�ҿ��Գ����������ɴ�����������

2013��08��29�� 13:30  ˽ļ������ 

������Ȼ�Գ�����ں��ⷢչ���кܶ�����ʷ���ʲ������ģҲ��ͻ��2������Ԫ�������ڹ��ڵ�Ͷ���߶��ԣ�����ʲô�ǶԳ���𣬶Գ����IJ�����������ô���ģ��빫ļ���������Щʲô�����ص㲢����ȷ�����Ľ������ϼ��������������ҿ��Գ����������ɴ��

����һ��ʲô�ǶԳ����

�����򵥵�˵���Գ����(hedge fund)����Ͷ�ʻ����һ����ʽ����Ϊ�����նԳ���Ļ��𡱡�

�����Գ������ͨ���ڹ������г����ø��ֲ���(��ܸˣ������գ�����Ʒ��)�������г��µ���������ʧ���Ի�ñȴ�ͳ��Ʊ��ծȯͶ�ʸ��������˽��ļ���ʽ���л��������Ͷ�ʻ���

����������ʮ����ݱ䣬�Գ������ʧȥ���ʼ�ķ��նԳ���ں���Hedge Fund�ij�ν��ͽ���������Գ���𼺳�Ϊһ���µ�Ͷ��ģʽ�Ĵ����ʡ����������µ�Ͷ�����ۺͼ��临�ӵĽ����г��������ɣ�������ø��ֽ���������Ʒ�ĸ� ��Ч�ã��е��߷��ա�׷��������Ͷ��ģʽ��

����Ŀǰ�����Ϲ��ڶԳ����û���γ�һ��ͳһ�Ķ��塣��ͬ�Ļ����ԶԳ����Ķ��岢����ȫ��ͬ������������ĽǶ���Ҫ�����ڴ�ļ����˽ļ�ԡ�Ͷ�ʲ��Եĸ����ԡ��������Ƶ������Եȼ�������ȥ��⡣

����Ŀǰ���й�����ν�Գ�����й��Ƿ��Ѿ�ӭ���ĶԳ����ʱ����Ҳ��û��ͳһ�Ķ������⡣������Ϊ����ȫ��Գ������ȣ��й��Գ���𲻹���Ͷ �ʵIJ��ԡ�������ģʽ���������Ƶȶ����˻����ij��Σ�������Ŀǰ��������Ʒ�г�������������Գ������ҵ�����ڷ�չ�ij��������׶Σ��뺣�⾭���˼�ʮ�� �ĶԳ������ҵ��˵���зdz���IJ�࣬��Ŀǰ����������ҵ�Ĵ�����ʶ����չ��ʶ���dz�ǿ�ң����ŶԳ�������й���չҲ����зdz�������ǰ����

���������Գ����Ļ����ص㣿

����������ʮ����ݱ䣬ij�̶ֳ��ϣ��Գ������ʧȥ���ʼ�ķ��նԳ���ں���ʵ���ϣ��Գ�����ѳ�Ϊһ���µ�Ͷ��ģʽ�Ĵ����ʡ������ص���Ҫ���������¼������棺

����(1)ļ����ʽ��˽ļ��

��������������Ͷ�����繲ͬ������ȣ��Գ������ͨ��˽ļ�ķ�ʽ���ض�Ͷ����(�������Ͷ���ߺ͸߾�ֵ�ĸ���Ͷ����)ļ���ʽ�

����(2)���Լ���ķ�����

�����Գ�����ܽ��ڼ�ܲ��ŵļ��Լ�����٣�ͬʱҲû�����ڽ�����Ϣ��¶������

����(3)����������ҵ���Ĺ�����

����������ļ�������ȡ���ڶԳ����ҵ����һ��ΪͶ�������10%-20%�����һ�����ͨ���Ὣ�Լ����ʲ�Ͷ�뵽������Ļ����У�����������Ͷ���߹������յ���Ը�������Լ���Ͷ�����������ϵ�����ԡ�

����(4)Ͷ�ʲ����������Ժ������

�����Գ������������ͨͶ���ߵĻ��𲻵���Ͷ���ߡ�ļ����ʽ����Ϣ��¶�ͼ�̶ܳ��ϴ��ںܴ���졣��Ͷ�ʻ�Ĺ�ƽ�Ժ������Ҳ�кܴ���죬��ļһ �㶼����ȷ��Ͷ������޶�����Ͷ�ʹ��ߵ�ѡ��ͱ�����Ҳ��ȷ���ķ��������Գ��������ȫû����Щ��������ƣ����Թ㷺���ø����������߼��ܸˣ���ȡ������ �档

