【专题申报】“固收+打新”,收益增厚好副手

【专题申报】“固收+打新”,收益增厚好副手

目次

一、2019年新股发行情况概览

1.1 创业板发行提速,科创板发行量稳步增长

1.2 科创板首日涨幅有所回落,但网下中签率仍保持较高程度

2、科创板打新收益颇丰 

2.1 打新收益率测算办法 

2.2 主板打新收益相对较低

2.3 科创板打新收益颇丰 

2.4 将来,估计“打新战略”仍能增厚收益

一、2019年新股发行情况概览

1.1 创业板发行提速,科创板发行量稳步增长

从上市公司数量来看,本年创业板IPO数量明显增多,主板和中小板保持安稳。截至2019年11月末,主板、创业板和中小板的IPO数量略高于客岁,个中,创业板新上市公司达42家阁下,高于客岁的20家阁下;中小板新上市公司达21家阁下,主板新上市公司达46家阁下,均根本与客岁持平。

科创板IPO数量稳步增长。7月22日首批25家科创板公司上市发行,截至2019年11月29日,科创板上市公司已达56家,并且,从8月至11月来看,科创板IPO数量呈增长趋势。根据今朝wind统计的科创板审批进度,有10家公司已获准发行,另有已申报未发行的科创板企业约84家,按照今朝的发行节拍,每个月均匀约有15只科创板企业上市发行,单只均匀拟募资金额约9亿元阁下。

1.2 科创板首日涨幅有所回落,但网下中签率仍保持较高程度

2014年以来,浅显新股的发行市盈率根本控制在23倍以下。别的,2014年6月,上交所发布《关于新股上市早期交易监管有关事项的告诉》中提到,“新股发行上市首日,有效申报价格不得高于发行价格的144%且不得低于发行价格的64%”,所以,2014 年以来浅显新股发行上市首日均匀涨幅根本保持在44%阁下,新股上市后均有较大年夜幅度涨幅。

2019年浅显新股上市后上浮幅度保持稳定。截至2019年11月,主板新股均匀一字板涨停天数约7天,新股从上市到开板的累计涨幅均匀近170%阁下,根本与客岁持平,创业板新股均匀一字板涨停天数约8天,新股从上市到开板的累计涨幅均匀约193%阁下;较客岁略有回落;中小板新股均匀一字板涨停天数近7天,新股从上市到开板的累计涨幅均匀约159%阁下。

值得留意的是,科创板实施市场化询价订价,撤消发行市盈率限制,并且,科创板上市企业前5个交易日(含首日)不设涨跌幅限制,平常交易的涨跌幅限制为20%。在如许的交易机制下,新股上市后股价将在更短时间内达到市场认为的公道程度。截至2019年11月,56家科创板公司上市首日的换手率均匀在76%阁下,换手率一向保持较高。

截至2019年11月,56家科创板上市公司的上市首日的均匀涨幅约125%,但从趋势上看,今朝科创板上市首日的均匀涨幅有所降低,11月上市的16家科创板企业的上市首日涨幅在64%阁下。

浅显新股打新中签率依然较低。截至2019年11月,主板、中小板、创业板的网上均匀中签率分别在0.08%阁下,0.09%阁下和0.03%阁下;网下中签率更低,分别在0.03%阁下,0.17%阁下和0.01%阁下。(中小板的网下中签率较高,重要由于中小板本年新股上市表示普通,机构参与较少)

科创板网下中签率仍较高。截至2019年11月,56家科创板上市公司的网上均匀中签率为0.05%阁下,网下均匀中签率为0.26%阁下,由于科创板仅限专业机构参与网下订价,增添了网下配售对象数量,是以,科创板网下打新的中签率相对较高。

科创板参与询价的网下投资者被肯定为只要A、B、C三类专业机构投资者。A类投资者包含公募基金、社保基金,养老金;B类投资者包含企业年金和保险资金;C类投资者包含其他类其他机构,即财务公司、信任公司、证券公司、、QFII、符合条件的私募基金,不包含小我投资者。截至2019年11月,56家科创板上市公司的A类、B类和C类均匀中签率分别为0.27%阁下、0.26%阁下和0.22%阁下,从趋势上看,科创板的网下中签率仍保持较高程度。

2、科创板打新收益颇丰

2.1 打新收益率测算办法

7月3日,我们发布了申报《细说“打新”》,申报中对A类投资者(公募基金、社保基金)参与打新的收益做了详细测算(假订单个账户均按网下申报下限顶格申购),计算公式以下:

网下打新相对收益率=(A类网下获配金额*新股均匀涨幅)/产品范围

个中,A类网下获配金额=新股总融资范围*网下发行比例* A类获配占网下发行比例*A类有效申报比例* A类网下中签率*实际申报下限比例

解释:1)实际申报下限比例=单个账户申报下限股数/网下A类获配股数

2)A类中签率=A类获配股数/A类有效申购量

2.2 主板打新收益相对较低

根据前述的新股发行近况,主板上市累计涨幅较大年夜,机构参与较多,可以大年夜致测算今朝的主板的打新收益率。

1)总融资范围:截至2019年11月,本年主板共上市46家公司,召募资金总额约580亿元阁下。守旧估计,全年融资范围约600亿元阁下。

2)网下发行比例:根据今朝规定,若网上认购倍数逾越150倍,回拨后网下发行比例不逾越本次地下发行股票数量的10%。今朝主板打新市场炽热,网下发行比例根本均在10%。

