谢道星 雷楠:跨境营业中各币种的应用处景

谢道星 雷楠:跨境营业中各币种的应用处景
2019年06月12日 15:27 新浪财经-自媒体综合

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  作者丨谢道星 雷楠  

  作者谢道星单位为平易近生银行喷鼻港分行

  作者雷楠单位为国度开辟银行喷鼻港分行

  来源丨《中国外汇》2019年第11期

  要点 

  受经济根本面、地缘政治、宏不雅调控等身分的影响,各币种均有其独特的汇率走势,并会对跨境营业的融资本钱和融资方法产生直接影响。

  以后,不管是国有股分制银行照样处所城商行,都在努力于供给全方位、差别化的综合金融办事。个中,跨境融资营业属于新的比赛场。在银行平常营业中,比较罕见的跨境营业币种包含跨境人平易近币、美元、欧元港元等;受经济根本面、地缘政治、宏不雅调控等身分的影响,各币种均有其独特的汇率走势,并会对跨境营业的融资本钱和融资方法产生直接影响。本文将从跨境人平易近币、美元、欧元、港元等方面作进一步分析。

  跨境人平易近币(Cross-Border RMB)

  根据央行的最新数据,2018年,跨境贸易人平易近币结算营业产生5.11万亿元,较2017年增长17.2%;直接投资人平易近币结算营业产生2.66万亿元,较2017年增长62.2%。个中,以人平易近币停止结算的跨境货色贸易为3.66万亿元,办事贸易及其他常常项目1.45万亿元,对外直接投资8048.1亿元,外商直接投资1.86万亿元。

  今朝,中国在韩国首尔、德公法兰克福、加拿大年夜多伦多等国度和地区设有人平易近币清理行,还与新加坡、新西兰、英国、澳大年夜利亚、瑞士、马来西亚、冰岛等多个国度和地区签订了双边辅币交换协定。

  为保护外汇市场的安稳运转,保持人平易近币汇率在公道均衡程度上的根本稳定,央行引入了外汇风险预备金和逆周期因子等逆周期管理对象。外汇风险预备金始于《中国人平易近银行关于加强远期售汇宏不雅谨慎管理的告诉》(银发〔2015〕273号)。

  该告诉请求,展开代客远期结售汇营业的金融机构(含财务公司)应交存外汇风险预备金。逆周期因子在2017年5月由央行正式引入人平易近币兑美元中心价订价机制。个中,逆周期系数由各报价行根据经济根本面变更、外汇市场顺周期程度等自行设定,用以对“人平易近币的市场供求身分”停止逆周期调剂,弱化外汇市场的“羊群效应”。

  今朝,在全球建有喷鼻港、伦敦等多个离岸人平易近币中间,从而为基本交易中应用跨境人平易近币供给了能够性。人平易近币跨境付出体系(Cross-Border Interbank Payment System, CIPS)二期的正式推出,则使跨境人平易近币营业的基本体系取得进一步完美,营业范围已覆盖150多个国度和地区。

  跨境人平易近币营业是国际各家行重点拓展的营业范畴,涵盖跨境人平易近币双向资金池、人平易近币国际信用证、人平易近币国际福费廷、离岸人平易近币债券等,有力支撑了中资企业“走出去”的跨境人平易近币需求。

  案例:A公司是国际服装网www.vhao.net行业的龙头企业,在各家行授信额度充裕,但提款志愿不强,关于融资本钱非常敏感。C银行与A公司建立营业协作以来,营业范围一向未触及存款融资。推敲到境表里融资本钱的差别,和A公司关于汇率风险的躲避需求,在与多家海内融资行停止询价后,C银行向A公司推荐了跨境人平易近币内保外债营业。

  根据《中国人平易近银行关于全口径跨境融资宏不雅谨慎管理有关事宜的 告诉》(银发〔2017〕9号),境内企业(不包含当局融资平台和房地产企业)可在净资产2倍的范围内从境外借入人平易近币或外币的外债,较2016年上调了一倍,从而进一步扩大年夜了境内企业跨境融资空间,便利了境内机构充分应用境外低本钱资金,降低了实体经济的融资本钱。

  在实际营业中,期初,A公司向C银行请求开立同币种融资性保函或备用信用证至海内融资行;海内融资行在收到融资性保函或备用信用证后,向A公司开立在C银行的账户停止跨境人平易近币放款。跨境人平易近币内保外债营业,关于银行而言,可以完成存量授信客户存款需求发掘、晋升国际结算量、增长中心营业支出、促进跨境人平易近币生长等;关于企业而言,可充分应用境表里两个融资市场的优势、优化企业外部汇率风险管理、降低汇兑及交易本钱等。 

