,基数效应下年内库存周期能够低位企稳。

  华创证券周冠南团队认为,11月PMI数据超预期好转是受购物季身分扰动,推敲到地产家当链下行趋势仍将持续,在促销季扰动过后,数据回暖的可持续性仍待不雅察。

  固然根本面回暖难以被“证明”,但短期外债市仍有压力。明明团队认为,年内根本面能够走稳,泉币政策宽松节拍暂缓,12月债市收益率将全体呈震动走势。

  展望来岁,债市还无机会,短期内的调剂或供给构造机会。明明团队表示,来岁库存周期反弹幅度能够较无限,高基数下岁首年代经济能够有较大年夜压力,债市收益率短期调剂正好为来岁翻开了下行空间。天风证券孙彬彬团队认为,宏不雅面上困扰经济的深层次成绩并没有减缓,库存周期会被各类压力压平,以后地位无需过度进攻,从构造来岁的角度依然可以积极参与。

  国泰君安固定收益首席分析师覃汉认为,来岁一季度国际金融市场能够是一个股债双牛的行情。央行立场明白,后续不过是节拍成绩,而构造性通胀和专项债等利空也在渐渐出清。后续假设某些身分激起调剂,债市将会出现较好的入场机会。

义务编辑:郭建

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