3)A类获配占网下发行比例:今朝,由于监管请求网下发行优先分派给A类投资者,从实际来看,大年夜约网下终究发行数量的55%是分派给A类投资者。

4)A类有效申报比例:指一切A类机构报价中终究入围有效报价的比例。根据规定,“初步询价停止后,发行人和主承销商应当剔除拟申购总量中报价最高的部分,剔除部分不得低于一切网下投资者拟申购总量的10%。然后根据残剩报价及拟申购数量协商肯定发行价格。”但今朝,由于主板新股发行市盈率根本不逾越23倍,机构报价趋同,A类机构的有效申报入围比例接近100%。

5)A类网下中签率:A类中签率=A类获配股数/A类有效申购股数。今朝,网下中签率大年夜约为0.03%阁下,由于A类投资者具有网下优先分派权,A类投资者的中签率略高,大年夜约在0.04%阁下。

6)实际申报下限比例:由于新股对每个网下配售对象都设定了申报下限数量,是以,实际申报下限比例=网下申报下限股数/网下A类获配股数。从实际情况来看,网下A类申报下限比例约为2。

7) 新股上市涨幅:如前所述,截至2019年11月,主板上市的新股从上市至开板的累计涨幅约170%。

假定某产品范围为3亿,经过过程主板打新2019年全年可取得的打新收益约1.5%阁下。(600*10%*55%*1*0.04%*2*170%/3=1.5%)。

2.3 科创板打新收益颇丰

1)总融资范围:截至2019年11月,科创板共上市56家公司,召募资金总额约730亿元。另有10只已获准发行,募资总额约60亿阁下。守旧估计,全年科创板融资范围约800亿元阁下。

2)网下配售占总发行股数的比例:截至2019年11月29日,56家科创板上市公司来看,均匀计谋配售比例约8%,网上发行的认购倍数均超100倍,是以网下至网上的回拨比例均为地下发行股数的10%,回拨后,均匀终究网上发行比例约30%,均匀终究网下发行比例约60%。

3)A类获配占网下发行比例:截至2019年11月29日,56家科创板上市公司中的A类投资者获配数量占网下发行数量的77%。

4)A类投资者有效申报比例:由于科创板没有发行市盈率请求,机构报价差别或加大年夜,但A类类投资者的报价有效性较高,截至2019年11月29日,56家科创板上市公司中的A类投资者的有效申报比例约81%。守旧估计,A类投资者的有效申报比例保持在80%阁下。

5)A类网下中签率:截至2019年11月29日,56家科创板上市公司的A类均匀中签率在0.27%。估计随着以后待审批的科创板基金经过过程发行,A类投资者数量将大年夜幅增长,守旧估计A类网下打新中签率约0.25%阁下。

6)实际申报下限比例:截至2019年11月29日,56家科创板上市公司的A类实际申报下限比例约26%。守旧估计,A类的实际申报下限比例在25%阁下。

7)新股上市涨幅:如前所述,截至2019年11月,56家科创板上市公司的上市首日的均匀涨幅约125%。守旧估计,科创板首日涨幅在120%阁下。

假定某产品范围为3亿,经过过程科创板打新2019年全年可取得的打新收益高达7.4%阁下。(800*60%*77%*80%*0.25%*25%*120%/3=7.4%)。

2.4 将来,估计“打新战略”仍能增厚收益

将来,估计“打新战略”仍能增厚收益。

以下,我们对来岁主板和科创板打新收益做了大年夜致预估。

1)总融资范围:从主板来看,近两年主板融资范围都在500亿以上,守旧估计,来岁主板融资范围在500亿元阁下。从科创板来看,守旧估计,来岁科创板融资范围在600亿元阁下。

2)网下配售占总发行股数的比例:主板和科创板的网下发行比例分别在10%和60%阁下。

3)A类获配占网下发行比例:科创板网下打新中的A类投资者获配比例较高,重要缘由在于传统网下打新中占比较大年夜的C类投资者中的小我没法参与科创板网下打新,使得C类投资者大年夜幅增添,但随着科创板打新收益可不雅,C类投资者中的公募基金专户大年夜幅增长,C类获配比例从10月以来明显晋升。守旧估计,科创板A类投资者获配数量占网下发行数量的比例将降低至70%阁下。主板A类投资者的获配数量占网下发行比例估计保持在55%阁下。

4)A类投资者有效申报比例: A类投资则重要为公募机构,专业性较强。主板的有效申报比例接近100%,科创板的有效申报比例仍能保持在80%阁下。

5)A类网下中签率:由于今朝科创板打新收益仍较客不雅,估计以后大年夜量公募基金都将积极参与科创板打新,A类投资者数量将大年夜幅增长,守旧估计,科创板的A类网下打新中签率或降低至0.20%阁下。主板的A类网下打新中签率仍将较低,大年夜约保持在0.04%阁下。

6)实际申报下限比例:截至2019年11月29日,56家科创板上市公司的A类实际申报下限比例约26%。守旧估计,将来科创板的A类实际申报下限比例保持25%阁下。主板的A类实际申报下限比例保持在200%阁下。

7)新股上市涨幅:如前所述,今朝科创板上市首日的均匀涨幅呈明显降低趋势,11月上市的16家科创板企业的上市首日涨幅仅64%阁下。守旧估计,科创板均匀上市首日涨幅在20%-100%之间,主板新股从上市到开板的累计涨幅均匀在100%-180%阁下。

从公募打新收益情形假定来看,假设产品范围控制在3亿阁下,守旧估计下仍可取得相对较高的打新收益。在科创板新股涨幅40%-80%的假定情况下,科创板打新的年化收益率范围为1.3%-2.7%阁下;主板新股从上市到开板累计涨幅120%-160%的假定情况下,主板打新的年化收益率范围为0.9%-1.2%阁下。是以,算计依附科创板和主板打新可增厚的年化收益在2%-4%阁下。

风险提示

主板和科创板上市节拍产生较大年夜变更,将影响我们对打新收益的测算。

中签率 新股

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