  美元(United States Dollar,USD)

  在国际银行跨境营业中,美元是最罕见的外汇币种之一。今朝,中美贸易会谈过程和美元指数走势还是影响人平易近币兑美元汇率更改最重要的两大年夜身分。

  针对进出口企业,银行应从企业需求出发,对进出口两边企业实施不合的避险办法。对国际出口商而言,应摒弃固有的“即购即付”思想,转而实施逢低买入美元,或停止远期锁汇,或引入期权等衍生对象,以锁定财务本钱。对国际的出口商而言,应建立本钱核算机制,在人平易近币兑美元汇率双向动摇的情况下,公道设定即期结汇交割价;如不急需用汇,则可等待逢高卖出。

  以后,愈来愈多的中资企业选择发行海内美元债。 2018年,中资美元债全年发行量约1634.37亿美元,市场存量范围约7726亿美元。个中,投资级债券约5194亿美元,占比67.23%。因人平易近币兑美元存在汇率动摇,中资企业需采取多种方法躲避汇率风险:如用海内投资项目标收益回笼,用于清偿到期债务;如在发债存续期内,关于债券利钱及到期本金,可择机停止即期购汇或远期锁汇。另外,在到期日前,还可提早做好新债发行的预备。

  案例:H公司是一家位于东部某沿海城市的进出口贸易公司,具有稳定的国际供货商和海内出口商渠道,重要以美元停止结算。在人平易近币兑美元汇率转为常态化的“双向动摇”后,H公司因对汇率走势断定不精确,遭受了汇兑损掉。尔后,H公司赓续加强与本地S银行多层次、多维度的跨境营业协作。

  两边的协作重要从以下三方面展开:一是根据H公司出口结算量大年夜于出口结算量的情况,针对红利的美元资金,实施了即期结汇与远期结汇的结合:在对美元汇率走势有必定断定的基本上,设立本钱核算线,逢高停止远期结汇锁定。

  二是将人平易近币活动资金存款与美元贸易融资相结合,详细做法是,根据H公司具有真实的国际贸易背景(有报关单和海关数据作为帮助支撑),S银行经过过程出口押汇、福费廷、国际保理等方法,为H公司供给国际贸易融资,有效弥补了H公司进出口营业的活动资金,并降低了其融资本钱。三是与S银行加强跨境营业互动。

  H公司经过过程参与S银行的外汇研究、培训交换,赓续加强本身关于外汇避险产品及外汇走势的熟悉,从而进一步晋升了企业的全体运营效益。

  欧元(Euro)

  欧元是欧盟19个国度的通用泉币,与还没有参加欧元区的欧盟成员国泉币间的汇率动摇幅度在15%以内;对欧盟本国度泉币则实施单一的浮动汇率制。较之其他外汇币种,欧元具有掉落期本钱高、汇率波幅大年夜及实施负利率、避险属性等特点。

  与美元比拟,以后欧元的掉落期本钱高企。这意味着欧元远期锁汇本钱也更高。随着掉落期本钱的上升,企业的综合融资本钱也照应增长。在不锁汇的情况下,借钱人可享用低本钱的欧元融资,但企业及金融机构也会见临潜伏的汇率动摇风险。在欧元掉落期本钱较高的情况下,欧元的全体融资本钱优势其实不明显。

  自2014年起,银行间外汇市场可展开人平易近币对欧元的直接交易,从而降低了市场经济主体的汇兑本钱,促进了人平易近币与欧元在双边贸易投资中的应用,进而增添了关于美元的依附。人平易近币兑美元的交易中,银行间即期外汇市场交易价浮动幅度为2%,即逐日银行间即期外汇市场人平易近币兑美元的交易价可在中国外汇交易中间对外公布确当日人平易近币兑美元中心价高低2%的幅度内浮动,汇率风险相对可控。但人平易近币兑欧元汇率并没有单日波幅限制,触及欧元营业平仓线的速度也将快于预期。这是银行跨境营业人员须要充分留意的。

  自欧央行宣布实施负利率政策以来,欧元的存款利率、重要再融资利率、边沿存款利率等三大年夜利率均在赓续下滑。关于各家行的跨境营业而言,负利率更像一把“双刃剑”:一方面,各家行欧元存款利率报价较低,关于企业吸引力缺乏,银行的欧元资金用处受限,招致同业拆借市场上欧元的活动性不强,促使企业会选择即期结汇用于弥补资金活动性,或兑换为其他泉币再叙做存款;但另外一方面,欧元实施的负利率,可降低企业全体的融资本钱,进步欧元存款在各家行中的存款占比。

