进攻为主 寻求期指比值套利机会

进攻为主 寻求期指比值套利机会
2019年12月03日 21:33 期货日报

  11月指数出现下行回落后横盘整顿态势,转机点来自对通胀持续下行预期所招致的活动性收紧,从而对本钱市场和实体企业产生负面冲击。从根本面身分来看多空持平,招致11月中旬以后指数为横盘整顿态势。展望后市,由于邻近岁尾市场对现金的需求将上升,同时本年A股投资者获利盘较重,能够提早获利了却,下方缺口在11月初补齐。但须要存眷政策和估值层面的利多身分对指数构成支撑,和市场对设备的切换。

图为指数估值表示图为指数估值表示

  11月第一周市场表示相对强势,市场重要受政策面及预期活动性的提振。证监会主席易会满表示,陆家嘴服装论坛t.vhao.net上宣布的9条开放举措曾经落实了5条,残剩的4条岁尾前也将根本落地,包含进一步修订QFII、RQFII制度规矩,抓紧发布H股“全流畅”任务指引,拓展境外机构投资者进入交易所债券市场投资渠道,和持续扩大年夜期货特定种类范围,以更大年夜力度引出境交际易者等。从其表述可以看出,随着政策渐渐落地,有益于吸引境外的长线资金,从而增长国际本钱市场的吸引力,完美A股市场构造,加快与国际的接轨。同时11月MSCI最后一次归入因子晋升,范围也是最大年夜的一次。因这两方面身分的影响,月初第一周北向资金出现加快入场态势,前6个交易日日均净流入45.44亿元。

  但在此以后迎来了行业政策和经济两方面的利空影响,并在2962.84—2949.96一线留下跳空白口。11月8日两大年夜政策出台,起首证监会修改再融资新规,放宽了发行订价扣头率、延长股分锁定期,并且非地下发行股票不再实用“减持新规”,减持时长大年夜幅延长。其次经国务院赞成,证监会正式启动扩大年夜股票股指期权试点任务,按法式榜样赞成上交所、深交所上市沪深300ETF期权,中金所上市沪深300股指期权。估计最快12月正式上市交易。从经久来看,两项政策利于A股市场构造优化,有助于经久资金流入,加大年夜市场设备,完美本钱市场风险管理,加强市场内涵稳定性。

  但从短期来看,能够形成市场资金分流、加快上市企业加入和加大年夜在市场消极预期时对冲的资金压力。经济方面的利空,重要来自于通胀构造的不均衡和金融数据的回落。市场担心在通胀持续下行的情况下,会对泉币政策构成掣肘。从市场资金表示来看,资金面也略有重要,金融机构的短期资金本钱出现下行态势,个中DR007自6月以来出现持续下行态势,11月均值高达2.75%,银行同业存单发行利率也明显走高,以后达3.25%,均创本年以来新高。同时金融数据的回落,特别是表外融资的持续紧缩,对企业融资构成压力,也加大年夜了市场的消极情感。

  虽指数受两方面利空身分的影响,但指数仍遭到逆周期调理政策和估值两方面利多身分的支撑。逆周期调理重要表如今泉币政策对经济维稳的偏向,11月央行下调了MLF利率,同时超预期下调OMO利率和LPR的5年期利率,显示央行引导贸易银行对实体经济信贷等资产端本钱降低,维稳经济的偏向。别的,近期央行召开了金融机构信贷分析讲座,也释放了岁尾宽信用的旌旗灯号;以后估值安然边沿再度进步,据我所测算的全A指数估值、沪深300、上证50和中证500指数的估值来看,截至11月29日,估值水等分别为11.99、21.63、15.08和6.79,由低到高的分位数分别为8.80%、15.40%、11.20%和5.40%,个中上证50指数沪深300指数估值回落至本年5月以来新低,若剔除ST股,全部A股的破净率占上市公司的10.87%,创本年2月以来新高。

  就期指而言,近期三组期指的贴水幅度表示不一,个中IF当月合约已出现小幅升水态势,同时IC当月合约贴水幅度大年夜幅收窄,以后位于0.03%阁下,资产设备有所转换。2倍的IH/IC当月合约比值收窄至1.1814,但全体比值均值中枢上移。从技巧面来看,上证指数以后处在横盘整顿状况,市场多空身分较为均衡。

  从投资机会来看,以后上证50指数估值程度下跌至机会值程度下方,同时沪深300指数估值早年期区间中值回落至机会值区域,而中证500指数估值较前期有所上升,叠加以后市场较为谨慎,短期内做多沪深300指数和上证50指数对应的IF和IH指数合约相对安然边沿较高。套利交易方面,我们认为权重类指数和中小盘指数存在此消彼长的态势,存眷IH/IC比值间套利机会,期现套利临时不建议参与。

  (作者单位:上海中期)

义务编辑:张瑶

期指 持续下行

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