备货热忱衰退后 菜粕何去何从?

备货热忱衰退后 菜粕何去何从?
2020年02月14日 07:13 期货日报

  节后收盘首个交易日菜粕跟随外盘濒临跌停,随后开启反弹形式,一路光复掉地。全体看,经过年前的流畅下跌后,菜粕价格已位于相对价值区间,节后一根阴线砸出“黄金坑”,中下游备货安慰下市场有反弹需求。那么,此次反弹可否持续?后市行情几何?鉴于菜粕所处的根本面格局,我们认为此次反弹空间无限,更大年夜程度是一种技巧上的补缺口行动,缺口补完后单边大年夜概率重回弱势振荡格局,基差也将随着备货热忱的衰退而回落。

  国际市场

  截至2月7日当周,国际沿海出口菜籽总库存降至11.5万吨,同比增添80.88%,处于汗青极低地位,个中两广及福建地区菜籽库存降至10.5万吨,同比增添72.83%。据世界粮仓统计,2月和3月分别有一船6万吨澳大年夜利亚菜籽到港和两船共12万吨加拿大年夜菜籽到港,估计中加关系紧张前菜籽出口保持重要状况。菜籽供给重要带动菜粕库存保持低位。截至2月7日当周,菜粕库存15000吨,同比降低11.76%。叠加节前中下游推销谨慎,备货广泛缺乏,节后积极备货,提振菜粕价格及近月基差。上周菜粕成交6500吨,较节前一周增长3500吨,增幅116.67%。

  不过今朝油厂榨利尚可,随着节后企业陆续停工,菜粕供给量料持续上升。截至2月7日当周,沿海油厂菜籽压榨开机率3.19%,环比增长32.9%。当周菜籽压榨量(包含出口和国产菜籽)16000吨,环比增长4000吨,增幅高达33.3%,前期压榨量有望进一步上升。自从加拿大年夜菜籽出口受限,颗粒菜粕的出口量明显上升,必定程度上弥补了菜籽出口下滑的缺乏。2018/2019年度(昔时度6月至次年5月)出口菜籽粕139万吨,2019/2020年度出口料为120万吨,远高于以今年份(2016/2017、2017/2018年度分别出口75万吨、110万吨)。2020年一季度的3个月出口菜粕预估分别为7.3、7.4、5.4万吨,同比偏多,菜籽出口政策抓紧前,颗粒菜粕出口有望保持强势。

  菜粕90%以上用于水产花费,现阶段水产养殖处于旺季,需求真个支撑力度无限。根据水产养殖的周期性特点(每年4月份水产投苗开端启动,南边先于南方,水产养殖集中期为7—10月,普通9—10月份最为集中),4月水产投苗启动前菜粕花费将持续处于旺季。今朝豆菜粕价差相对公道,菜粕对豆粕的替换感化不明显。同时,H5N1亚型高致病性禽流感仍在舒展,一旦疫情分散,将对禽类养殖形成倒霉影响,亦减弱了菜粕的花费需求。新冠肺炎疫情也在爆发期,会餐、聚会会议活动增添令餐饮业备受攻击,也利空粕类花费。全体看,水产养殖旺季叠加各类疫情拖累,菜粕花费不宜过分乐不雅,严防惊恐性推销透支将来需求的风险。一旦中下游补库热忱衰退,合营供给量的上升,将出现菜粕库存的积累和现货阶段性供需掉衡,进而对近月的基差构成压力。

  国际市场

  菜粕的上游固然是菜籽,然则由于菜粕体量较小,更多时辰遭到大年夜豆及豆粕的影响。

  现阶段正处于南美大年夜豆作物周期,市场聚焦巴西及阿根廷大年夜豆的发展与收割。巴西大年夜豆今朝多处于结荚灌浆期,早播大年夜豆已陆续收割,截至上周末,巴西大年夜豆收割完成9%,虽低于客岁同期的进度19%,但根本和五年均值持平。早收大年夜豆单产显示积极,巴西大年夜豆丰产格局根本可定,USDA 1月供需申报预估产量为125万吨,客岁117万吨,同比增长800万吨,其他咨询机构亦纷纷上调新作大年夜豆产量预估。

  阿根廷大年夜豆已于1月中旬完成收获,布宜诺斯艾利斯谷物交易所估计收获面积为1740万公顷。今朝绝大年夜多半首季大年夜豆处于单产关键期,二季大年夜豆处于扬花期。产区气象全体温热多雨,利于大年夜豆发展,不过部分地区较为干热,恐对大年夜豆产量形成必定倒霉影响。USDA估计阿根廷大年夜豆产量料为5300万吨,同比增添200万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所2月初预估产量为5310万吨。从气候预告看,阿根廷大年夜豆产区将来两周多降雨,全体有益于大年夜豆发展和成熟。

  南美大年夜豆与北美大年夜豆在全球市场是竞争关系,且上半年正是南美新作大年夜豆的集中上量期。2月14日起,出口美豆本钱降低,但优势仍弱于南美大年夜豆。短期南美大年夜豆丰产预期将持续施压美豆及国际豆粕、菜粕,固然以上利空大年夜部分曾经释放,基金净多持仓处于相对低位,但利多身分出现前,价格大年夜概率持续低位偏弱整顿。

  综上,春节时代菜粕库存低位供给价格支撑,但随着企业陆续停工,供给重要局面边沿减缓,反弹幅度受限,前期大年夜概率重回弱势振荡格局。全体看一季度菜粕供需两弱,根本面抵触不凹陷,关键身分在于以美豆及豆粕为主导的植物蛋白。今朝美豆缺乏交易身分,前期重点存眷阿根廷大年夜豆产区气象情况。(作者单位:五矿经易期货)

义务编辑:张瑶

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