����(5)Ͷ�ʲ��Եĸ�����

�����������ṹ�������ӡ��������Ϸ��µĸ������������Ʒ���ڻ�����Ȩ�����ڵ��𽥳�Ϊ�Գ�������Ҫ�������ߡ���Щ������ƷΪ�Գ���ն���ƣ��� ����ͳɱ����߷��ա��߻ر������ԣ���Ϊ����ִ��Գ�������Ͷ����Ϊ�ĵ������ߡ��Գ������Щ���ڹ������Ը��ӵ������ƣ������г�Ԥ�����Ͷ�ʣ��� Ԥ��׼ȷʱ��ȡ�������󣬻������ö������г������������ķǾ��������Ͷ�ʾ��ߣ����г��ָ�����״̬ʱ��ȡ��ۡ�

����(6)Ͷ��Ч�õĸܸ���

�������͵ĶԳ�������������������ã��Լ��ߵĸܸ˽������ԭʼ�������Ļ����ϼ���������ʮ��������Ͷ���ʽ𣬴Ӷ��ﵽ���̶ȵػ�ȡ�ر���Ŀ�ġ� �Գ�����֤ȯ�ʲ��ĸ������ԣ�ʹ�öԳ����������û����ʲ�����ؽ��е�Ѻ���һ���ʱ���ֻ��1����Ԫ�ĶԳ���𣬿���ͨ��������Ѻ��֤ȯ�ʲ������� �ߴXʮ����Ԫ���ʽ����ָܸ�ЧӦ�Ĵ��ڣ�ʹ��һ�ʽ��׺�۳�������Ϣ��������ԶԶ���ڽ���ʹ��1����Ԫ���ʱ����������ܴ��������档ͬ����Ҳǡǡ��Ϊ �ܸ�ЧӦ���Գ�����ڲ�������ʱ�������ٳ�����ʧ�ľ޴���ա�

���������Գ����͹�ļ���������Ƚϣ�

������ȹ�ļ���𣬶Գ�����ڶ�����涼���ڲ��죬�������£�


�����Գ����

��ļ����
ļ�ʷ�ʽ ˽��ļ������ֹʹ���κ�ý�������  ����ļ��������ʹ�ù�������ͻ�
Ͷ����Ҫ�� ��Ͷ�����ʲ����Ͳ����������ϸ����ƣ���������֤ȯ���涨���Ը���������룬��������κ�һ��ĸ������붼��20����Ԫ���ϣ���������������κ�һ��ļ�ͥ������30����Ԫ���ϡ��Ի���Ͷ���ߣ��������ʲ���ģ����500����Ԫ�Ļ���  ����ȷ���ƣ�����
�ɷ��밶���� ͨ�������밶���𣬴Ӷ���ȡ˰���Żݲ���ܱ���������  �����밶����
����˾��������� ��˽�˺ϻ���Ϊ�����������ʱ�Ͷ�뵽����ĶԳ�����л�ȡ������� ��˾�����������һ�㲻Ͷ�������ʱ�
�������� ���ƺ��٣�Ͷ�ʾ�������ʹ��������Ʒ������պ͸ܸ˽���  ����ȷ����
�ɷ�ʹ�ô��� ��ʹ�������ʲ���ȡ��Ѻ����� ��ֹ�����
������� ����൱��ɢ ����ϸ�
��Ϣ��¶ ��Ϣ������ ��Ϣ����
Ͷ�ʾ������ Ӷ��+��ɣ���ȡ�����ʲ�2%�Ĺ̶�����ѣ�����20%����������ɽ���(2-20ģʽ) һ��Ϊ�̶�����

�����ġ��Գ�������ʷ�ͷ�չ���̣�

�����ӵ�һֻ�Գ���𱻷��ֵ��������ģ�ķ�չ������ʮ���ʱ�䡣��������չ�����У��Գ�������˼����Ƚϵ��͵Ľ׶Ρ�

����(1) ��ʼ�׶Σ�1949-1966��

�����Գ����ı�����Alfred Winslow Jones����˹�����һ�����ѧ�ң�������Ϊһ�����ߣ��ٺ�����Ϊ�������ˡ�1949��Jones��ְ�ڡ��Ƹ�����־�ڼ䣬���������г������ļ����� ����׫д���¡������ʦ��ͨ��������һҹ֮���һ�����ֳ�Ϊһ����ͨ�ߣ��������·���������ǰ��������һ�Һϻ��Ͷ�ʹ�˾����˾���к����ĶԳ����ľ��� ���������Ա���Ϊ�������ϵ�һ�ҶԳ���𡣴���һ������Ӷ���ƺͰ����Լ����ʱ�Ͷ�������һ�㾭����Ա֧����нˮռ��ʵ�������20%���� �⣬Jones������ʮ���ﻹ������һ��ģ��ָ�ꡣ Jones��˾�����һ����ͨ�ϻ﹫˾���������Ϊ���޺ϻ﹫˾������������������״̬��ҵ�����á�

����(2)������չ�ͱ仯�׶Σ�1966-1968��

����1966�꡶�Ƹ�������һλ����Carol Loomis������ҵ��������Jones����׫��ʢ�� ��Jones�������ܱȵġ���������ϸ������Jones����Ľṹ�ͼ�����ʽ���Լ�Jones�ں������괴����ģ��ָ�꣬���г�Jones����Ļر���- ��𾻶���ִ�󳬹���һЩ��Ӫ��ɹ��Ĺ�ͬ�������磬����ȥ����Ļر��ʱȳ�������(Fidelity Trend )����߳�44%����ȥ10��Ļر������Dreyfas�����87%���⵼���˶Գ������Ŀ��������Ȼ����֪������������������Ļ����׼ȷ���֣��� ����SEC��һ����飬����1968��׳�����215��Ͷ�ʺϻ﹫˾����140���ǶԳ�������д�������ڵ�������ġ���Ȼ�Գ�����Ѹ�ٳɳ���ǿ���� ��Ʊ�г�ͬ������һЩ���������ͨ��������Գ�Ͷ����ϲ����Ѷȴ󡢺�ʱ���ҳɱ��߰��������������Խ��Խ�����ڸ߶�ͷ�����Ŵ��Ʊ��ͷ��ս�ԣ��Ӷ� �Գ����ʼ��������չ����ν���Գ塱�������������Ե�������ˡ�

����(3)�ͳ��׶Σ�1969-1974��

����1969��1970��Ĺ����µ����Գ����ҵ�������ԵĴ�����ݱ�����SEC��1968����������28�����ĶԳ������70���ĩ����� ���ʲ�������70%(���ڿ���ͳ���)��������5�ҹ��Ŵ󼪡���ģ��С�Ļ����������㡣1973��1974��Ĺ����µ����ٴ�ʹ�Գ���𼱾�ή����

����(4)������չ�׶Σ�1974-1985��

������1974��1985�꣬�Գ����������������ܵ���̬������������Ȼ��۶Գ�����ڴ��ڼ�ո¶ͷ�ǣ����ܵ�˵����չ����̫�졣

����(5)��չ�׶Σ�90���֮��

�����Գ���������Ž��ڹ��Ʒ��ɺ���ڴ��¹��ߵĴ���������ʢ�����ģ��ر���90���Ժ󣬾��úͽ���ȫ�����ƵļӾ磬�Գ����ӭ���˴�չ�������1990�꣬�������и��ֶԳ����1500�ң��ʱ��ܶ��500������Ԫ��

����90����������Գ������ȫ��Χ�ڸ������ӣ���ģ�������󣬶Գ����ӭ���˸��ٷ�չ�Ĵ��졣

�����塢�Գ����IJ��Է���

��������ϡ��IJ��ԡ�����Ʊ��ղ��ԣ�������ͨ��������������ַ�ʽ��Ͷ�ʹ�Ʊ�͹�Ʊ�����Ͷ�ʾ���ͨ���ܶ�Ͷ����������ɣ����������Ͷ��Ի����������

����Ͷ�ʲ��Կ����ǹ㷺��ɢ�ͣ�����רע��ijЩ�ض���ҵ����ͬ�Ļ����ھ����ڣ����ʸܸˣ������ڣ���Ʊ��˾��ֵ���У��ͳ��й�Ʊ�۸�Χ�����кܴ�IJ��졣��Ʊ�Գ徭��ͨ��������50%��ȫ�����ʽ�Ͷ���ڹ�Ʊ��������������ա�

�������Ϣ���IJ��ԡ����¼��������� ����������й�˾��Ʊ������򽫲��빫˾�ĸ��ֽ��ף��������Dz���������������Щ�����������飬����Σ�����չ����ۣ���Ʊ�ع���ծ�������֤ȯ���У����������ʱ��ṹ���������е�֤ȯ���Դ��ʱ��ṹ�������ȵ�������֤ȯ������������һЩ����֤ȯ��

�����¼��������Եķ��նԹ�Ʊ�г��������г����Լ���˾����ķ�չ�������ض���С�Ͷ������ͨ�����Ի�������ص�(�������������)��Ͷ�������ʵ��ȡ����Ԥ��Ķ����������ʱ��ṹ������¼��ķ�չ�����

������㷺���IJ��ԡ�����۲��ԣ����������úܹ㷺�IJ��Խ��н��ף�Ͷ���������ھ���ָ��ı䶯�����Լ���Թ�Ʊ���̶������Ʒ�����Һʹ�����Ʒ�г���Ӱ�졣���������ø���Ͷ�ʼ�����������Ϊ���ߺ�ϵͳ���ߣ���ϴ������ºʹ���������ּ��������߻�������������̳����ڽ�ϡ�

����������Щ����������Լ�ֵ��������۲�������Լ�ֵ���Եĸ��������Ǻ��Ͷ��������Ԥ��δ����֤ȯ�����ƣ�������ʵ��֤ȯ��ļ۸���졣

����ͬ���ģ����ܺ�ۺ͹�Ʊ�Գ徭������й�Ʊ����۾����Ͷ��������Ԥ����صĺ�۾���ָ����֤ȯ��Ӱ�죬����Ʊ�Գ徭���Ͷ������ĺ����ǹ�˾�Ļ������ص㡣

������������IJ��ԡ�����Լ�ֵ���� ���������Ͷ�������Ƕ��֤ȯ֮��ļ�ֵ��ϵ�ķ��硣����������һϵ�еĻ�����������������ȥʵ���Լ���Ͷ�����Ͷ�ʵ��ʲ�Ҳ�㷺��������Ʊ���̶������ʲ��������������������֤ȯ��ʽ��

�����̶�������������ͨ������������ƶ��������ʲ�֮������й�ϵ������Ѱ�ҳ�֤ȯ֮��ķ��յ�����������ľ�����������Ͷ�ʻ��ᡣ��Լ�ֵ��Ͷ�� ���ܻ��漰һЩ��˾���ף����Ǻ��¼���ʹ���Բ�һ�����ǣ���Լ�ֵ��Ͷ�������ʵ�������֤ȯ֮��ļ�ֵ���磬�����ǹ�˾���׵Ľ����

�������ɢ���IJ��ԡ��� �����ڻ����ԣ��ò�����ָͨ����Ʒ�г����ڻ��г�����Ȩ�г��������ʲ��������ڻ��г����Ʊ�г��нϴ�IJ�ͬ�������ڻ������������Ʊ�г�����һ����ȡ�� ͳ����������ĵ������࣬���ڳ��еIJ��ԣ����ǽ��ײ��Ե�ģ�ͻ���ϵͳ�����ò�����Ҫ�������ӵĽ���ģ�����������ǵ��������Ϊ����ϵͳ�ͺ�����͡�ϵͳ ����Ҫ����ר�õ�ģ��(�������ģ���ǻ�����ʷ�۸����ݺͻ������ñ���)��ͨ��ģ������DZ�ڵļ۸�Ͳ���������ָ��Ͷ�ʡ�����Ͳ���ֱ����ѭģ�ͣ�����Ԥ ������Ϊ�жϵĿռ䣬��Ҫ�������˵Ľ��׾�����Ƕ��г���ֱ����

����  |  ��ӡ  |  �ر�

���ר��

����ϲ��

�������ĵ��˻�����

  • ����������������:Ѧ����������潼���������
  • ��������ŷ��-AC����4-1���� ���Ƚ�������32ǿ
  • ������������һ�������Խ� ���˯�ŷ�������
  • ���ƾ�������ҩ�ۼ�Զ�߹���:�ɱ���ʮԪ��5500Ԫ
  • ���Ƽ�������App���ʱ�����ٶȽ��� �ߵ¸���
  • �������������ˣ�ж�α���У��ʱ��������
  • ��������ר���������أ�ë��ϯ���һ�����ط���
  • ����������95�󡱴�ѧ��������˼ʹ�ϵ
  • Echolley������������ν�����Ϸ�
  • �����ǿ⣺���������������ж���̶��
  • �����ˣ���ѹ�Ա����ɵ��¿�ģ
  • ���޽����ƻ������ƻ���˭������
  • �»�����ʯ�͸߹��������к�����
  • Ҷ̴���������ɽ������
  • л��ʫ��ȫ�������ʱ�����ս�
  • ��ΰ�����ᷣ���Dz��ܶ��ֵ�����
  • �ٽ��棺��ó�����������ĵڶ�����
  • ������Ϻ���ó���Կ��ŵ��Ƹĸ