大年夜摩展望A股:调升沪深300目标价 喜爱价值周期板块

大年夜摩展望A股:调升沪深300目标价 喜爱价值周期板块
2019年11月29日 02:28 第一财经

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  作者: 周艾琳 陈婷

  近期,国际有名投行摩根士丹利发布了对2020年中国股市的战略展望。该机构调升了全体各中国指数的目标价,分别将恒生指数、恒生国企指数、MSCI中国指数和沪深300指数上调3%、9%、9%和7%至27500、11500、85和4180点。

  摩根士丹利中国股票战略师王滢对记者表示,上修的主因是其对2020和2021年盈利增速仍较乐不雅,驱动身分包含:较前小幅上调中国2020年GDP增速猜想;调升人平易近币猜想,2020年四时度目标价6.85,此前为7.15;中国潜伏的补库存周期有望开启。她也表示,就行业而言,偏向于加仓具有持续性的生长股和价值周期股,其重要受益于周期性清醒,并增添进攻性板块的设备。

  值得留意的是,该机构早年(2012~2018年)果断唱多中国新经济(花费、IT、医疗),但从2018年中开端调剂了这类偏好,并认为将来能够板块范畴的辨别度不会再如此泾渭清楚。下一阶段的城镇化将由智能科技和现代化农业带动的城市群驱动,是以各行业都能够会受益,需求则重要源于三大年夜方面:科技/互联网渗透渗出进工业范畴;旧经济家当的转型和数字化;聪明城市生活风格的赋能者。

  调升中国股市目标价

  摩根士丹利广泛调升了对中国相干股指的目标价,贸易情势的好转将降低企业不肯定性,这有助于晋升企业的本钱支出,同时宏不雅经济的小周期清醒也是调剂猜想的重要逻辑之一。

  详细而言,中国经济三季度下行压力仍存,但该机构认为10月份工业企业利润增速下滑并不是趋势性的,在短期内国际基建投资企稳和全球经济在来岁一季度能够进入2008年以来的第三个清醒小阳春的背景下,表里需改良能够会带动PPI和工业企业利率增速平和上升,同时也有望抵消房地产投资趋弱的拖累。

  另外,将来年泉币政策传导效力有望晋升,处所当局专项债发行提速,该机构估计将来12个月的狭义信贷增速能够会保持在11%~11.5%的状况。11月28日,财务部网站消息显示,财务部提早下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元。

  就资金设备而言,摩根士丹利说起,全球基金对中国股票的设备曾经从此前的峰值降低,今朝相较于MSCI 新兴市场指数低配幅度为2.1%,2019年4月时仅1.2%。是以这也为后续的增配供给了更大年夜空间。

  就外资流入而言,多家外资机构估计2020年主动流入A股的资金将有所降低,这也重要由于MSCI本年的“三步走”扩容完成,MSCI也表示下一步扩容的条件是要处理几大年夜成绩,包含——风险对冲和衍生品对象的获得、中国A股较短的结算周期、陆股通的交易假期安排、在陆股通中构成有效的综合交易机制。是以,来岁的外资流入重要依附主动型资金的加仓,且境外投资者投资中国的经久趋势不变,料将来5至10年,外资流入A股的资金将逾越6000亿美元。

  另外,摩根士丹利早前认为A股较H股更具估值优势,但今朝该机构认为二者2020年表示将相当,这重要由于国际指数扩大年夜归入A股的时间表尚不明,且离岸市场的估值更低。在新兴市场的全体设备中,该机构对中国市场保持中性设备。

  也鉴于近期港股的新股发行加快,且部分股票能够会被归入相干指数(如恒生综合指数),这能够会吸引加倍多的南下资金构造港股。

  新、旧经济好坏将不再泾渭清楚

  就板块而言,摩根士丹利重要超配的行业为批发和交通运输,低配公用事业和房地产。

  该机构说起,批发板块近期出现了较为微弱的盈利上修,这主如果由于电子商务增长动能爬升。而交通运输板块则受益于全球宏不雅经济清醒和贸易情势紧张,这会推动全球集装箱货运船的需求,空运转业也在经历构造性改良。

  该机构从2018年二季度起就认为设备更加进攻性的板块将是在宏不雅情况放缓、贸易不肯定性上升背景下的有效战略。但之所以今朝转为低配公用事业,则是由于该板块极具进攻性,在周期性清醒时或跑输大年夜盘。

  更值得留意的是,摩根士丹利认为将来新、旧经济的好坏之分将不会再如以往那般泾渭清楚。

  之前,中国股票投资约被分为两个阶段及分为几个板块:第一阶段(2000~2007年)是基建投资加快阶段,以满足中国参加WTO后的制造业和出口需求; 第二阶段(2008~2017年)是国际花费和办事业加快,这重要遭到科技渗透渗出、可安排支出增长、旧经济部分产能多余驱动。是以从2012年到2018年,新经济开端赓续起飞,之前几年浩大外资果断唱多新经济(花费、IT、医疗),但摩根士丹利从2018年中开端调剂了这类偏好,由于其发明这一类概念股票的估值已较高,而加大年夜的盈利压力和外部不肯定性加上监管收紧(游戏、医疗、教导)都构成挑衅。

  将来,该机构认为,不论是新旧经济,都能够会受益于三大年夜方面的需求提振——科技/互联网渗透渗出进工业范畴;旧经济家当的转型和数字化;聪明城市生活风格的赋能者。例如:

  1)从花费到工业互联网的改变重要包含——中国铁塔(00788.HK):5G投资和聪明城市应用的重要受益者;阿里巴巴(BABA.NASDAQ):中国最大年夜的云办事商,数字科技有明白的竞争优势;海康威视:视频监控市场的领军企业,为聪明城市生长供给了全方位的特性化处理筹划,等等;

  2)旧经济家当的数字化转型重要包含——顺丰:抢先的快递办事供给商,努力于晋升研发和IT支出来改良物流效力;国电南瑞:在高端智能电网/二级设备市场有稳定的竞争情况,也有微弱的研发支撑;安然银行:批发基本好,重要聚焦晋升公司营业,受益于基建升级,等等;

  3)聪明城市群的重生活风气:中国中车:受益于赓续增长的城际和地铁搜集;海尔智家:智能处理筹划的领跑者,也是抢先的中国智能家电用品的供给商;美团点评(03690.HK)中国抢先的电子商务平台,供给从食品快递、旅游预订到在店办事的一站式办事;新西方(EDU.NYSE): 中国最大年夜的教导机构,各线级城市的进修网点广泛;恒瑞医药:国际肿瘤麻醉药的开辟、制造和贸易化领跑者,等等。

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义务编辑:覃肄灵

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