施罗德2020年资产展望:喜爱漂亮国国债

施罗德2020年资产展望:喜爱漂亮国国债
2019年12月04日 15:13 新浪财经-自媒体综合

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  来源:智堡

  施罗德首席投资官Johanna Kyrklund认为,到2020年,股票应当会持续比债券更具吸引力。

  本文编译自智堡,版权归属施罗德。

  施罗德首席投资官Johanna Kyrklund认为,虽然进入了经济周期的放缓阶段,但到2020年,股票应当会持续比债券更具吸引力。关于来岁各大年夜资产的走势,Johanna Kyrklund作出以下猜想:

①全球经济增长和美国10年期国债收益率均保持在3%以下。

②我们估计股市报答率为个位数,美国以外市场的盈利潜力更大年夜。

③我们估计利率将保持在低位,这应当会克制市场和经济动摇。

  以下是Johanna Kyrklund的猜想申报详细内容:

  本年早些时辰,我们的分析模型收回的旌旗灯号是,世界正进入经济周期的“放缓”阶段。这平日是所谓“风险资产”(特别是股票)面对风险的旌旗灯号,但我们认为,本轮周期不合。

  在经济周期的前期,股票平日会出现成绩,由于公司会看到投入本钱(即材料和休息力)和假贷本钱同时上升。

  央行平日须要保持高利率来抵消通货收缩的影响。与此同时,随着掉业率降低,休息力本钱(工资)上升,而更微弱的经济增长意味着对原材料的更大年夜需求。这类情况平日会给公司股票带来压力。

  但是,这一次情况大年夜不雷同。由于明显缺乏通胀,各国央行得以更快地降息以支撑经济增长。虽然企业盈利在很大年夜程度上令人掉望,但这对股市有益。

  虽然如此,我们仍看到一些地区的本钱在上升。

  股票预期

  展望2020年,我们认为,相关于当局债券等所谓的安然港,股票具有吸引力,但进一步的报答须要看到收益增长。

  我们认为,市场对美国企业收益的预期能够是乐不雅的(反应在估值上升上),由于本钱上升能够腐蚀利润率。但是,活着界其它地区,收益有能够逾越预期,这将使我们预期股市(股票)的报答率高达个位数。

  例如,随着制造业查询拜访的改良,我们对新兴市场的看法变得加倍乐不雅。

  债券预期

  我们估计,来岁全球经济增长和美国10年期国债收益率都将远低于3%。

  各国央行(特别是美联储)供给的活动性降低了经济阑珊的风险,但贸易银行的放贷活动依然低迷。我们须要看到这方面的好转迹象,才能看到更明显的经济清醒。

  实际上,我们更担心的是增长令人掉望,而不是通胀昂首。是以,我们依然认为,当局债券对多种资产投资者来讲是一种潜伏的有吸引力的对冲对象。经济放缓平日倒霉于公司利润和股票报答;在这类时代,当局债券的表示常常会更好。

  与其它国度比拟,我们更喜爱漂亮国当局债券,由于它们供给正收益率。例如,美国10年期国债今朝的收益率为1.78%,而德国10年期国债的收益率为-0.35%。美国国债对经济风险的敏感度也更高;也就是说,在经济放缓时代,它们的表示常常优于其他债券。

  我们认为债券收益率将持续遭到克制的另外一个缘由是,养老基金持续去风险。这意味着它们正在增添对股票等风险较高资产的敞口,转而投资收益率较高的债券等更稳定的资产。这类对债券的需求阻拦了收益率的大年夜幅上升。它还减少了公司债券和当局债券之间的利差。

  政治风险依然存在

  我们认为,政治风险能够还是市场情况的一个特点,特别是在增长稀缺、分派不均的世界。贸易抵触的再次加重是最严重年夜的风险,由于这能够招致全球经济增长降至2%以下。

  更左倾的美国当局将对我们的增长猜想产生稍微影响,但会影响美国企业的盈利前景。

  财务政策(当局应用税收和支出办法)比来在投资者中惹起了热烈的评论辩论。我们的不雅点是,我们估计英国将抓紧财务政策。但美国的财务安慰正在减弱,德国仿佛也没有出台严重年夜财务宽松政策的政治志愿。整体而言,我们认为2020年全球财务政策大年夜幅扩大的能够性很低。

  总而言之,假设全球经济没有更微弱的清醒,我们就没法大年夜幅调剂投资。低现金利率克制了经济和金融动摇,迫使我们保持投资。我们持续当心翼翼地在从活动性格况中受益与不冒太大年夜经济风险之间保持均衡。

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义务编辑:郭建

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