  自欧央行启动QE以来,欧元作为融资泉币变得更具吸引力,并开端展示避险属性。在市场避险情感升温时,欧元空头结利激起欧元汇率上扬。但是,欧元的避险属性其实不是原封不动的。受英国脱欧、QE停止等身分的影响,欧元的避险属性曾经逐步损掉并逆转,避险情感的升温开端令欧元面对下行风险。银行人员应充分认识到欧元属性的渐渐改变,以对欧元汇率走势作出更切近市场的预判。

  案例:E公司主营家电类产品,并内行业内具有必定的有名度和影响力。

  为进一步晋升产品的核心竞争力,引进互补技巧,E公司筹划收买欧洲某同业业企业,个中60%的并购资金需借助融资。推敲到欧元存款利率较低,有益于控制企业跨境并购的财务本钱,E公司遂决定以欧元停止融资,克日为5年,按季付息;同时,拟采取组建欧元国际银团方法存款,并吸引市场主流银行参与,一方面经过过程同一制造合同文本有效降低沟通本钱,另外一方面借助主流银行的参与,进步E公司在融资市场上的国际有名度。鉴于E公司的欧元存款克日较长,在今朝欧元已加入量化宽松政策,后续有能够进入升息通道的情况下,E公司需做好利率避险办法:可搭配银行的IRS(Interest Rate Swap,利率掉落期,在两个交易敌手方之间的场交际易协定),将浮动利率转换为固定利率。如许做虽然前端财务本钱将有所上升,但能更好地控制银团存款的全体融资本钱。

  港元(Hong Kong Dollar, HKD)

  中国喷鼻港在1983年开端实施港元发行与美元挂钩的接洽汇率制度,即港元的任何更改必须与外汇储备的更改保持分歧。喷鼻港的纸币重要由3家发钞银行(汇丰银行、渣打银行和中国银行)担任发行。发钞银行在发行纸币时,必须按7.80港元兑1美元的兑换汇率向喷鼻港金管局交出美元;金管局则供给在港元汇率高于或低于接洽汇率7.80港元兑1美元的水平常平凡的双向兑换包管:金管局承诺在7.75港元兑1美元的水平常平凡,向持牌银行买入美元(强方兑换包管);在7.85港元兑1美元的水平常平凡,向持牌银行出售美元(弱方兑换包管)。2018年4月12日,在港元汇率跌至7.85今后,金管局买进8.16亿港元以保护接洽汇率制度。这也是2005年推出接洽汇率兑换包管区间(7.75-7.85)以来,金管局初次买进港元。

  案例 :Q公司是境内F公司 100%持股的喷鼻港子公司。出于营业生长的经久推敲,其筹划在喷鼻港本地收买一家汽车零配件制造厂。为更便于从喷鼻港本地银行取得存款资金,降低时间本钱,筹划经过过程内保外贷方法融资,用于收买标的企业。在这类情况下,由F公司经过过程境内银行开立港元的融资性保函或备用信用证至喷鼻港 本地W银行,在收到保函/备用信用证后,由W银行向Q公司停止港元放款,完成收买目标。在此筹划中,关于W银行,收到的是同币种保函/备用信用证,不存在错配币种的汇率风险。 

  跨境融资除会触及人平易近币、美元、欧元、港元外,还会触及英镑、日元等币种。就英镑而言,自2016年以来,由于脱欧会谈不顺招致英镑对欧元汇率降低逾越10%;2019年,出现硬脱欧的能够性,使得英镑汇率走势持续承压。如有英镑营业,建议提进步行锁定;或在进出口贸易中,调换为以跨境人平易近币停止结算,以增添汇率变更惹起的汇兑损掉。

  就日元而言,在金融市场中,其与瑞士法郎一样,稳定扮演着避险泉币的角色。2019年,受英国脱欧、全球股市动摇、地缘政治等身分的影响,或增永日元的避险买盘,从而促进日元的升值。是以在做日元出口押汇、出口代付等营业时,需根据金融市场最新行情停止断定。

  各类外汇币种走势将受不合身分的影响。关于企业而言,需结合重要交易敌手国度经济状况,重点存眷营业相干的外汇走势,积极引入外汇衍生对象,做好外汇避险任务。关于银行而言,需第一时间将外汇信息传递至客户,将国际结算、外汇避险及跨境融资相结合,打造综合化金融办事筹划。不论是企业端照样银行端,也不论是资产端照样负债端,金融市场中外汇走势的最新变更,都邑对跨境营业产生直接影响。银企各方应积极应用外汇动摇所带来的市场机会,助力跨境营业的可持续生长。

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义务编辑:戴明 SF006

币种 外汇 跨境人平易近币

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